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2019年6月5日6大黑马股分析

发布时间:2020-02-14 10:14:55 发布来源:知世金融网 本文小编:古芭比贩卖. 文章点击:

在股市中,有多种股票是非常受欢迎的,比如黑马股、白马股等等,在这几种股票中,黑马股又是那种可遇不可求的,所以去搜寻和发掘时要花费大量的时间和精力。不过,下面小编给...

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本文标题2019年6月5日6大黑马股分析,作者:古芭比贩卖.,本文约有3617个文字,大小约为16KB,预计阅读时间10分钟 ,请您欣赏。知世金融网众多优秀文章,如果想要浏览更多相关文章,请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作,但仅作为投资者学习参考。

在股市中,有多种股票是非常受欢迎的,比如黑马股、白马股等等,在这几种股票中,黑马股又是那种可遇不可求的,所以去搜寻和发掘时要花费大量的时间和精力。不过,下面小编给大家推荐6只大黑马股,大家可以做下参考,不用自己费力去找了。

万里扬:CVT25配套奇瑞吉利量产 市场广阔前景可期

支撑评级的要点

CVT国内市场前景广阔。在消费升级的趋势下,国内自动变速箱渗透率持续提升,根据中汽协数据,2018年国内制造乘用车自动挡占比已提升至60.7%,消费需求旺盛。自动变速箱具有AT/DCT/CVT/AMT等多种形式,其中CVT具有换挡平顺、节油等优点,较为适合中小车型,通用等多家企业车型已由DCT转向CVT,未来有望形成CVT、DCT、AT三分天下的局面。目前国内CVT渗透率较低,未来还有较大提升空间。以未来国内乘用车3000万辆,自动变速箱渗透率达到80%、CVT占比30%测算,CVT年销量有望达到720万台,市场前景广阔。

持续拓展新客户,发展前景可期。公司乘用车变速箱全面布局,新产品CVT25输出扭矩达250N.M,适配车型范围广,目前已配套奇瑞、吉利等多款车型,此外已通过比亚迪、长城等主流自主品牌供应商体系考核,最快有望2019年底装配量产。CVT新客户不断拓展,发展前景可期。

配套多款畅销车型,销量有望爆发并推动业绩高增长。根据中汽协数据,吉利远景SUV、帝豪GS、帝豪GL车型2018年销量分布为11.3万、15.8万和14.9万辆,奇瑞艾瑞泽5的销量为10.4万辆,艾瑞泽GX于2018年10月上市,2个月销量达10278辆。CVT单价高达7000-9000元,公司CVT配套上述畅销车型,销量有望爆发,并推动业绩高速增长。

商用车AMT量产提升盈利能力,内饰业务有望扭亏为盈。公司自主研发的轻卡自动变速器(AMT)2018年3月搭载福田奥铃CTS上市销售,AMT产品单车价值量高达6000-8000元,国内供应稀缺,后续公司产品有望配套更多客户,大幅提升商用车变速器的盈利能力。内饰业务方面,公司加大市场开拓力度,开发了吉利、长城、比亚迪、佛吉亚等新客户,推进了北汽、奇瑞、吉利等18个重点产品项目。新项目量产有望助力内饰业务扭亏为赢,并推动公司业绩增长。

估值

我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.62元,自动变速箱市场前景广阔,新能源产品布局完善,维持买入评级。

评级面临的主要风险

1)自动变速箱及内饰业务发展不及预期;2)汽车销量不及预期。

开元股份:中大英才高管大额增持 公司治理改善迈出重要步伐

事件:开元股份于2019年6月3日公告:开元股份拟以1.44亿元现金收购中大英才30%股权。中大英才创始人赵君承诺在取得标的资产转让款项后6个月内通过市场集合竞价、大宗交易或协议转让等方式增持开元股份股票,增持总金额不低于1.152亿元。对此我们点评如下:

中大英才将实现100%股权并表。中大英才的主业为互联网在线职业考试教育,课程涵盖建筑工程、财经金融、职业资格等10个领域,包括134种细分课程和8450节网校课。2018年中大英才新增注册会员273万人次(+76%),订单回款9,963万元(+60%),客单价250元/人次(+27%)。中大英才2018年实现收入9,411万元(+48%),净利润2,748万元(+18%)。2016-2018年实现扣非净利润分别为1603、2306和2707万元,合计实现扣非净利润6616万元,完成业绩承诺的102%。

开元股份是中国职业教育培训行业巨头企业。开元股份职业教育业务两大主体“恒企+中大”收入体量位列中国职业培训行业前五,约5000名员工有望支撑2019年收入过17亿元。公司制定“财经+IT设计+自考”三大赛道和4大衍生赛道的长期布局,400家门店渠道、O2O营销体系、多赛道教研储备构筑核心竞争力。

中大英才创始人增持开元股份股票是公司治理结构改善重要标志。2018年制造业务净利润亏损4159万元,职业教育业务净利润为1.40亿元。开元股份制造业务已于二季度剥离,未来将聚焦职业教育主业。截止2019年5月10日,开元股份创始人罗氏家族合计持股比例约29.12%。从公司治理结构角度看,教育业务创始团队作为上市公司业绩的核心贡献方,持股比例仅18.25%。中大英才创始人赵君以不低于1.15亿元增持开元股份股票,意味着公司治理结构改善迈出实质性的步伐。随着教育业务高管与上市公司利益逐步绑定,我们认为开元有望重回高速增长趋势。19Q1职业教育业务收入3.2亿元,同比增长56%;19Q1预收款3.13亿元,同比增长60%,超预期的业绩表现是公司治理结构清晰的重要标志。

投资建议:公司治理结构改善带来的估值体系重构。我们维持公司19~21年归母净利润预测为1.83/2.73/3.54亿元,目前36亿元市值对应19年PE仅19,较职教龙头中公教育19PE超过40x仍有较大估值提升空间。维持“买入”评级。

风险提示:经营管理、新开校区不及预期的风险。

  中兴通讯:大国重器 凤凰涅槃

中兴通讯:经营恢复,龙头地位稳固。公司是收入规模全球第四通信设备制造商,历史收入规模稳定增长。2018年7月,中兴禁运事件达成和解,中兴向美方缴纳14亿美元罚款,美方商品销售禁令解除。随着公司运营管理优化和生产经营恢复,中兴连续中标运营商设备集采订单,有望持续深度受益4G扩容及5G建设。2019年1月,公司公告将重启定增,为公司补充流动资金并加大5G研发投入。公司19Q1净利润8.63亿元,同比扭亏且经营活动净现金流12.6亿元,业绩改善显著。

