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2020年4月21日6大黑马股分析

发布时间:2020-04-20 18:35:00 发布来源:知世金融网 本文小编:比音勒芬 文章点击:

股市行情开始逐渐好转,股民也开始纷纷参与进股市中去了。如果你对行情还是无法把握但是又想炒股的话,可以试试能否抓住一两只黑马股吧。接下来就来看看2020年4月21日6大黑马股...

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比音勒芬(002832)2019年年报点评:主品牌内生外延高质量增长 时尚运动服饰龙头业绩亮眼

星宇股份(601799):19年业绩超预期 客户+订单持续为公司业绩护航

振华科技(000733)事件点评:高质量发展凸显成效 步入高速增长阶段

艾迪精密(603638):业绩符合预期 产能爬坡 液压件前装市场持续突破

志邦家居(603801):Q4提速明显 全品类&多渠道布局驱动业绩增长

掌阅科技(603533):看好广告模式潜力 公司步入业绩释放期

本文标题2020年4月21日6大黑马股分析,作者:比音勒芬,本文约有4736个文字,大小约为20KB,预计阅读时间12分钟 ,请您欣赏。知世金融网众多优秀文章,如果想要浏览更多相关文章,请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作,但仅作为投资者学习参考。

股市行情开始逐渐好转,股民也开始纷纷参与进股市中去了。如果你对行情还是无法把握但是又想炒股的话,可以试试能否抓住一两只黑马股吧。接下来就来看看2020年4月21日6大黑马股分析。

比音勒芬(002832)2019年年报点评:主品牌内生外延高质量增长 时尚运动服饰龙头业绩亮眼

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕/汲肖飞 日期:2020-04-20

2019 年收入同增24%、净利同增39%,Q4 公司收入保持增长2019 年公司实现收入18.26 亿元、同增23.70%,归母净利4.07 亿元、同增39.13%,扣非净利3.89 亿元、同增42.83%,EPS 为1.32 元,每10 股派息5 元(含税)转增7 股。公司净利增速高于收入主要由于毛利率上升、所得税率下降等。

分季度来看,2018Q3-19Q4 公司收入同增45.70%、40.63%、27.37%、22.45%、24.60%、20.53%,净利同增56.72%、100.85%、52.91%、17.33%、64.41%、10.54%。2019Q4 受天气整体偏暖、服装消费较为疲软影响,公司收入增速有所放缓,净利增速放缓主要由于2018Q4 公司获得高新技术企业认证、所得税率下调导致净利基数较高。

主品牌外延内生同比增长,新品牌门店数量稳健扩张公司收入主要来源于主品牌比音勒芬,2019 年主品牌收入保持较快增长,估计2019 年底共有门店830 家左右,外延同增15%以上,公司加大一二线城市高端社区门店布局,并下沉三四线市场,门店数量同比扩张。估计2019 年主品牌平均店效同增约5%以上、较18 年的15%以上有所放缓,公司强化品牌研发、设计投入,注重品质优势,优化渠道结构,带动单店收入保持增长。

中国商业联合会、中华全国商业信息中心数据显示,2019 年比音勒芬T 恤、高尔夫服装均位居同类产品综合占有率第一。

公司新品牌威尼斯定位旅游服饰市场,满足中产消费人群多场景着装需求。2019 年末威尼斯共有门店约60 家,外延同增约40%,收入贡献相对较小,处于早期培育阶段。公司聘请韩国设计师李孝贞作为威尼斯品牌设计总监,加强品牌设计、研发投入,培育新的业绩增长点。

毛利率增幅大于费用率,经营现金流增长

毛利率:2019 年公司毛利率同增4.50PCT 至67.78%,主要由于:1)2019 年4 月起增值税税率由16%下调至13%、公司作为龙头企业议价能力较强,毛利率提升;2)公司加强品牌终端折扣控制;3)产品结构优化,高毛利率产品收入占比提升。

分季度来看,18Q3-19Q4 公司毛利率分别为62.29%(-6.33PCT)、63.35%(-3.09PCT)、64.53%(+0.72PCT)、71.17%(+7.40PCT)、68.95(+6.66PCT)、67.18%(+3.83PCT),19Q4 公司持续优化产品结构、毛利率同比保持增长。

