本文标题宜信财富资本市场：经济触底下传统二级市场资产面临何种挑战？，作者：知世，本文有2071个文字，大小约为10KB，预计阅读时间6分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。
6月11日 14:00，宜信财富董事总经理、资本市场负责人王浩宇做客宜信财富沙龙会，与到场嘉宾进行了详细分享。我们把其中的要点，整理总结如下。
一、看市场：经济回暖只是时间问题
Q1
统计局数据显示，5月全国居民消费价格同比上涨2.4%，这也是8个月以来CPI重回“2”时代，显示国内经济形势已总体回暖，对此您怎么看？
答：这次疫情对经济的影响还是很大的，经济恢复到正常水平仍需要一段时间。短期看，经济仍然不会好，但发生洗牌不完全是坏事，对一个有效的市场机制而言，重要的是不行的要淘汰（当然很痛苦）、更强的要留下来，这样的经济会越来越健康。美国就是个例子，破产法、倒闭很市场化，把长痛变成短痛。举个小例子，我们经常说大病没有、小病不断，每次感冒发烧之后，留下来的细胞更强大，被筛选过后的；但癌症我们谁都不想有。这次疫情对经济影响更像一次很彻底的大感冒，但不是癌症。
因此我们认为这一轮筛选反而会对形成健康经济有积极作用，从这个角度上看，市场机会其实会更大，主要体现在：
1）M2和社融一直在10%以上，说明政府的救助力度很大；
2）经过这次疫情，确定了新经济的地位，包括新的消费业态、线上+线下的模式、科技的重要性等，疫情起到了催化剂的作用；
3）实体经济下半年会爬坡反弹，GDP三要素投资基建、贸易、消费都能回来。所以我对经济并不悲观，坚持认为经济回暖只是时间早晚的问题。
Q2创业板改革在即，会对A股市场具体造成哪些影响？
答：我觉得这两年是A股市场极具提升价值的分水岭，有两个重要的标志：
1） “创业板改革并试点注册制”的推出，这是市场化的一大步。科创板采用注册制，公司挣不挣钱都能上市，价格是投资者用脚投票定的，也就是IPO不再设价格指导，没有涨跌停，好公司就涨、烂公司就跌，一切交给市场判断，前提是公司要做好信息披露。而原有的模式是什么呢？审批制下发审委决定公司能不能上市，还要人为给价格区间，结果是很多烂公司也上市了，但因为上市壳资源稀缺，打新中了就能挣几个涨停板，股民没得选。只有市场化的机制，才能把真正好公司筛选出来，才能让全中国好公司公平上市，千万不能再领导说了算，这是中国资本市场质的飞跃。
2）《证券法》的实施。法制化打击造假才能清除害群之马，才能让投资者真正投资到好股票。只有这些制度完善了，股市里才能留下很多优秀公司，我们的指数是由中国的“苹果、谷歌、脸书”等构成，指数反映的是优秀公司的价值，市场才会不断上涨。
二、话投资：“追涨杀跌”是人性，用母基金才能取得长期回报
Q1投资是一场长跑，但是入场时点也很关键，您认为现在是入场的好时机吗？
答：择时对于投资来说是最难的事儿。大家都说巴菲特是股神，他不仅仅选股特别牛，其实收益更大的来源是择时。2008年危机以及2000年互联网泡沫破裂时，巴菲特积攒了大量现金，坚决抄底保证后续收益持续高涨。本质上看，市场估值反映的是“一分钱一分货”，不管美股贵、港股便宜，都有其道理，现有价格基本反映了三个市场的不同情况：
1、美股：最贵。贵到有一些危机甚至会出现4次熔断，但因为上市的标的确实好，叠加美联储持续印钱，近期又大幅反弹创了“新贵”。展望看，如果没有干扰，美股估值可能会长期这么贵，除非货币政策再次收紧。
2、港股：最便宜。既有持续的社会运动、又有疫情冲击，导致港股已经跌到了历史最低的极值，但在港上市公司多为内地企业收入，成本与港无关，仅在港交易；基本面健康企业与A股折价将弥补，加上社会运动、疫情冲击已看到转好苗头，尤其中概股二次上市回到港股等因素叠加，均将推动估值将持续修复，我们看好港股。
3、A股：潜力巨大，目前国内资本市场的机制正在向市场化快速推进，、注册制、《证券法》等制度正在不断完善，A股或将能尽快具备市场化机制，在中国2000-3000万家企业中，筛选出“苹果”这类优秀企业时，市场会不断上涨。
Q2据统计，公募基金近十年的长期复合回报约8%，私募基金的回报会更高，但客户却没有明显的赚钱感受，到底是为什么？问题出在哪?