5G:投资规模有望达到1.2万亿,华 为事件催化中国5G建设大幅加速。年6月,工信部表示将发放5G商用牌照。我们测算中国国内5G建设期投资规模有望达到1.2万亿元,为4G时期的1.5倍。目前,国内5G技术验证测试三阶段已基本完成,国内设备商已通过绝大部分测试,表现优于竞争对手;三大运营商已获得5G试验频谱使用许可,19年将成为5G建设元年。MWC2019中各大手机厂均推出5G终端,有望推动5G的商用进程。

主设备:显著受益5G建设,国内厂商表现突出。主设备在5G投资占比中达到50%,是投资规模最大的产业链环节。全球主设备厂商经过多年的整合兼并,华 为、爱立信、诺基亚、中兴成为全球四强,研发实力、产品性能成为获取订单的关键。华 为中兴基于4G时期积累的技术、产品优势,在5G测试验证、商用合同数量等方面表现优于国外竞争对手,将深度受益。

中兴通讯:5G建设风向标,估值具备提升空间。公司的运营商业务始终为中流砥柱,5G网络建设的开展将带动公司业绩实现显著增长。在5G技术积累方面,中兴的MassiveMIMO技术已在全球多国进行商用。复盘中兴通讯在3G、4G建设期的估值情况,我们发现在高峰建设期前,中兴通讯的平均PE估值约30X~35X,PE估值峰值在45X左右,目前估值具备提升空间。

盈利预测、估值与评级。华 为事件加速5G建设,我们认为禁运事件不会改变中兴通讯的行业巨头地位,公司依然是5G建设的风向标,将显著受益于5G建设。我们预计中兴通讯19~21年归母净利润48.90、60.50和70.33亿元,对应EPS1.17元/1.44元/1.68元。按照当前股价,中兴通讯市值约1176亿元,对应2019~2021年PE为26X、21X、18X,维持“买入”评级。

风险提示:贸易摩擦升级、5G进度不及预期、竞争激烈影响盈利能力。

6大黑马股分析

崇达技术:收购普诺威35%股权 完善全品类PCB布局

事件: 公司公告拟以自有资金 8223.72万元收购同威鑫泰持有的江苏普诺威电子股份有限公司 35%股权,标的股份转让单价为 2.13元/股。

普诺威主营 MEMS MIC 封装基板。 欧诺威成立于 2004年,于 2014年在新三板挂牌,公司主要产品包括 MEMS PCB、内埋器件系列 PCB、贴片式麦克风 PCB、精细线路 PCB、光模组、常规 PCB,公司主力产品线为 MEMS PCB, 2018年营收占比 67%,是公司主要盈利来源。

MEMS 包括 MEMS 麦克风、压力传感器、光传感器、加速度计等各类型元器件,公司产品主要面向 MEMS 麦克风封装基板市场,并于 2017年逐步切入光传感器、加速度计等市场。 公司主要客户为歌尔股份和瑞声科技, 2018年收入占比 60% 切入 IC 载板领域,完成全品类 PCB 布局。 崇达技术通过收购普诺威35%股权, 成为普诺威第二大股东,借此补齐了 PCB 全部品类的最后一环,连续两年先后并购三德冠切入 FPC 领域,并购普诺威切入 IC载板领域。 在 MEMS 封装基板领域,深南电路全球市占率超过 30%,客户与普诺威极为相似,深南电路通过“ 02专项” 以及与中科院微电子研究所的深度研发掌握了高密度封装基板的核心技术, 普诺威有望复制深南电路的技术路径成为封装基板国产替代的新生力量。崇达技术在发展过程中积累了丰富的多品类产品生产管理经验,从整合三德冠的效率和效益上可见一斑,看好公司在 IC 载板领域的布局和发展。

维持公司“推荐”评级。 目前, PCB 产业向中国大陆转移已进入后半程, 在华 为禁运事件之后, FPC、 IC 载板、高频板的国产替代将逐步加速。 公司客户数量众多且分散为公司经营提供了稳定性支撑,产能的有序布局和建设为长期发展提供了成长性支持,年内境外订单受挫但长期成长逻辑不变且借由并购普诺威得以强化。预计公司 2019-2021年实现归母净利润 6.79、 10.36、 13.33亿元, EPS 分别为 0.81、 1.24、1.60,对应当前股价 PE 分别为 18.30、 11.99、 9.32X, 维持“推荐”评级。考虑到中美贸易摩擦仍然存在一定不确定性,给予公司 2019年20-23倍 PE,对应估值区间为 16.20—18.63元。

风险提示: 产能释放不及预期、下游需求不及预期,中美贸易战风险

  利民股份:BV完成过户 戴维斯双击可期

事件: 公司近日公告, 博爱新开源生物科技有限公司 83.74%股权已过户至新开源名下,相关工商变更手续已办理完毕,公司将持有生物科技 100%股权,从而间接持有 BioVision 100%股权。

观点:

收购 BV 将大幅提升公司在精准医疗领域中的优势地位。 此次交易内容为公司向交易对方发行 104,486,780股,发行价为 16.27元/股,并拟募集配套资金 5.6亿元。 BV 为主营生命科学研究用试剂研发、生产与销售的全球知名高科技企业, 2018年 1-10月营业收入 1.45亿元,净利 6831.5万元,近三年毛利率维持在 86%-88%。 公司 2014年开始通过收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家子公司切入精准医疗领域后,精准医疗已成为公司核心优势业务,收购 BV 将在研发、产品、渠道及管理等方面产生显著协同效应,一方面公司可快速整合推广 BV 优势产品,增强盈利能力,此外, BV 可丰富公司精准医疗技术手段、显著降低检测原料成本。预计公司精准医疗业务在业绩中占比将持续提升, 带动公司健康医疗服务平台发展再上新台阶。

业绩拐点在望,戴维斯双击可期。 公司 18年收入同比增长 43%,但净利下滑 3.5%,主要因收购 BV 及开展新业务导致资金紧张,财务费用同比增加 2961万元,煤改气增加生产成本,影响利润约 1500万元,此外截至 18年底共设立 27家精准医疗工作室,市场推广期费用较多, 18年净利为-1801万元。 收购 BV 后如顺利完成配套募集资金,可大幅提高公司盈利水平,并明显缓解公司财务压力; 且平台协同效应凸显,预计未来精准医疗业务贡献业绩有望超预期。

精细化工业务中 PVP 全球前三地位稳固,销量屡创新高且单价保持稳定,公司与某国际知名制药企业签订的 3年期订单将自 2020年 1月 1日起开始供货,预计将贡献收入 1.9亿元、净利润 9964.5万元。

公司在财报中对 19年经营目标为营业收入不低于 9亿元、利润不低于1.8亿元。 考虑到科创板即将推出,生物医药行业将成为市场热点,公司有望迎来业绩估值双提升。

维持“买入”评级。 按定增后股本 3.22亿测算, 预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.66元、 1.08元、 1.37元, PE 分别为 26倍、 16倍、13倍。 公司收购 BV 后竞争优势大幅提升, 业绩拐点将至, 维持“买入” 评级。