费用率:2019 年公司期间费用率(包括研发费用)同增0.83PCT 至43.60%,其中销售费用率同增0.32PCT 至29.99%,主要由于公司渠道扩张,员工薪酬、门店运营等费用增加;管理费用率同增0.23PCT 至10.68%,主要由于职工薪酬、办公场所使用费、股权激励等费用同比增加;财务费用率同增0.18PCT 至-0.31%,主要由于公司利息收入同比减少;研发费用同增0.10PCT 至3.24%,主要由于公司重视研发投入、聘任国内外优秀设计师、持续加大设计研发投入。

其他财务指标:

1)2019 年底公司存货为6.74 亿元,较年初增8.35%,主要由于公司收入规模及渠道数量扩张、门店备货量有所增加,存货增长幅度低于收入增速。2019 年公司存货周转率为0.91,低于18 年的1.12,存货收入比为36.94%,同降5.23PCT,公司存货规模扩大导致周转速度同比放缓。

2)2019 年底公司应收账款为1.41 亿元,较年初增34.93%,主要由于公司销售规模扩大、渠道数量扩张,应收账款同比增加。2019 年公司应收账款周转率为14.89,低于18 年的18.67,公司应收账款规模同比增长、周转速度放缓。

3)2019 年资产减值损失同增104.27%至2911.51 万元,主要由于存货跌价损失增加。

4)2019 年公司经营活动现金流净额同增95.22%至3.33 亿元,主要由于收入增长、公司控制采购额支出。

疫情短期影响业绩、长期利于集中度提升,发行可转债获得证监会通过我们认为:1)公司主品牌不断强化设计、研发、营销投入,提升品牌影响力,近年来门店数、单店收入稳定增长,新品牌逐渐开始贡献收入。

2020Q1 受疫情影响预计收入有所下滑,公司加强网红直播带货、微信小程序等线上渠道,积极拓展门店会员销售,以缓和疫情影响。2)2019 年公司强化主品牌折扣控制力度,受益于增值税税率下调,毛利率同比有所提升,未来公司毛利率预计保持稳定。新品牌拓展及研发、营销等投入增加导致公司费用率有所上涨,预计规模效应下公司费用率将会下降,盈利能力逐步提升。3)2019 年9 月12 日公司公告可转债发行预案,募资金额不超过6.89亿元,主要用于营销网络建设项目、供应链园区项目、设计研发中心项目及补充流动资金。2020 年3 月27 日公司可转债发行申请获得证监会审核通过。

4)2017 年9 月公司与广东易简投资有限公司共同成立消费升级基金,总规模1.01 亿元、公司出资1.00 亿元。2019 年公司产业基金投资快时尚服装品牌UR 集团,与现有品牌形成互补,未来公司将以“资本布局、产业协同、智能科技”为拓展方向,完善集团产业布局。

考虑疫情影响,下调2020-21 年EPS 预测为1.52/1.92 元(原值为1.73/2.20 元),预测2022 年EPS 为2.36 元,目前股价对应2020 年13倍PE。我们看好公司品牌定位稀缺、产品竞争力强、多品牌战略持续推进,疫情带来短期影响,目前国内疫情逐渐得到控制,公司业绩有望迎来边际改善,且公司竞争对手多数体量较小、受疫情影响较大,公司有望提升市场份额,维持“买入”评级。

风险提示:服装消费增速下行、存货积压、行业竞争加剧、疫情影响超出预期等。

星宇股份(601799):19年业绩超预期 客户+订单持续为公司业绩护航

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张湃/李召麒 日期:2020-04-20

事件描述

公司发布2019 年报及2020 年一季报,2019 年度,公司实现营收60.92 亿元,同比+20.06%,归母净利润7.90 亿元,同比+29.38%,2020Q1,公司实现营收12.58 亿元,同比-11.67%,实现归母净利润1.60 亿元,同比-6.38%。

