本文标题宜信财富高端理财投资规划:LP做跟投就像是“铁杆庄稼+好把式”,作者:知世,本文有738个文字,大小约为4KB,预计阅读时间2分钟,请您欣赏。知世金融网众多优秀文章,如果想要浏览更多相关文章,请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作,但仅作为投资者学习参考。
近十年,跟投已经成为全球大型LP机构扩大投资规模、提高投资收益的核心手段。
按照海外成熟市场的数据,LP通过跟投GP的项目,整体上可以取得比投基金更好的收益。
近年来无论是国外还是国内涌现的独角兽公司,背后大都有LP投资人,不少也是LP“主动出击”的结果。
什么是LP跟投?
LP跟投是GP在前、LP在后,跟着GP做直投。
跟投本是GP常用的一种策略,一般而言跟投发生在GP和GP之间,但其实LP也可以与GP合作进行项目的跟投。这种安排同样会有多方面的好处,让LP和GP同时受益。
广义上来说,直投包括:直投(Direct investment)和跟投(Co-investment)两种主要类型。
直投(Direct investment)是指——LP直接向项目投资,获得项目股权;
跟投(Co-investment)通常是指——LP和其已经出资的GP联合投资某一个项目,实质上也是实现直投的一种方法。
LP通过跟投GP的项目,整体上可以取得比投基金更好的收益,这已经经过实践验证:
根据Preqin对真正参与过跟投项目的LP所做的调查显示——其中的80%的确获得了高于基金投资的回报。
为什么LP做跟投可能获得比投基金更好的收益?
LP做跟投,就像是“铁杆庄稼+好把式”,种子好、方法好,投资模式优秀。
与基金投资相比,跟投带来的超额收益主要有三个潜在来源:
1.fee+carry的成本节约;
国际知名母基金Harbour Vest研究对比了LP跟投基金和传统PE基金的J曲线效应差异:
假设这两种基金规模都是10亿美元,每年投资2亿美元,连续投资5年,最终都达到了2.25倍的回报。
对比结果是,LP跟投基金可以节省53%的管理费和Carry分配,累计比传统PE基金至少多获得2.15亿美元回报。
为什么?因为跟投业务可以平缓基金投资的J曲线效应(J-Curve)。也就是说,投资周期一般比投基金短,可以平衡回报率。
众所周知,投资一支私募股权基金后的早期是少有回报的,资金一般都是只出不进,IRR为负且逐渐走低。
随着基金项目的成熟和逐步退出,投资人开始获得项目退出产生的现金回款,收入开始上升,直至拐点出现,投资人的现金流和IRR也随之由负变正。
这种回报先负后正的情况在行业里被称为私募股权投资基金投资的J曲线效应。
而LP通过跟投可以尽早将投资期的回报提升为正值。
而且,LP跟投可以更好地控制投资节奏,及时改善投资组合,在退出的时点上有更加灵活的选择。
这些因素都可以一定程度上让J曲线更加平缓,进而可以节省管理费和Carry分配。
2. LP对GP及GP项目团队投资能力的判断;
3. 对潜在跟投项目投资价值的“二次判断”。
2和3收获的是优中选优。
第一个优是优质GP,站在他们的肩膀上;
第二个优,是挑选拔尖GP所挑选项目中的优质项目。
从而,摘取精华中的精华。
精华项目是基础,就像一片涨势良好的庄稼地。再用更利于降低成本、平衡收益的投资方式。这是LP跟投可能获得更高预期收益的主要原因。
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