风险提示: 与 BV 整合进度不及预期的风险。

  春秋航空:低成本航空龙头 成长性与防守性兼备

投资建议: 春秋航空坚守低成本经营战略, 机队拥有成本最低, 从而使得公司单位成本最低,抵抗风险能力强。 我们预测春秋航空 19/20/21年 EPS 为2.02/2.28/2.45元,对应当前股价 21.6/19.2/17.9x PE;公司受益于大众航空旅游出行, 坚持收益优化和成本管控,兼具成长性和提价预期,给予 19年 25.7x PE,目标价 52元,维持“强烈推荐-A”评级。

廉航需求增速强劲,牌照收紧造就春秋先发优势。 当前低成本航空市场广阔,渗透率具有较大提升空间;同时,受供给侧改革影响,民营航空进入壁垒提升, 航空牌照收紧, 春秋航空作为存量廉航龙头具有较大的先发优势,供需格局+竞争格局逐步改善。

收益管理显成效, 严控成本构筑较深护城河。 公司依据市场环境重新调整收益管理政策,实现客座率向 RASK 的转化。18年 RASK 为 0.37元,同比+6%,但客座率仅下滑 1.55pct,随着未来票价改革持续推行,座收还有较大提升空间。 公司精细化管理能力较强,并且受益于单一机型、年轻机队和高直销比、低人机比,公司单位营业成本+三费水平为上市航司中最低,护城河较深。

受油汇影响较低,周期性减弱,防守属性较强。 由于低成本航司燃油成本绝对值较小,因此面临的油价波动风险也较小。公司具有高客座率的优势,因此燃油附加费转移油价上涨成本的能力更好( 2018年能覆盖 92%)。春秋美元负债较低(大约是三大航的 1/10),同时采用期权进行汇率对冲,外汇风险较小,汇兑损益仅占利润比重 1.74%(三大航约为 30%)。公司总体油汇风险较小,周期性减弱,防守属性较强。

区域发展提振需求,竞争格局逐步改善。 随着长三角一体化上升为国家战略,叠加一带一路和自贸区扩容升级,三大战略正向共振,上海将成为全球焦点,春秋立足上海两场,深度布局相关区域, 将充分受益于需求提升,成长属性显著。 同时春秋参与南航定增,有望增强时刻获取能力,改善华南地区竞争格局。

风险提示: 宏观经济大幅下滑,油价大幅上涨, 民航事故和偶发灾难等。

每日黑马股分析,大家可以关注知世金融,

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股分第1篇

4月10日沪深两市开盘涨跌互现,由于科技股的走弱,拖累了股指向上步伐。与此同时,不少连板个股的炸板,对市场人气产生杀伤作用。午后两市更是进一步走低,创业板指跌逾2%。

 

沪深两市开盘涨跌互现

 

一、A股震荡走低

至4月10日收盘,上证综指跌1.04%,报2796.63点;深证成指跌1.57%,报10298.41点;创业板指跌2.37%,报1949.88点。至此,本周上证综指涨1.18%,深证成指涨1.86%,创业板指涨2.27%。

4月10日,沪深两市成交总额为6721亿元,较前一交易日的6532亿元增加189亿元。其中,沪市成交2464亿元,比上一交易日2474亿元减少10亿元,深市成交4257亿元。

沪深两市共有37只股票涨幅在9%以上,51只股票跌幅在9%以上。

因复活节原因,北向的沪股通和深股通暂停交易。

科创板12涨84跌。涨幅最大的三友医疗(688085)收涨17.08%,跌幅最大的百奥泰(688177)收跌9.25%。

二、RCS概念股分化

在板块方面,RCS(Rich Communication Services&Suite,富媒体通信)概念出现分化,连板还未开板的个股仅剩下神州泰岳(300002),海联金汇(002537)、海联金汇(002537)、省广集团(002400)等涨停。与此同时,北纬科技(002148)、号百控股(600640)、银之杰(300085)、天源迪科(300047)、初灵信息(300250)、佳讯飞鸿(300213)等个股跌停。

消费成为领涨的板块,家用电器、食品饮料等板块涨幅靠前,格力电器(000651)、老板电器(002508)、洋河股份(002304)、重庆啤酒(600132)等涨幅明显。

科技股成为两市领跌板块,光刻胶板块更是跌幅靠前,飞凯材料(300398)、容大感光(300576)等跌停,强力新材(300429)、晶瑞股份(300655)等跌逾8%。

通信板块跌幅靠前,万马科技(300698)、会畅通讯(300578)等跌停。

股分第2篇

想要在股市中将一只黑马股找出来难度不少,因为黑马股并不局限在一个板块中,所以在寻找的时候需要多关注走势以及行情。下面我们来看看2020年3月25日6大黑马股分析,看一下明日会出现哪些黑马股吧。

博迈科(603727):为何博迈科是全球海工产业链转向中国的排头兵

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:倪正洋/梁美美/丁逸朦 日期:2020-03-24

复盘:本轮FPSO 产业转移始于2015 年,源于中国海工企业的经济性、安全性和融资优势。在15-16 年油价低谷期,新加坡、韩国、巴西等国船东出于经济性、安全性等考虑,将在建FPSO 转向中国,博迈科、海油工程等国内海工企业出色完成了FPSO 在建项目,并进一步承接了FPSO 产业链的转移。

产储错配引领油气开发走向深海,FPSO 领衔海工市场复苏。2009-19 十年间,陆地和浅海新增常规油气资源减少,国际天然气和原油储采比下降。2018 年深海石油约占全球石油资源量19%,2017 年深海石油产量仅为全球石油产量9%,产储错配为深海油气资源开发提供了广阔空间。FPSO 适合深海油气资源开发,占全球海工生产装备投资额的20%,2019 年全球签订的FPSO 订单达14 艘,接近2014 年前高峰,FPSO 项目正领衔全球海工市场的回暖。

经济性提升助力FPSO 摆脱周期波动,中国成为全球FPSO 承建中心。纵观FPSO 近20 年的三轮周期,产业链转移、油轮改装、标准化生产及总包方运营四大转变的核心逻辑都指向经济性提升,其中产业链转移最为关键。随着FPSO 经济性的提升,预计未来油价或将成为FPSO 强供需逻辑下的次要矛盾。

中国在15-16 年油价低谷期承接了全球FPSO 产业链转移后,在上部模块建造市场份额逐渐提升,并占据了当前73%的FPSO 船体建造、改装市场,成为当前FPSO 的承建中心。

博迈科:核心实力增长助力公司成为FPSO 产业转移排头兵。公司参与 FPSO模块建造已有十余年历史,业务逐渐向详设、调试和总装等高附加值环节扩展。

SBM 和 Modec 是全球FPSO两大龙头总包方,公司从07 年开始与Modec 合作了 MV18、MV29、MV30 等多条FPSO 上部模块订单,2020 年1 月公司与SBM 签署1.31 亿美元FPSO 订单,内容包含详设、建造、调试和总装全部环节。业务纵向深化及绑定优质大客户帮助博迈科成为FPSO 产业转移排头兵。

盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022 年业绩为1.50 亿元、2.07 亿元、3.01 亿元。公司作为专业模块EPC 业务的领先企业,服务全球市场,在FPSO产业链转移、LNG 大额订单释放、公司核心实力与产能逐渐提升的背景下,给予公司2020 年35 倍估值,对应目标价21.37 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:油价大幅波动风险;项目预算风险;市场竞争风险;汇率波动风险。

中国联通(600050):业务结构优化、盈利能力提升 乘风5GN起航 未来业绩稳步提升

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-03-24

投资要点

事件:3 月23 日中国联通公布2019 年年度报告:2019 年全年实现营业总收入2905.15 元,较去年下滑0.12%;实现归母净利润49.82 亿元,较去年同比增长22.09%。

收入结构不断优化,发展质量及盈利能力稳步提升:近三年主营业务收入结构不断优化,创新业务增长势头强劲,19 年营收占比较17 年提升6pp,政企业务实现规模突破,以“云+智慧网络+智慧应用”融合经营模式,拉动创新业务和基础业务相互促进发展。ARPU 值企稳回升,带来业绩稳步提升,同时得益于良好的成本管控,盈利能力保持快速提升,EBITDA 达到947 亿元,同比增长11.1%;近三年中国联通自由现金流累计超千亿元,现金流充沛;资产负债率逐步下降,财务实力显著增强。

加码5G 建设,推动5G 建设节奏提速:预计2020 年5G 资本开支约为350 亿元,较去年同比增长约343%,力争在今年三季度完成新增共建共享基站25 万站,覆盖全国所有城市。2020 年全年总体的资本开支约为700 亿元,较去年同比增长约24%,其中移动网络支出占比提升4pp。

随着5G 网络建设的加快,加上5G 终端价格持续下降和普及、创新应用不断推出,预计5G 登网用户将于下半年快速发展,截至2020 年年底,5G 用户有望达到5000 万人。同时三大运营商作为5G 建设的主力军,随着经营状况的逐步向好,有望持续加码5G 建设,推动国内5G部署加速。

5G 共建共享,高效提升竞争优势,:目前中国联通与电信在全国范围内合作共建一张5G 网络,已经开通5G 基站5 万站,双方共节省投资成本约100 亿元。除5G 网络外,中国联通计划未来与中国电信在4G 室分、光纤、机房以及管线等各方位加强共建共享。5G 业务呈现出“先培育、后规模”,即收入贡献先低后高的趋势,因此需要关注短期与长期市场的不同的侧重点,同时在5G行业解决方案中融入5G+ABC元素,是形成核心竞争力的关键。

盈利预测与投资评级:我们持续看好中国联通未来业绩稳健增长,预计2020-2022 年的营业收入分别为3044 亿元、3215 亿元以及3485 亿元,归母净利润分别为60.64 亿元、70.24 亿元以及92.01 亿元,EPS 分别为0.2 元、0.23 元以及0.3 元,对应的PE 分别为26X/23X/17X,维持“买入”评级。

风险提示:5G 产业季度不及预期;运营商营收承压;5G 网建进度不及预期。

中国巨石(600176):危与机并存 龙头优势显着

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武/胡添雅 日期:2020-03-24

2019 年公司归母净利润同比下降10.3%,EPS 0.60 元2019 年公司实现营业收入104.9 亿元,同增4.6%,归母净利润21.3亿元,同降10.3%,EPS 0.60 元;单4 季度公司营收27.5 亿元,同增14.6%,归母净利润5.8 亿元,同增25.7%,EPS 0.17 元。利润分配预案为:每10股派发股息1.93 元(含税)。

供需失衡价格下跌,成本保持领先优势

报告期内公司综合毛利率35.5%,同比下降9.7 个百分点。销售费率、管理费率、研发费用和财务费率分别为0.8%、5.5%、2.7%和4.9%,分别变动-3.0、0.1、-0.2 和1.5 个百分点,期间费率11.3%,同比下降1.5 个百分点。新收入准则后原部分销售费用重分类至营业成本,致使销售费用占比和毛利率均下降显著。分区域,国内及国外销售收入分别增长9.2%和-1.6%,主营业务收入占比分别为57.6%、42.4%;毛利率水平分别为33.0%和38.9%,分别较18 年下降10.3 和9.0 个百分点。

2019 年中国玻璃纤维纱总产量达到527 万吨,同比增长12.61%,但受行业供给过剩影响,玻纤价格持续走低,巨石全年销量约为175 万吨,同增10.8%,均价5680 元/吨,同降5.9%,公司持续加大对高性能玻纤产品的开发,坚持产品高端化战略优化营收结构,通过提高生产率降低综合能耗,继续在成本上保持行业领先优势,业绩下滑但表现好于我们前期负14%左右的增速预期。

盈利预测与投资建议

2020 年初受国内外疫情影响对玻纤供需环境均带来较大的不确定性,但龙头企业在产品研发、技术、生产规模、产能布局、成本管控等优势较为显著,与追随企业间的差距将进一步拉大。维持公司20-21 年EPS 的盈利预测0.63、0.69 元,新增22 年EPS 0.76 元;行业需求未来5-10 年仍具成长空间,公司长期价值突显,PB 水平处于其历史均值以下,维持“买入”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情下欧美需求不确定性风险,玻纤产品价格进一步下跌风险;汇率波动导致汇兑损失风险;高贸易壁垒风险等。

 

2020年3月25日6大黑马股分析.jpg

 

安迪苏(600299):行业弱势下业绩稳定 蛋氨酸VA有望持续复苏

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:虞小波/张兴宇 日期:2020-03-24

公司公布2019 年年报。2019 年公司实现营业收入111.35 亿元(-2.5%),归母净利润9.92 亿元(+7.2%),扣非归母净利润8.97亿元(-1.1%)。在蛋氨酸和VA 价格弱势的情况下,公司经营情况保持稳定,体现了较强的竞争优势。

2019 年蛋氨酸和VA 价格弱势,2020 年有望复苏。公司2019 年功能性产品营收80.86 亿元(-4.82%)、毛利24.02 亿元(-7.12%),毛利率29.71%(-0.74pct)。2019 年国内固蛋均价16.14 元/kg(不含税,下同)、液蛋均价13.30 元/kg,持续位于历史低位,VA 价格也同比大幅下滑。公司保持生产稳定性和成本优化,同时中国市场蛋氨酸销量增长21%,因此功能性产品营收和毛利率仅微幅下降。由于疫情影响开工,年初至今蛋氨酸和VA 价格均明显上涨,其中液蛋由年初13.7 元/kg 上涨至14.6 元/kg,VA 由年初272 元/kg 上涨至447 元/kg。由于下游需求相对刚性,我们看好蛋氨酸和VA 的持续复苏。