事件点评

19 年业绩高增长,2020Q1 行业拖累业绩下滑。2019 年,汽车行业整体承压,汽车产销量同比分别下降7.5%和8.2%,公司作为上游零部件供应商,依托于自身的客户积累、技术优势、成本控制体系等优势,维持业绩高增长,公司营收、归母净利润同比增速分别为20.06%、29.38%,同比增速分别较2018 年-0.53pct、+0.82pct。2020Q1,受新冠肺炎疫情影响,汽车产销大幅下滑、复工复产延迟等,行业压力加大,公司营收、归母净利润分别同比下降11.67%、6.38%,业绩整体超预期。

净利率持续增长,成本管控能力突出。2019 年,公司净利率、毛利率分别为12.96%、24.03%,较2019Q1 分别+0.97pct、+1.48pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.29%、6.32%、0.07%,合计8.68%,较2018 年下降0.34pct。 2020Q1,公司净利率、毛利率分别为12.68%、21.77%,较2019Q1 分别+0.74pct、-1.52pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.94%、7.63%、-0.24%,合计9.33%,较2018Q1 微增0.43pct。

技术优势助力公司优势扩大,研发费用持续高增长。一方面,公司作为车灯供应商,具有车灯同步设计开发能力,目前,公司拥有包括车灯产品、车灯电子、工装专机、模具等设计开发能力以及国家认可的实验室,能够快速响应和满足公司客户需求。另一方面,公司研发成果持续转化,并持续研发费用高支出、高增长,2019 年,研发成果层面,公司尾灯的高精度尺寸控制技术,贯穿式尾灯的焊接及尺寸控制技术,电容式、电感式、红外式等感应式室内灯均研发成功,研发费用层面,公司2019 年研发费用为2.30 亿元,较2018 年同比+27.37%,研发费用在公司营收中的占比为3.78%,较2018 年提升0.22pct,随着研发成果的持续转化,有望助力公司技术优势持续扩大,产品单价提升,进而带动公司在车灯行业的竞争优势和盈利能力的进一步提升。

产能提升+项目增加,业绩确定性强。产能层面,2019 年公司实现2019年佛山工厂二期项目和智能制造产业园一期项目竣工,同时,公司拟在塞尔维亚投建工厂从事汽车灯具及零部件等产品的生产及销售,计划达产年预计可年产各类车灯约570 万只,助力公司产能进一步提升,汽车智能化和海外业务布局的进一步完善。项目层面,公司2019 年公司承接89 个车型的车灯开发项目,批产新车型45 个,而公司客户涵盖一汽大众、上汽大众、上汽通用、戴姆勒、德国宝马等整车制造企业,海内外均有布局,且优质客户众多,充足的项目叠加优质的客户,为公司业绩增量提供了较高的安全边际。

投资建议

新冠疫情下,行业整体承压,公司作为零部件供应商业绩同样承压,因此下调公司盈利预测。但是,公司作为车灯行业龙头,产品体系完善,优质客户护航,技术实力渐强,业绩稳定性强。因此,预计公司2020、2021 年EPS 分别为3.37、4.17,对应公司4 月17 日收盘价90.33 元,2020、2021 年PE 分别为26.78、21.65,维持“买入”评级。

存在风险

公司项目推进不及预期;配套车型销量不及预期;宏观经济持续下行;海外疫情持续蔓延。

振华科技(000733)事件点评:高质量发展凸显成效 步入高速增长阶段

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:苏立赞/邹刚 日期:2020-04-20

事件:

振华科技发布年报:实现营业收入36.68 亿元,同比下降31.3%,毛利率44.4%,同比提高19.1 个百分点,实现利润总额3.97 亿元,同比增长9.51%,归属母公司净利润2.98 亿元,同比下降2.7%。

投资要点:

国产电子元器件核心供应商 公司隶属于中国电子集团,是集团的电子元器件业务平台。一方面,公司拥有电容、电阻、电感、半导体分立器件、厚膜混合集成电路、特种电池等产品,是我国国防领域整体规模和实力最大的电子元器件供应商;另一方面,针对IGBT 等高端芯片产品加大自主开发力度的同时,还有望获得集团相关核心资产的注入,实现内生和外延的双轮驱动发展。

