本文标题母基金投资方案：李骁军和廖俊霞深入分享了他们对于天使投资的经验和看法，作者：知世，本文有1076个文字，大小约为5KB，预计阅读时间3分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。
在“宜信财富2019尊享年会”上，投资人、投资大咖、财富管理专家齐聚一堂。IDG资本合伙人李骁军和宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞，深入分享了他们对于天使投资的经验和看法。
作为投资者，为什么要选择参与天使投资这种投资期这么长的投资？
廖俊霞：天使投资相对来说投资周期会更长，还是要放在资产配置的逻辑里来考量。
另外，根据清科的研究报告显示，天使投资尽管时间长，但是回报还是可以非常出色的。
这与早期投资的退出方式相对多样的优势也有很大的关系。对于偏后期的项目，如果是最后一轮进入的投资人，退出方式就主要只有上市或并购。而在过去几年，一些热门行业里的项目一度估值偏高、资本市场情况又不太理想。于是，很多企业上市之后有大幅折价，这在短期内对后期投资人的收益有较大影响。但是，天使投资受此类情况的影响就小很多。由于投入的早，之后在多个节点都有机会通过多样化的安排退出，因此能有一定的获利空间。
但是，同时要看到的是，天使投资的失败概率是非常高的。所以，一定要分散投资，而且要专业投资。
李骁军：我觉得最重要的是资产配置，我不太赞同把所有资产都放在天使投资里。因为早期投资的流动性是相对比较差的。但“不流动”也是一个需要两面看的问题。正因为它的不流动，才能长期持有，才可能最大化分享企业成长价值的回报。
第二，任何投资都有“二八定律”甚至“一九定律”，不能光看整个行业的平均回报率或者中位数。而是要看最好的是什么样的，这是为什么以“母基金”的方式参与天使投资比较好。因为优秀的母基金几乎把中国拔尖的天使基金都配置进来了。
天使投资的成功率往往是比较低的，这就意味着投资风险很大。那有没有一个既能享受早期投资的高收益，同时又能够有效控制风险的解决方案？
廖俊霞：早期投资确实风险非常高，怎么去做天使投资的配置组合是非常重要的问题。
过往，宜信财富私募股权母基金投资了超过150支不同类型、不同阶段的基金。这个过程中，我们可以明显观察到，不同阶段的基金的特点是不一样的。
比如，我们投过非常知名的大型PE基金，它整支基金中可能只投资了十几个项目，单笔投入金额也非常大。因此，这类基金对于单个项目的成功率要求就非常高。
但对于天使投资而言，投资组合的配置逻辑就会有所不同。天使投资单笔投资金额较小，项目不确定性更大。因此，某种程度上天使投资更需要博一个成功概率——假如投资组合里有回报上百倍甚至上千倍的企业，这类企业就会给整支基金带来良好的回报。由于天使基金具有这样的特点，因此天使基金覆盖的标的企业必须要达到一定数量，如果只投十来家企业肯定是不够的。
但对于个人投资者而言，首先很难大量触达到天使阶段的创业企业；第二，早期企业的价值往往很难判断；第三，即使有一定的判断能力，从个人的角度，也很难通过大量覆盖去平衡整体的投资风险和收益。
所以，从天使投资的这些特征来看，母基金是对个人合格投资者而言非常适合的一种风险组合方式。
第二，刚刚提到“二八”或“一九”效应，天使基金同样如此，头部的基金获得了市场上最主要的回报和利润。通过母基金的筛选，能够更好地布局到头部基金之中。可以说，过去将近两年的时间里，宜信财富和IDG资本的团队合作，将市场上的天使基金基本都看过一遍，覆盖率是非常高的。
李骁军：做投资有几个需要坚持的原则。
第一，从“势”的角度，要顺应行业趋势，水大鱼才能大。得益于整个创投行业的发展，中国一直有比较良性的创投环境。从行业需求的角度，我们非常认可天使存在的机会。
第二，要勤勉尽职。首先要“腿快”，能获取到的早期项目都要看到，把努力做到极致。其次是判断力，包括对行业的认知、投资机构及主要管理人的综合判断。我认为任何时候判断总是有偏差的，但也总有可以提升的空间。
综合来看，首先天使基金行业肯定有机会；其次在做这个事的过程中尽自己最大努力去做好；最后，再有一个好的机制。那么，最坏的结果也差不到哪儿去。
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