特种产品毛利率稳定,着重布局亚洲水产市场。公司2019 年特种产品营收24.31 亿元(+7.51%)、毛利12.41 亿元(+6.94%),毛利率48.98%(-0.26pct)。主要产品营收保持双位数增长,其中反刍动物蛋氨酸、酶制剂、喜利硒、水产业务分别增长11%、12%、27%、17%。公司已在亚洲水产饲料领域进行深入布局,发力280 亿美元大市场。2019.12.13,公司在新加坡新建水产养殖实验室,专注于开发创新可持续的水产养殖饲料解决方案。

2020.2.20,公司与恺勒司成立合资公司,共同开发创新水产动物饲料解决方案阜康蛋白,预计2 万吨产能将于2022 年投产。

收购蓝星安迪苏营养集团有限公司15% 普通股股权已于2019.12.6 日股东大会通过,预计将于2020 年上半年完成。该收购有助于理顺股权结构、提升管理效率并增厚上市公司业绩。

暂不考虑收购少数股权影响,我们预测公司2020/21/22 年归母净利润12.63/12.95/14.38 亿,EPS 0.47/0.48/0.54 元,对应现价PE 24.5/23.9/21.6 倍,维持“买入”评级。

风险提示:蛋氨酸、VA 价格下跌,公司海外工厂受疫情影响。

上汽集团(600104):PB创历史新底 股价修复有空间

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:彭勇/吴鹏 日期:2020-03-24

事件:近期上汽集团股价持续下跌,3 月以来跌幅达20.3%,今年以来跌幅达25.8%。截至3 月23 日,公司股价17.7 元,对应PB 0.85 倍。

新冠疫情抑制汽车消费,上汽销量下滑股价显著下行受此次新冠疫情影响,汽车行业销量显著下滑。据中汽协数据显示,1-2 月国内汽车销量223.8 万辆,同比下滑42.0%。上汽集团销量表现弱于行业,1-2 月销量44.8 万辆,同比下滑54.1%。在此背景下,整车股股价持续下行,其中:今年以来上汽集团股价跌幅为25.8%,广汽集团(跌幅14.0%)、长城汽车(跌幅11.9%)、长安汽车(跌幅4.3%)、吉利汽车(跌幅33.5%)均出现不同程度下跌。对比而言,此轮上汽集团股价跌幅在整车股中排名靠前,仅次于吉利汽车,且当前PB 0.85倍,亦明显低于广汽集团(PB 1.30 倍)、长城汽车(PB 1.31 倍)、长安汽车(PB 1.06 倍)、吉利汽车(PB 1.76 倍)。

上汽0.85 倍PB 已破历史新低,08 年金融危机PB 谷底为0.87 倍回顾上汽历史估值,上一轮PB 底部出现在2008 年金融危机期间的0.87 倍,当前公司PB 已至0.85 倍,创历史新低。我们认为,当前上汽股价表现虽事出有因,但确有低估,理由包括:1)2008 年金融危机期间,公司PB 于2008年11 月4日触及谷底0.87倍,彼时公司2008Q4业绩亏损15.7 亿元,首次单季度亏损,为历史业绩最差值。当前公司业绩虽有承压,但明显好于彼时。2)2008 年公司ROE 仅为1.9%,2019 年ROE 预计约11.0%,明显好于彼时。因此上汽此轮情况明显好于2008 年金融危机时期,但PB 却低于彼时低点,股价存在低估。

拨云见日会有时,疫情过后汽车消费将显著回升尽管此次疫情抑制了阶段性的汽车消费,但延迟消费终会到来,且疫情导致居民对保有汽车的必要性有重新认识,或将导致首购需求显著提升。叠加汽车行业景气度低迷持续3 年之久,行业自有周期,景气复苏已在路上。我们认为,2020 年下半年开始汽车行业景气度边际改善是大概率事件,叠加当前上汽PB 触历史底部,未来股价修复空间值得期待,且公司历来高分红,当前股息率达7.1%,极具配置价值。因此我们判断,当前或为上汽“黄金坑”,建议重点关注。

盈利预测及估值

预计公司2019~2021 年EPS 分别为2.19 元、2.06 元、2.44 元,对应PE 分别为8.1 倍,8.6 倍,7.3 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示:汽车行业景气度不及预期;公司销量不及预期。

华兰生物(002007):血制品进入高景气周期 四价流感疫苗有望持续高增长

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/齐震 日期:2020-03-24

事件:华兰生物发布2019 年度报告,实现营业收入37.00 亿元,同比增长15.02%;归母净利润12.83 亿元,同比增长12.63%;扣非归母净利润11.47 亿元,同比增长14.47%;加权平均ROE 为19.89%。公司利润分配预案为:每10 股派发现金红利4.00 元(含税),以资本公积每10 股转增3 股。

四季度业绩增速有所下滑,全年销售费用率下降明显。分季度看,公司19Q4 实现营业收入10.61 亿元,同比下降10.12%,归母净利润3.20 亿元,同比下降15.87%,扣非净利润2.55 亿元,同比下降20.69%。公司19Q4 业绩同比下滑,一方面主要是由于去年四价流感疫苗集中在18Q4 确认收入,导致疫苗业务基数较高;另一方面则与19Q4 公司血制品批签发放缓,导致血制品业务增速下滑有关。毛利率方面,2019 年公司整体毛利率为64.95%,与去年同期基本持平;其中血制品毛利率为57.14%(-1.70pct),毛利率下降预计与采浆成本上升有关;疫苗毛利率为85.03%(+1.37pct),毛利率上升预计与高毛利四价流感疫苗销售占比上升有关。期间费用率方面,2019 年公司期间费用率为23.93%( -3.01pct), 其中销售费用率14.07%(-2.65pct)、管理费用率5.88%(+0.23pct)、研发费用率3.88%(-0.67pct)、财务费用率0.10%(+0.08pct)。公司2019 年销售费用率下降明显,这主要与国产白蛋白与四价流感疫苗供给紧张带来的销售投入减少有关。

新冠肺炎疫情提振静丙需求,血制品行业景气度有望明显提升。根据母公司与重庆子公司披露数据,2019 年公司血制品业务实现营业收入约26.44 亿元,同比增长9.77%,剔除约1.01 亿元投资收益后,预计实现净利润9.15 亿元,同比增长13.08%。分产品看,白蛋白销售额为9.79 亿元,同比下降4.57%,这主要与19Q4 白蛋白批签发量短期下滑有关;静丙销售额为8.91 亿元,大幅增长47.46%,这主要与静丙渠道去库存完成及公司加大静丙学术推广有关;其他血制品销售额7.74 亿元,同比下降0.57%,这主要与公司2018 年加大特免生产及学术推广导致业绩基数较高有关。受益于2019 上半年进口白蛋白缺货,2019 年国产白蛋白供应紧张,公司血制品销售投入有所下降,根据母公司报表数据(假设母公司销售费用近似为血制品销售费用),2019 年公司血制品销售费用率约6.58%,同比下降1.06pct。本次新冠肺炎疫情中,静丙先后被北京、深圳等地纳入诊疗指南,终端医院 静丙需求量大幅提升,静丙去库存为公司20Q1 带来明显业绩弹性。