聚焦主业升级高端 公司2019 年收入下降,主要是剥离了振华通信,处置了低效资产。近年来,公司以业务聚焦主业、产品升级高端为主要战略,更加注重高质量发展,盈利能力得到明显提升,2019年,公司整体毛利率达到44.4%,新型电子元器件业务也实现11.22%的增长。随着低效资产的剥离、减值压力的释放以及不断丰富的高端产品,公司将实现轻装上阵,步入高速发展阶段。

信息化叠加国产化,公司迎来新机遇 一方面,电子元器件作为信息化的基础,在国防建设投入持续增长,且信息化发展力度不断增强的背景下,需求持续增长。另一方面,产业链国产化上升至新高度,军用领域严格执行国产化率要求的同时,民用领域也加大对供应链安全的重视,进口替代的进程加速,军工电子企业迎来参与民用市场的重要机遇。

盈利预测和投资评级:买入评级。公司是我国国防领域整体规模和实力最大的电子元器件供应商,在拥有内生和外延双重发展动力的同时,公司积极处置低效资产,实现高质量发展;国防信息化和供应链国产化发展趋势下,需求也有望不断提升,公司将进入高速增长阶段。

预计2020-2022 年归母净利润分别为3.80 亿元、4.78 亿元以及5.95亿元,对应EPS 分别为0.74 元、0.93 元及1.16 元,对应当前股价PE 分别为28 倍、22 倍及18 倍,给予买入评级。

风险提示:1)资产注入不及预期;2)战略落实不及预期;3)高端产品开发和市场拓展不及预期;4)系统性风险。

 

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艾迪精密(603638):业绩符合预期 产能爬坡 液压件前装市场持续突破

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2020-04-20

重要事件:艾迪精密公布2019 年年报,2019 年公司实现营业收入14.42亿元,同比增长41.33%;实现归母净利润3.42 亿元,同比增长51.96%。

2019 年业绩基本符合预期,收入与利润增速维持高位。

收入与利润高增长,主要原因在于工程机械行业景气,公司破碎锤产品需求旺盛,且破碎锤产能持续提升,破碎锤产品销售结构改善,毛利率提高;同时,液压件贡献收入增速但相对较低,销量整体低于预期,毛利率下滑。2019 年全年,国内挖掘机械产品共计销售235693台,同比增长15.9%。挖掘机销量的增长带动液压破碎锤等属具产品销量。公司2019 年营业收入为14.42 元,同比增长41.33%,其中破碎锤收入10.19 亿元,同比增长54.62%;液压件收入4.09 亿元,同比增长16.27%。

经营稳健,产能扩张,液压件前装市场再突破。2019 年,公司期间费用率为15.19%,同比降低1.44 个百分点;其中,销售费用率为5.84%,同比增加0.39 个百分点;管理费用率为4.54%,同比降低1.61 个百分点;研发费用率为3.72%,同比降低0.23 个百分点;财务费用率为1.08%,同比增加0.01 个百分点。

盈利预测与投资建议:艾迪精密是国内液压破碎锤龙头企业,也是国内工程机械液压件的重要供应商。2017 年-2019 年公司收入与归母净利润的年均复合增速分别为53.34%和62.74%,业绩维持高增速。艾迪精密作为工程机械的液压破碎锤和液压件的重要供应商,具备工程机械行业的周期属性,也具备极强的成长属性,具备相应的估值溢价。我们预计公司2020 年-2022 年的归母净利润为5.03/6.70/9.20 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:城轨投资低于预期;竞争格局恶化;其他系统性风险。

志邦家居(603801):Q4提速明显 全品类&多渠道布局驱动业绩增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-04-20

事件:

公司发布2019年年报,报告期内实现营收29.6亿元,同比增长21.8%;实现归母净利润3.3 亿元,同比增长20.7%;扣非后同比增长12.5%(主要为政府补助)。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比增长5.2%/ 13.3%/16.9%/ 43.7%,归母净利润同比增长4.9%/ 21.4%/ 13.1%/ 39.0%。经营活动现金流净额同比减少6.9%至3.4 亿元(受大宗占比提升影响)。