答：每个投资者都有难以克服的问题，个人对抗“追涨杀跌”的人性始终不易。过去30年A股上涨了28倍，年化回报约13%，但为何大多散户不喜欢A股、都亏过钱呢。市场涨到5000、6000点极值时，成交量和新基金认购倍增，但大多数人又在几个月后大跌中“割肉止损”。诺贝尔经济学奖获得者强调，追涨杀跌是人类本性；A股更如此，散户交易量占全市场超80%，造就了A股年化波动率超40%的现象。
数据上看，截至2018年底，近15年股票基金管理人年化收益率为14.1%，债券基金6.9%，显著高于无风险利率水平；而同期，基民在买基金时候，持有时间仅有几十天，也在追涨杀跌，很难挣钱。
因此对于投资者来说，我们的建议就是顺应趋势，通过母基金进行投资！不仅能够避免频繁交易、坚定长期投资，而且与最优秀的管理人站在一起，不亏或少亏钱、长期跑赢指数、每年创造双位数绝对回报。
三、怎么投？
今年以来，宜信资本市场母基金、子基金屡获殊荣，包含Wind最强私募、金牛奖等多个“奥斯卡”奖项，您觉得我们赢在了哪？
答：我始终坚信：好制度能创造持续、稳定的业绩。大家常听到一句话，“过往业绩不代表未来表现”，但如果我们拥有一套行之有效的投资制度，而杜绝“拍脑袋”、“猜市场”，将大概率保证“过往的优秀业绩可复制到未来”。
母基金的业绩来自于两方面，好配比和好基金：好配比体现在多头、量化、债券等大类资产配置上的摆布；好基金体现在筛选优秀基金经理能力。
今年我们强化了“风险预算”机制，在“好配比”上，切实深度研究中期周期，将对未来3年的中长期观点转化为实际配置，落实“若看多、就做多”的基本逻辑，不放过任何投资机会；在“好基金”上，搭建了强大的基础设施，利用打分框架、面对面调研等五个维度，选出长期优秀的管理人。此外，在业绩考核上，严格落实谁管理、谁负责的机制，并引入定制的业绩基准，对基金经理的业绩进行归因、监控。
主持人
张徽 宜信财富北京大区投资顾问部总监
拥有10年财富管理从业经验，本硕分别毕业于武汉大学、对外经济贸易大学金融学。此前分别任职工商银行私人银行部财富顾问主管及中金公司财富管理部资深投资顾问，从事私人银行、高净值个人\机构客户的财富管理业务，主要业务类型包括财富管理、高净值客户资产配置，机构主经纪商业务、大宗交易、场外期权、股债权项目承揽等。
嘉宾
王浩宇
宜信财富董事总经理、产品策略负责人、资本市场负责人
全面负责宜信财富产品管理及资本市场投资工作。此前，王先生具有十多年主权基金、公募基金投资经验。历任国家外汇管理局（SAFE）宏观经济学家、资产配置经理、基金经理等职务，管理股票、债券、MBS/CMBS、TIPS、对冲基金、另类投资、利率/外汇衍生工具等多个基金，参与外汇储备重大专项投资任务，直接管理千亿美元规模资产，曾被派驻多家海外金融机构工作。历任融通基金公募基金经理，担任投研总监，负责债券、股票和FoF投资。
王浩宇先生先后获得中国人民大学数学学士学位，获得巴黎第九大学和香港城市大学的金融数学与精算双硕士学位。
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