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宜信财富母基金:医疗健康行业投资的稳健增长、抗周期的优势特征凸显
2020年继沛嘉医疗、开拓药业之后,宜信私募股权母基金的生态伙伴又收获一个上市好消息——6月12日晚,燃石医学正式登陆纳斯达克交易所,成为中国赴美上市的肿瘤NGS检测第一股。
经过四五年时间,宜信私募股权母基金在医疗健康领域的布局投资正在陆续开花结果。医疗健康行业投资的稳健增长、抗周期的优势特征凸显。
燃石医学上市首日收涨49%,市值超25亿美元,突破百亿人民币。
伴随着燃石医学的敲钟,国内肿瘤基因检测领域的创新利好徐徐打开。
01“下一片金矿之地”
肿瘤基因检测领域最受关注的应用是,美国影星安吉丽娜朱莉通过肿瘤遗传基因筛查分析发现携带BRCA1基因突变,医生预测其罹患乳腺癌的概率高达87%、卵巢癌概率50%。朱莉选择了预防性双侧乳腺切除手术、卵巢和输卵管切除手术,降低患病风险。
肿瘤基因检测不亚于是癌症诊疗的一场革命,也一直被资本圈视为“下一片金矿之地”。
肿瘤分为良性肿瘤和恶性肿瘤两大类。通常所说的“癌症”泛指所有恶性肿瘤。近年来,恶性肿瘤发病率逐年升高。
根据美国癌症学会官方期刊发表的《2018年全球癌症统计数据》报告显示,仅在2018年全球大约1810万癌症新发病例和960万癌症死亡病例。
而世界卫生组织提出:其实,1/3的癌症是可以预防的;1/3的癌症通过早发现早诊断早治疗可以治愈;1/3的癌症通过适当治疗可以延长生存时间,提高生活质量。所以,肿瘤早诊早治非常重要。
但在肿瘤基因检测问世前,传统的常规肿瘤诊疗过程为,患者在被提示患癌风险后进行肿瘤影像学检测确定病灶位置,然后通过外科手术或穿刺获取肿瘤组织,再进行病理学活体组织检查。医生根据病理活检结果和经验制定治疗方案。在治疗过程中,通过肿瘤标志物和影像学检测对患者的治疗效果进行评估。
也就是说,一般是在肿瘤出现之后再介入检测和治疗。
肿瘤基金检测技术出现之后,诊疗手段和效果大不一样。
什么是肿瘤基因检测?
就是是通过提取人体细胞内的遗传物质,通过测序、基因分型等技术检测人体内的肿瘤致病基因或易感基因,评估受检者罹患肿瘤的风险,在最早期阶段就可以鉴定出体内发生的、可导致癌症的变化。
早期肿瘤治愈高,多数在90%以上,有针对性的筛查能在肿瘤早期及时发现并进行临床干预。
就像安吉丽娜朱莉所做的那样,在癌症发生之前就进行早诊断早治疗。
而且,检测手段也不同了。肿瘤基因检测出现后,通过对肿瘤组织或其它含肿瘤分子标志物的液体(如血浆、脑脊液等)的无创检测,则可以帮助医生获得肿瘤基因组的图谱和突变位点信息,使之成为临床医生使用靶向药的重要依据。肿瘤基因检测因此可以直接反映患者间个体化差异,实现个性化精准治疗。
除了在诊疗上直接面向消费者的产品外,肿瘤基因检测对制药领域也带来革命性的效果。
近年来肿瘤基因检测行业也同制药公司一道合作,通过基因检测技术辅助药物精准研发,筛选靶向药作用靶点或驱动基因阳性患者,监控与评价其用药反应。
目前,基因检测技术主要包括四类。其中,燃石医学所专注的NGS检测技术因为能实现对庞大数量的DNA分子进行测序,完成更低成本、大规模、高通量测序目标。因此,被视为基因测序技术的重要发展方向。
肿瘤NGS检测在国际上也早已有成功的公司案例。
在全球范围内率先进行肿瘤基因检测相关产品研发及应用的美国,目前该领域内多家上市公司已经成功摸索出明确的商业化路径。NGS检测领域最具代表性的有Foundation Medicine等。它成立于2010年,于2013年在纳斯达克上市,2018年被罗氏制药并购。
西南证券研究报告预计,全球基因测序市场规模在2020年将超过135亿美元,其中肿瘤基因测序占比约60%。
02从“肿瘤NGS第一证“到“第一股”
在肿瘤基因检测领域,燃石医学的动作总比大多数公司领先几步,这让其占据先机,从它上市前关键的两步就可以看出。
燃石医学主营业务基因测序技术NGS。业务以及研发方向包括三大领域:肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。
早在2014年,原北极光创投投资经理汉雨生在投资中发现,国内肿瘤基因检测市场仍是一片荒地,遂决定以此作为创业赛道,成立燃石医学。
到2017年,伴随着靶向药研发等的进展,肿瘤基因检测成为全球创投圈的投资热点。那时,国内的肿瘤基因检测公司也已经很多。数据显示,2016年底,国内从事基因测序相关服务的公司有230余家。
然而,由于已获批的靶向药物对应的临床应用靶点早已成为行业里的公开信息,同时NGS检测技术手段日趋成熟,众多企业在以相对大的成本跨过NGS基因检测的初期技术门槛后,立即面临市场上产品同质化、产品合规性,以及长期发展路线等多方面的挑战。
自2018年起,国内肿瘤基因检测已经开始洗牌,资本集中流向头部收获期企业,燃石是其中为数不多的企业之一。
这也说明,创业和投资,都不能追风口跟热点,重要的是要看准行业趋势,在合适的时间点进入。
2018年,在国内肿瘤检测最热闹的事情之一,应该是“肿瘤NGS第一证”的争夺。这意味着国内的NGS基因检测进入到了一个新的阶段。