点评:

Q4 提速明显,大宗渠道持续放量。

①分产品看,橱柜/衣柜/木门营收分别同比增长9.8%/ 70.8%/ 254.9%至21.2/ 7.3/ 0.28 亿元,分渠道看,直营/经销/大宗营收分别同比增长16.3%/ 14.4%/ 63.7%至1.8/ 19.5/ 6.4 亿元。整体看,橱柜零售端增速基本持平,衣柜零售端得益于渠道拓展高速增长(门店数量增加352家至1078 家),而大宗渠道高增长有效拉动整体业绩。分季度看,2019Q4 零售渠道提速明显,我们预计主要是因为公司零售团队优化管理,以及产品力重构后市场竞争力增强。

②从盈利能力看,大宗业务通过客户结构&自营及代理占比调整,毛利率大幅提升11.8pct 至42.03%,从而拉动综合毛利率提升2.6pct 至38.5%。此外,受大宗业务开拓&新品研发影响,销售费用/研发费用同比增加1.9/ 0.7pct 至15.6%/ 4.5%。

全品类拓展及多渠道布局,打开业绩成长空间。公司推进橱柜、衣柜及木门品类融合,并扩充多种厨电、成品家具,实现多品类协同发展。同时,公司坚持多渠道发展——线上渠道加大流量媒体投入增强流量抓取能力,线下渠道继续优化经销商结构及推进门店扩张(预计2020年橱/衣净开店70/ 270 家),大宗渠道则大力拓展开发优质战略合作伙伴,实现客户结构改善,后续有望维持高增长。

盈利预测与投资建议:受疫情影响,下调公司2020 年业绩预测,并引进2022 年业绩预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.67、1.98、2.33元,对应PE 分别为13.6X、11.5X、9.8X,给予“买入”评级。

风险提示:疫情反复,地产调控超预期,新品拓展不及预期。

掌阅科技(603533):看好广告模式潜力 公司步入业绩释放期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫/周良玖 日期:2020-04-20

广告业务及版权产品业务增长带来业绩增长拐点。2019 年公司实现营收18.82 亿元,由于硬件业务收入出表,营业收入同比上年微降1.09%;实现归母净利润16,100.39 万元,同比增长15.57%。数字阅读平台虽然收入整体略有下滑,但广告业务占比提升明显优化业务结构。同时,阅读行业广告市场的快速增长带来了对于版权内容的需求,驱动公司2019年版权产品业务收入同比增长超过90%。由于版权产品及广告业务的毛利率均高于付费阅读业务,2019 年公司毛利率水平达到37.58%,较上年增加8.12pct,成为公司利润高增长的主要原因。

看好免费广告模式为行业带来的新增长驱动力。我们当前看好公司获益于免费阅读市场的潜力,我们认为免费阅读是增量市场,其下沉市场用户占比高,与付费用户重合度低。本质上,免费阅读当前主要满足了此前盗版平台上用户的需求,通过免费实现用户获取、留存,并最终通过内容投入进一步撬动付费市场。从客户角度,这一趋势也满足了近年来针对下沉市场的广告投放诉求,我们计算出当前阅读市场年化广告流水在110 亿,公司当前阶段理论广告收入潜力为22 亿,相对于当前的收入体量有翻倍提升空间。

依托版权及渠道优势,步入业绩释放期。版权成本及渠道成本是公司前期的两大主要成本,上市前后,公司借助融资及行业红利,加大了对于市场的拓展与版权的投资,版权支出+渠道成本占收入比整体呈上升趋势,但前期的投入使公司保持了用户规模和收入规模的快速增长,市场占有率稳居行业领先地位,与竞争对手的资源差距也逐步缩小。根据我们调研了解,当前行业内头部纯免费阅读应用均处于亏损状态,且主要内容均来自外部采购,原创能力及版权储备均相比公司有较大差距,依托公司前期积累的优势,公司有望在2020 年步入业绩快速释放期。

定增引入百度战投,资本、业务层面获得助力。公司拟非公开发行募集资金总额不超过7 亿元,募集资金主要均用于版权采购。同时,本次发行公司拟引入百度作为战略投资者,双方有望在流量(包括搜索)、内容采购及开发、商业化、人工智能、大数据、软件应用、在线教育、智能硬件等多领域建立深度战略合作关系。

维持“买入”评级。预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为2.72/4.21/5.58 亿元,对应当前股价PE 分别为42/27/20 倍,综合绝对、相对估值方法,我们给予公司34 元/股目标价,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争超预期;内容风险;政策风险;定增低于预期;宏观经济下行带来广告市场压力等。

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黑马股第1篇

外盘期货:怎么寻找黑马股?