但新冠肺炎疫情同时导致医院门诊及手术量下滑明显,导致白蛋白20Q1 终端需求下降,这在一定程度上抵消了静丙去库存带来的业绩弹性。但中长期来看,在静丙供不应求的情况下,公司静丙出厂价有望在疫情过后迎来涨价周期。同时本次新冠肺炎疫情波及范围远胜于SARS 疫情,对各地政府及医患的教育程度更深,有望明显提升静丙的市场认知度,使未来几年的血制品行业维持高景气度。

疫情有望带来流感疫苗市场扩容,公司四价流感疫苗业绩弹性可期。

2019 年公司疫苗业务实现营业收入10.43 亿元,同比增长30.77%;净利润3.75 亿元,同比增长38.92%。根据中检院数据披露,公司三价和四价流感疫苗2019 年批签发量分别为419 万和836 万人份,剔除2019 年初批签发的203 万人份三价流感疫苗,以平均中标价测算,疫苗公司营收端整体符合预期。利润端略低于预期,预计主要与2019年初批签发的三价流感疫苗计提减值有关。以上市公司减去母公司销售费用近似为疫苗业务销售费用测算,预计2019 年公司疫苗业务销售费用率约32.81%,同比下降10.95pct,这主要与四价流感疫苗供不应求及政府采购增加导致销售投入减少有关。每次疫情过后,往往都会迎来国内流感疫苗市场的大幅扩容。复盘SARS 疫情,2003 年广州市流感疫苗销量同比增长242%;复盘甲型H1N1 流感疫情,2010年国内流感疫苗批签发量同比增长50.6%。目前我国流感疫情已经连续三年高发,民众的流感疫苗接种意识不断强化;而本次新冠肺炎疫情有望进一步加强民众及政府部门对流感疫苗接种的关注度,从而使我国2020-2021 流感季的流感疫苗市场需求大幅提升。公司作为国内最大的流感疫苗生产基地,有望充分享受市场扩容带来的红利,预计其四价流感疫苗2020 年销量有望继续维持快速增长。

单抗产品研发顺利推进,未来有望贡献业绩增量。2019 年基因子公司实现净利润3419 万元,同比下降42.29%,这主要与政府补助金额波动有关。基因公司目前已经有7 个单抗品种取得临床试验批件,其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在按计划开展III 期临床,德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I 期临床,另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进,为公司培育新的利润增长点。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价50.00 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为28.8%、19.6%、14.5%,净利润增速分别为36.3%、20.1%、13.9%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为50.00 元,相当于2020 年40 的动态市盈率。

风险提示:产品价格波动风险,疫苗放量不及预期,产品安全性风险。

股分第3篇

股市中的股票很多,黑马股也不是很容易找出来的,所以我们要根据行情以及走势来进行判断。接下来是关于2020年3月24日6大黑马股分析,来看看有没有看好的黑马股票吧。

恒瑞医药(600276)2019年报点评:公司业绩符合预期 创新药持续放量增长

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王麟 日期:2020-03-23

事件

今日,公司发布2019 年报,收入232.89 亿元,同比约33.7%;归母利润53.28 亿元,同比约31.05%;研发费用38.96 亿元,占收入比例16.73%。

点评

公司业绩符合预期,毛利率同比提升0.88%,预计创新药快速放量:公司收入232.9 亿,同比约33.7%,毛利率约87.5%。其中抗肿瘤收入105.8 亿,同比43.02%,毛利率同比增0.62%,收入增速大幅提升预计与创新药放量有关。麻醉药收入55.1 亿元,同比18.35%,毛利率同比降0.72%,毛利率同比降预计与带量采购有关。造影剂收入32.3 亿元,同比39%,毛利率同比提2.87%。预计公司新获批上市品种如卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、19K、白蛋白紫杉醇等品种放量明显,创新药收入及利润占比快速提升。

近期卡瑞利珠单抗肝癌二线适应症,审批历时仅9 个月,为卡瑞利珠单抗销售推广增添助力:公司卡瑞利珠单抗2019 年以经典性霍奇金淋巴瘤适应症获批上市,肝癌二线是其第二个获批上市适应症(也是国内肝癌领域第一个PD-(L)1)。近期获批肝癌二线临床数据优异, ORR 达到14.7%,DCR 为44.2%;中位TTR 为2 个月,6 个月的OS 率为74.4%,12 个月的OS 率为55.9%。卡瑞利珠单抗其他适应症进展顺利,预计肺癌一线在优先审评通道当中进展顺利,有望近期获批上市;单药二线晚期食管癌已经完成三期且已申报生产;其他适应症如胃癌等也已进入三期临床等,未来可期。

研发费用投入持续加大,临床早期潜力品种及海外临床值得期待:公司全年研发费用38.96 亿元,占收入比例约16.73%左右,2019 年Q1-Q4 研发投入持续加大,Q1 研发投入约6.6 亿元,Q2 约8.2 亿元,Q3 约14 亿元,Q4 约10 亿元。近期,公司口服小分子A2AR 拮抗剂获国内临床批件、公司SHR0302 获批FDA 临床、SHR1702 及SHR1701 等获临床批件、PD-L1联合IL-15 获CDE 临床批准。我们预计新进临床品种当中不乏重磅新药,建议关注国内临床中的IL-17、PD-L1/TGFβ、IL15、A2AR 拮抗剂等新药临床进展,及海外PD-1 联合阿帕替尼肝癌一线临床方案进展。

盈利预测与投资建议

考虑到公司创新药集中上市销售贡献业绩,以及国内外优质仿制药陆续获批,业绩稳定增长,我们维持公司“买入”评级。我们预计2020-2022 年EPS 分别为1.55/2.00/2.53 元,对应PE 分别为51.6/40.1/31.7 倍。

风险提示

仿制药带量采购存在不确定性。创新药研发进展存在不确定性。海外仿制药及创新药品种存在不确定性。存货、投资收益等项目的变动存在不确定性。

北新建材(000786):北新建材公司快报

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2020-03-23

业绩符合预期,扣非归母净利润下降7%:根据公告,2019 年公司实现营收133.2 亿元,同比增长6.0%;归母净利润为4.4 亿元,同比下降82.1%;基本每股收益0.261 元/股;报告期内,公司就美国石膏诉讼案事项支付律师费、差旅费、和解费等费用合计19.36 亿元,计入非经常性损益,扣非归母净利润23.7 亿元,同比下降7.0%,CAGR(2004-2019年)约27.62 %。单看四季度,公司实现营收35.1 亿元,同比增加14.8%;扣非归母净利润5.3 亿元,同比下降5.2%。2019 年石膏板业务毛利率33.7%,较去年下降3.6pct,主要系燃料动力及人力成本上升。2019 年销售/管理/财务费用率同比增长-0.2/0.3/-0.1pct。业绩符合预期。