从一个基因检测的概念到成熟稳定的产品,简单地说,必须在技术层面的分析验证之后,还需要更长时间的临床验证过程以证明产品的临床适用性,并纳入临床诊疗指南。
前面这个护城河可以主要由基因检测企业靠自己的努力建立,后者则还需要临床医生、患者,以及药企等各方资源的支持。
也就是说,在技术之外,销售能力和能否拥有肿瘤医院的渠道成了基因检测企业PK的下一个重点。
燃石医学,在这个阶段的竞争中又拔得头筹。
开拓渠道,首要的条件就是“拿证”。
因为拿到证的相关公司可以比同行更迅速地在三甲医院布局,抢占市场,获得先发优势。
由于国内几乎有八成肿瘤患者集中于一线城市的三甲医院或肿瘤专科医院,这类医院在国内大约有百家。因为二代测序仪价格昂贵,每家公司的产品都和试剂盒绑定,一家医院很难有两家公司以上的产品。医生一旦对率先落地的产品形成使用习惯,便会成为后来者的进入壁垒。
2018年初,国内尚无一款NGS肿瘤检测产品进入临床审批程序,“肿瘤NGS第一证”的争夺十分激烈。
2018年7月,燃石医学生产的基于二代测序技术的肿瘤基因测序试剂盒经过两年审核,终于获得国家食药总局三类医疗器械注册证,成为国内首个获批此证的产品。该试剂盒适用于非小细胞肺癌患者的初诊初治及复发时的诊断与治疗,可为患者提供靶向药的用药指导。这也标志着肿瘤基因测序领域开启了“持证入场”阶段。
率先入场临床验证阶段,再次为燃石医学赢得了先机。
在这个阶段,涉及到临床队列的设计和管理、真实世界数据的收集和挖掘,以及潜在的与药物伴随研发等一系列在技术含量、时间跨度和资本需求等多维度的精细运作,而这正是国内诸多基因检测企业共同面临的挑战。
凭借首个获批的NGS肿瘤检测试剂盒,2019年2月,燃石医学获得由GIC、济峰资本、招银国际、红杉中国等投资的8.5亿人民币C轮融资,创下肿瘤NGS行业单轮最高融资记录。
招股书显示,燃石医学已和国内602所医院建立联系,为后者处理癌症患者的组织和液体活体样品,并发布监测报告。
截至2020年第一季度,燃石医学针对不同癌种和临床场景开发了32种NGS产品,涉及肿瘤靶向和免疫用药伴随诊断、肿瘤良恶性鉴别、微小残留病灶检测、肿瘤复发进展预测和肿瘤敏感性检测等。同时,公司建立了中国最大的癌症基因组信息数据库之一OncoDB。
根据灼识投资咨询(China Insights Consultancy, CIC)报告,2019年基于NGS检测选择癌症治疗药物的患者中26.7%选择了燃石医学。
在成立仅6年,只做了四轮融资之后,燃石医学完成了IPO,成为中国赴美上市的肿瘤NGS检测第一股。
这也意味着,燃石科技再一次率先进入了新的阶段。
随着肿瘤和癌症治疗新的药物上市和适应症拓展,检测的范围会不断扩大,要求会更精细,这时需要的是企业的持续技术研发能力。而产品的后续设计和验证,对企业的研发能力及资金投入都是不小的挑战,这也将进一步拉大企业之间的差距。
据招股书显示,燃石科技此次IPO募集的资金将主要用于:癌症早检技术的研发;其他肿瘤伴随诊断产品的注册认证,包括完成相关的临床试验;其他经营管理支出。
燃石医学生在科技创新的时代,长在生物医疗行业加速发展的土壤里。其团队和投资人,因为很好地把握了行业方向和企业发展的节奏,因此得以获得资本市场丰厚的回馈。
这与宜信私募股权母基金在医疗健康领域的布局思路高度一致。
宜信财富母基金在医疗领域的早布局、广覆盖。自2014年起,持续六年深入追踪、研究并重配医疗健康基金,目前已投资数十支专业医疗基金,间接覆盖国内超过600家医疗相关企业,覆盖医药、医疗器械、医疗服务等各细分赛道,其中不乏迈瑞医疗、药明康德这样的龙头企业。
宜信私募股权母基金管理合伙人廖俊霞认为:
为什么投资医疗健康?
1、中国人口老龄化速度和规模前所未有:2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会,2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会,对医疗健康的需求极为刚性。
2、中国医疗健康产业还有巨大成长空间:中国医疗卫生支出占GDP比重仅有不到7%,美国为17%以上。
3、医疗行业投资四季常青:Cambridge Associates按照13个行业统计美国2000-2017年股权投资企业的投资回报,医疗行业是唯一在17年间始终取得正回报的行业,展现优秀抗周期性和长期发展潜力。
为什么现在投资医疗健康?
1、科技兴国,医疗健康是当下与TMT并驾齐驱的科技创新主力投资机遇
2、强需求+硬技术+长资本+稳医改,势能叠加推动,8万亿元医疗健康行业将迎来发展黄金时代
2、疫情刺激,自主创新势在必行。当前国内市场每年销售的药物中,创新药占比不到10%,美国的创新药销售占比约为77%
可以预见,因新冠肺炎疫情、政策扶持以及过往同类新股亮眼表现的影响,今年以来医疗健康新股受到资本热烈追捧,预计未来上市的医疗健康股会不断壮大,并吸引更多投资者参与。
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