  黑马股对于投资者而言,真的是可遇不可求的。黑马股一般不用去追,因为黑马黑马,自然不是指被人广而众之关注的。怎么寻找黑马股,下面几大方法告诉你。

「黑马股」
「黑马股」

  怎么寻找黑马股一:股价长期下跌,止跌企稳后开始回升,上涨时成交量不断放大,而回调时成交则趋于萎缩,日K线图上阳线多于阴线。阳线对应的成交量呈显著放大的特征,用一条斜线把成交量峰值连接起来,明显呈大幅上升状态。表明主力处于收集筹码阶段,从每日成交明细表中可以看到,抛单笔数多而数额少,买单笔数少而金额大。这表明散户在不断的抛售,而市场上却有一只“无形的手”即主力在隐蔽吸纳,大肆收集散户抛出的廉价筹码。

  怎么寻找黑马股二:股价形成圆弧底,成交量越来越小。这时下跌缺乏动力,主力悄悄入市收集,成交量开始逐步放大,股价因主力介入而使底部不断抬高。成交量仍呈斜线放大的特征,每日成交的明细表留下主力收集筹码的痕迹。

  怎么寻找黑马股三:、股价低迷时期,成交稀疏,抛盘极少,这时上市公司却“主动”公布或无意中“被揭”存在的诸多问题,形成利空甚至是大利空。股价大幅低开,引发中小投资者恐慌性抛售,成交量大增,股价反而企稳甚至逆势上扬,股价该跌不跌,惟有主力才敢于逆市而为,可确认主力已悄然介入。

  怎么寻找黑马股四:、股价呈长方箱形上下震荡,上扬时成交量放大,下跌时成交量萎缩,经过一段时间的震荡洗筹,心急的跟风者失去耐心选择出局,主力折磨完跟风盘后,再进一步放量上攻。

  许多朋友发现了大黑马,可刚刚骑上去,主力就给你一个“下马威”,开始洗筹,上下大幅震荡,不怕你不从“马背”上摔下来。当大家纷纷落马,主力挥舞资金快鞭,骑着黑马扬长而去。当主力发现仍有少量高手牢牢跟风,就会采取不理不睬的方式,迅速让股价死一般地沉寂下来,牛皮盘整几天,十几天甚至数月,对散户中的高手进行“耐心”大考验,反复折腾。

  当又一批朋友失去耐心而纷纷落马之后,这只黑马才会再度快马扬鞭,且绝尘而去,再不回头,让众多散户后悔不已。因此,散户只要通过细心观察,一旦发现有主力介入后,不管它怎么震荡,没有一波大的涨幅坚决不出局,就跟着主力耗,耐心捂股!最终结果一定会比你到处打听消息、收集资料分析,再战战兢兢介入自认为的好股收益要好得多。

黑马股第2篇

今日股票推荐黑马:股票代理给我带来第一桶金


说起自己的第一桶金,我还是有很多话想要说。我的第一桶金来自股票代理,如今的我已经不做代理好多年,但是正是因为股票代理,才能让我能够有白手起家的梦想,才能有白手起家的勇气!
大学刚刚毕业的时候人生并不是十分的顺畅,对于一个24岁的大学生来说,对于一个男人来说,在24的时候,既没有家庭的背景,也没有很好的运气,我想,难道是我这一辈子就要这样了么?不是的!我一定要有自己的主见,我一定要有很好的将来!