原材料影响较大,2020 年再迎提价良机:石膏板成本及售价受原材料价格影响较大。根据公告,2017-2018 年,由于废纸涨价,公司顺势提价32.4%(单位原材料成本上涨40.6%)。2019 年受护面纸价格降价影响,石膏板的单位原材料成本由2018 年的2.39 元降至2.31 元,2019年石膏板价格约5.6 元/平方米,同比下降0.25 元。2020 年美废零进口政策将开始实行,海外废纸供应量压缩,国废涨价可期。公司旗下泰和纸业新增40 万吨产能将落地,公司护面纸自给率预计将超过50%。

公司石膏板业务有望伴随原材料涨价,再度迎来涨价机遇。

石膏板主业增长稳健,长期看好产品渗透率提升:根据公告,截至2019 年末,公司已投产石膏板产能27.5 亿平方米,计划将全球产能扩大至50 亿平方米,配套进行50 万吨龙骨产能布局。2019 年,公司实现石膏板产量19.9 亿平方米,同比增长5.9%,产能利用率约76%,较去年下降4.6pct;石膏板销量19.7 亿平方米,同比增长5.2%,高于行业增速(3.4%),市占率进一步提升。2019 年竣工增速改善,预计2020年竣工继续回暖,有望进一步释放需求空间,长期期待行业集中度提升和产品结构转型升级,加之装配式建筑加速普及,石膏板渗透率有望进一步提升。

泰山石膏诉讼案风险化解,现金流相对充裕:自2009 年泰山石膏一案应诉以来,经过多方全面抗辩最终与对方和解,对方诉求从最初的15 亿美元降至最终的2.48 亿美元,2019 年美国诉讼和解费律师费等相关费用合计19.36 亿元,石膏板主业风险减弱,全球化之路更加通畅。

受此影响,2019 年公司经营活动产生的净现金流量19.85 亿元,较2018年的27.83 亿元下降28.7%,公司销售收现比较2018 年下降0.82pct 至111.07,考虑到报告期内诉讼费用支出,公司经营性现金流相对充裕;投资活动净现金流净额为-14.36 亿元,同比增长30.25%,主要系在建项目支出及收购子公司股权费增加;筹资活动现金流量净额为-45.2 亿元,同比增长41.5%,主要系公司取得借款净额增加。

防水业务并表,协同效应可期:根据公告,2019 年公司陆续收购四川蜀羊、禹王防水等8 家企业以及河南金拇指,形成覆盖全国10 大防水产业基地布局。公司防水材料业务正处于整合优化过程中,2019 年公司并表防水业务营收2.1 亿元,占总收入的1.54%。随着防水业务进一步整合,公司凭借石膏板公装渠道优势、极低的负债率和充裕的现金流,有望避开防水行业固有的回款难题,加速提升市占率,将放水业务打造成为公司新的盈利增长点。依托公司的资金优势、品牌优势和渠道优势,打造石膏板业务+涂料和防水材料的一体两翼战略布局,助推公司稳健成长。

投资建议:预计公司2020-2022 年的收入增速分别为15.5%、11.8%、8.3%,净利润分别为30.6 亿元、35.4 亿元和38.4 亿元, EPS 分别约1.81、2.1、2.27 元,对应PE 分别为14.1、12.2 和11.3 倍。看好公司防水板块成长性,给予“买入-A”评级,目标价为32 元/股。

风险提示:地产竣工改善不及预期、原材料及燃料价格上涨、防水板块业绩不及预期、石膏板产品结构升级不及预期。

海量数据(603138):数据技术国内领先 国产化业务前景广阔

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/吕伟 日期:2020-03-23

公司是国内领先的数据技术提供商。公司成立于2007 年,主要从事以数据库管理系统为核心的数据管理和数据安全相关的软件研发、销售和技术服务,核心产品包括企业级关系型数据库、事务型数据库、大数据服务平台、数据分析产品,同时还为用户提供定制化的应用系统开发和解决方案咨询服务。

公司广泛拓展业务落地场景,与大型商业客户具备良好合作。公司在金融、信息服务、通信及电力行业已开展有效推广,产品在中国平安、中国移动、国家电网、京东方、华晨宝马等大型企业得到成功应用。目前公司服务超过2000 家企业客户。

公司自研数据库产品入围中央机关采购名录,并曾为深圳市政府政务云提供数据库更换及迁移服务。公司自主研发的云图数据库产品家族AtlasDB专注于企业级私有云数据库,也可应用于空间地理、工业、金融、能源、交通及人工智能等新兴领域。根据公司官方微信公众号披露,2019 年8 月,云图数据库管理系统AtlasDB V1.0 入围中央国家机关2019 年软件协议供货采购项目。同时,公司作为数据库迁移服务领域龙头企业,曾协助深圳市政府政务云实现对Oracle 数据库的替换。

投资建议:公司是国内聚焦数据管理产品与系统服务的龙头,自主数据库产品和面向各类国产数据库的迁移运维服务迎来巨大机遇,预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.42、0.75 元,首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示:国产化业务落地不及预期;公司产品拓展不及预期。

 

2020年3月24日6大黑马股分析.jpg

 

中国太保(601601)2019年报点评:新业务价值率稳定 非车险持续增长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2020-03-23

事件:2019 年中国太保营业收入同比增长8.8%至3,855 亿,归母净利润同比增长54%至277 亿,集团内含价值为3,960 亿元(YOY+17.8%)。

寿险业务新业务价值为246 亿元(YOY-9.3%),产险综合成本率为98.4%与去年持平。公司新业务价值下滑较大,但总体业绩基本符合预期。

新业务价值率稳定,战略转型导致新保业务承压。2019 年公司续期保费增长11.5%带动总寿险保费增长5%至2,125 亿元,新单保费下滑15.2%导致总体新业务价值下滑9.3%。公司价值战略稳步推进,代理人持续转型升级同时继续调整产品结构。2019 年公司月均人力79 万人(YOY-6.7%)传统型产品保费收入持续增长,其中长期健康险保费收入同比增长33%,表现亮眼。新业务价值率为43.3%(YOY-0.4ppts)基本保持稳定。代理人人数的下滑导致公司新保业务及新业务价值显著下滑,我们预计2020年随着公司长期健康型产品的销售提升,新业务价值增速将有所改善。