「股票」
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黑马股第3篇

很多人抱怨黑马股难找,其实通过近期股市的行情以及股票的走势,我们也是可以留意到一些将会成为黑马股的股票的,下面我们来看看2020年4月29日6大黑马股分析。

顺鑫农业(000860):疫情影响中高档白酒销售 中长期成长性仍可期待

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/熊鹏 日期:2020-04-28

事件:公司披露2020 年一季报。2020 年一季度公司实现营业收入55.24 亿元,同比增长15.93%;实现归属上市公司股东净利润3.53 亿元,同比下滑17.64%,扣非后归属上市公司股东净利润3.63 亿元,同比下滑15.53%。

猪肉主要贡献收入增量,白酒受疫情影响收入持平或略有下滑。Q1公司实现营业收入55.24亿元,同比增长15.93%,收入增长主要系猪肉业务贡献,预计猪肉业务收入约14亿元,同比增长接近翻倍。在疫情影响下,公司低档自饮消费为主的光瓶酒销售仍保持稳健增长,但餐饮渠道销售受损严重,尤其是北京地区中高端盒装酒销量下滑明显,拖累白酒收入,我们估算一季度白酒收入约40亿元,同比小幅下滑。

2020Q1末母公司预收账款为36.58亿元,环比2019年末下滑18.29亿元,同比下滑4.28亿元,主要系:

1)疫情影响下渠道及终端动销较差,公司不压库存模式下经销商打款滞后;

2)山西吕梁基地开始投入使用,白酒发货时间缩短,周转率提升。综合从现金流角度看,经营活动现金流净额-8.58亿元,同比减少10.95亿元,主要系公司预收账款结转收入,新增销售商品、提供劳务收到现金较少所致。

利润同比下滑,主要系白酒结构受损及地产亏损加大。2020Q1 公司毛利率为28.44%,同比下滑9.94pct,主要原因为:

1)一季度疫情影响下,礼品和聚饮为主的中高档白酒销量下滑明显,低端光瓶酒保持增长拉低产品结构;

2)包装材料、人员工资等成本继续上涨;

3)低毛利猪肉业务占比提高拖累。一季度公司归母净利润3.53 亿元,同比下滑17.64%,预计其中地产亏损幅度较大约0.9 亿元,猪肉小幅盈利,估算白酒利润同比下滑超过10%,净利率略有下行。同时,公司一季度销售费用率同比大幅下滑2.87pct 至6.57%,主要系疫情影响终端费用投放,管理费用率(含研发费用)同比下滑1.18pct 至3.74%,税金及附加率同比2.67pct 至7.78%,综合影响下,公司整体净利率同比下滑2.56pct 至6.44%。

疫情影响总体偏短期,继续关注中长期成长逻辑。受疫情影响,公司北京地区中高档白酒销售有所下滑,结合报表以及根据渠道调研来看,外埠地区中低端光瓶酒销售情况良好,一季度预计仍能维持正增长。2019 年公司提前一年达成白酒百亿销售,2020 年重点是提升产品结构,遭遇新冠疫情影响,白酒目标增速预计谨慎。我们期待公司主业聚焦和体制改革。

投资建议:预计公司2020-2021 年每股收益为1.37 元、1.76 元,略调整6 个月目标价为63.46 元,对应公司2021 年白酒PE 为25x,维持买入-A 评级。

风险提示:结构优化不及预期,疫情影响超预期。

中粮糖业(600737):行业短期承压 长期向好不改

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘 晓波/王琦 日期:2020-04-28

事件:

公司发布2019 年年报,实现营业收入184.25 亿元,同比增长5.20%,归母净利润5.8 亿,同比增长15.04%。2019 年国际糖价维持低位震荡格局、国内糖价前低后高,公司业绩稳增长。

点评:贸易糖、国内自产糖规模扩大

2019 年公司贸易糖规模有所提升,实现营收157.82 亿,同比增长21.76%。受上半年国内糖价较低且存在产销区价格倒挂等现象影响,毛利率小幅下降1.27pct。2019 年从事贸易糖的主要子公司实现净利润3 亿元,同比小幅下降22.6%。