非车险业务持续增长,综合成本率仍维持下行趋势。2019 年公司产险保费收入为1,347 亿元(YOY+12.9%),车险业务在新车销量下滑的情况下仍保持稳健,同时非车险业务收入同比增长32.6%,占比大幅提升至30.7%(YOY+4.5ppts),主要得益于农业险及保证保险的大幅增长。同时公司车险费用率持续改善,综合成本率下降0.4ppts 至97.9%,非车险由于自然灾害导致赔付率小幅上升但仍保持盈利,我们预计综合成本率下行趋势将带来公司2020 年产险承保盈利的持续提升。

资产规模持续扩大,投资收益率回升。公司2019 年总投资资产规模突破2 万亿元,其中第三方管理资产为6,238 亿同比增长44%。总投资收益率为5.4%(YOY+0.8ppts),净投资收益率保持稳定为4.9%,公司总投资收益率大幅提升主要源于权益投资的收益率及占比提升,在利率下行周期下公司增配高信用长久期债券,保证了投资收益的稳定,同时通过提升优质非标类融资产品占比稳定总体投资收益率,我们预计2020 年在市场波动情况下公司仍能保持较稳定的投资收益,全年投资收益率保持5%左右。

维持“买入”评级,维持目标价45.08 元:公司寿险业务代理人转型升级重价值回归,新业务价值短期承压,但产险方面非车险增速亮眼,同时投资收益率受益于股市提升,税优政策贡献较大净利润。上调公司盈利预测,预计公司2020-2021 年净利润为316/356 亿,新增公司2022 年预测净利润393 亿,维持目标价45.08 元。公司当前估值对应2019 年PEV 0.6x,2020 年 PEV 0.5x,处于历史极低水平。维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅下行;保费增长不及预期;市场大幅波动。

安迪苏(600299):以量补价降本增效明显 蛋氨酸价格走强

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰/胡双 日期:2020-03-22

公Ta司ble2_0S1u9m年m实ary现] 营收111.35 亿元,yoy-2.5%;归母净利润9.92 亿元,yoy+7.2%;扣非后归母净利润8.97 亿元,yoy-1.1%;Q4 单季度扣非后归母净利润2.18 亿元,yoy+4.5%, qoq+11.8%。

以量补价、降本增效明显,特种产品持续增长:报告期功能性产品营收80.86 亿元,yoy-5%。全年蛋氨酸市场均价18.6 元/公斤(yoy-5%),VA 均价358 元/公斤(yoy-49%)。公司以量补价较好的对冲价格下跌的不利影响。该项业务毛利率保持在30%水平,公司卓越的成本管控水平效果显现。特种产品继续展现增长势头,营收24.31 亿元,yoy+8%,毛利率稳定在49%,在总毛利占比提高到31.5%。现有产品线的扩充,持续的新产品开发以及外部并购,将推动公司特种产品业务稳步前进。

蛋氨酸价格上扬,供需格局支撑价格底部企稳:年初以来蛋氨酸价格上涨明显,固体蛋氨酸目前市场价格约23 元/公斤较年初上涨21%。

蛋氨酸产能高度集中,海外疫情加剧部分地区产能受限,供给收紧给价格上涨带来强劲支撑。短期来看,猪瘟后周期下养殖行业高利润驱动,蛋氨酸需求表现强劲,价格上涨动力充足。受行业预期新增产能较多等影响,自2015 年以来蛋氨酸价格持续走低。从新增产能来看,仅有安迪苏、新和成分别仍有18、25 万吨大规模新增产能在未来两年投放。需求自然增长态势下需要每年新增近8 万吨规模产能匹配。随着供需结构的逐渐匹配,预计中长期价格中枢有望底部抬升。公司目前拥有蛋氨酸总产能49 万吨,预计价格每上涨1 元/公斤将增厚净利润约3 亿元,弹性明显。此外,同样受供给端扰动影响,近期VA 价格由310 元/公斤暴涨至505 元/公斤,公司作为全球VA 市场的重要参与者拥有近20%的市场份额,也将受益于VA 的高景气。

盈利预测:维持公司2020-2021 年归母净利润为12.25、13.39 亿元的预测,新增2022 年归母净利润预测14.80 亿元,对应2020-2022 年PE分别为26X、24X、22X, 维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期;环保、安全生产风险;汇率风险。

招商银行(600036):金融科技再加码 质量和拨备取胜

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2020-03-22

报告导读

股份制龙头银行,盈利和质量双优。息差下行速度快于市场预期,未来继续以资产质量和拨备厚度取胜。

投资要点

经营层面:零售护城河稳固,金融科技再发力

1、零售经营护城河稳固。19 年零售AUM、零售客户总数分别较年初增长10%、15%。线上化经营成效显著,招商银行和掌上生活APP 月活合计突破1 亿户。

2、金融科技投入再加码。19 年信息科技投入同比+44%,占营收比重从19H1的2.81%提升至3.72%,2019 年金融科技创新项目上线较19H1 进一步提速。

业绩层面:基本面保持强劲,营收端继续走弱

1、盈利质量双优。①盈利能力逆势提升。19 年ROE 逆势同比提升27bp 至16.84%,为上市股份行第一高。②非息收入增速回暖。19 年非息净收入增速环比提升0.7pc,其中财富管理手续费收入降幅继续收窄,释放积极信号。③资产质量保持优异。不良环比双降,19 年不良生成率和逾期生成率较19H1 下降。

2、息差下行较快。19Q4 单季净息差环比-16bp,下滑速度超出预期,归因于资产收益率下滑较快,19Q4 贷款收益率和占比双降。未来息差仍有小幅下行压力。

展望未来: 营收端继续承压,质量和拨备取胜

1、营收走弱为大概率事件。LPR 换锚下,息差仍有走弱压力。考虑资产投放、中收受疫情冲击,和19 年息差高基数的影响,20Q1 营收增速预计为全年低点。

2、未来靠质量和拨备取胜。①资产抗风险能力强,19 年末零售贷款占比高达53%、境内对公贷款85%投向大型企业;②拨备厚度高达427%,反哺空间充足。

盈利预测及估值

招商银行资产端抗周期能力强、拨备极为厚实,盈利增长具有韧性。近期受疫情和外资流出影响,估值回落至2017 年以来低点,投资价值凸显。预计2020-2022 年招商银行归母净利润同比增速分别为12.77%/12.26%/11.99%,对应EPS 4.09/4.60/5.15 元/股。现价对应2020-2022 年7.60/6.75/6.02 倍PE,1.20/1.07/0.95 倍PB。目标价40 元,对应20 年1.55 倍PB,维持买入评级。

风险提示:疫情冲击超预期,不良大幅暴露。

怎么样,以上的几只黑马股有没有大家看好的呢。如果没有也有关系,相信通过本文的介绍,大家对于黑马股可能会出现的行情应该有所了解了,大家可以试着通过这样的方式来进行分析和布局。

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