国内自产糖产量提升,海外自产糖亏损。2019 年公司自产糖收入增9.13%,毛利率下降7.58pct。国内自产糖销量同比增13.91%至117.1 万吨;而海外子公司Tully 糖业受不利天气影响,产量下降,亏损1957 万元。

短期调整不改周期向上趋势

短期受油价拖累,糖价大幅下挫。虽然巴西增产预期提升,但19/20榨季印度、泰国大幅减产已基本兑现。且目前国际糖价已跌破全球糖厂成本线,糖价低位筑底。巴西增产或延长本轮周期,但不会逆转周期。目前国际主流机构普遍预测国际白糖供应依然短缺。

国内来看,19/20 榨季食糖小幅减产、进口糖维持稳定、走私持续地量,预计国内供给在1400 万吨左右,虽然需求受疫情影响将下滑至1400~1500 万吨,但行业整体供需紧平衡格局未变。

短期政策催化。食糖贸易保障性关税大概率于2020 年5 月到期后取消。

公司为国内最大食糖贸易商,贸易量占国内消费额20%左右,将显著受益。

行业周期上行,维持“买入”评级

油价暴跌压制糖价,故我们下调公司2020-2021 年盈利预测,同时新增2022 年盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.47 元、0.63元和0.75 元。行业周期向上趋势不变,持续看好公司,维持“买入”评级。

风险提示:政策波动风险、价格不及预期风险、油价波动风险。

江山欧派(603208):业绩超预期 工程业务逻辑持续兑现

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2020-04-28

业绩总结:公司发布一季报,2020Q1 实现收入3 亿元,同比增长24.3%,实现净利润3743 万元,同比增长259%,扣非后归母净利润1876 万元,同比增长106.8%,业绩表现非常亮眼。经营性现金流-2.4 亿元,主要是一季度地产商资金偏紧,回款受到影响,预计二季度会逐渐回升。

疫情下工程业务仍保持较快增速,新客户持续开拓。我们判断Q1 工程业务占比约90%,增量基本来自于工程端,在疫情下有此业绩,进一步证实了今年在竣工+精装渗透率提升趋势下,行业红利持续兑现、工程业务迎来黄金发展期的判断。工程业务方面,公司与恒大、万科建立起深厚的合作关系,是其重要的战略供应商,19 年恒大和万科的供货收入合计贡献公司大宗收入约60%。公司与恒大在河南兰考合资建60 万套烤漆门产能仍处于爬坡阶段,预计20 年产能利用率能较19 年翻一倍,在恒大的供货占比仍将明显提升。目前,公司已与保利地产、旭辉地产、中海地产、阳光城地产建立起战略合作关系,还开拓了美的、海尔、蓝光地产等新客户,预计从下半年开始会逐渐贡献新增量。

产能利用率提升助力盈利能力增强。20Q1 公司毛利率达到29.2%,同比提升2个百分点,我们判断随着几个新的产能基地逐步投产,公司产能利用率提升速度较快,同时在工程模式下规模效应较为突出,因此毛利率继续提升。费用率方面,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%、5.4%、3.9%、-0.2%,分别变化+0.4pp/1pp/-1.1pp/-2pp,费用率合计19.7%,同比下降1.8 个百分点。

一季度公司收到政府补助2146 万,净利率为12.4%,同比提升8.1pp。

产能布局持续推进,有效支撑公司扩张。公司现有总部、莲花山和兰考三大生产基地,合计面积为330 万亩,其中新建兰考项目已经投产。产能梳理来看,目前公司已有产能分别为本部150 万套,兰考60 万套,在建产能合计120 万套。

兰考产能将在2020 年继续爬坡,在建120 万套莲花山产能预计从20 年下半年开始投产,2022 年有望全部达产。公司产能布局持续扩张,也将有力支撑公司的快速发展。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为4.6 元、6.03 元、7.57元,对应PE 分别为23 倍、17 倍和14 倍,考虑到行业红利持续,工程业务处于放量期,业绩有继续超预期可能,维持“买入”评级。

风险提示:房地产市场变化的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格大幅波动的风险。

 

2020年4月29日6大黑马股分析.jpg

 

扬农化工(600486):并购整合、项目建设、技术创新助推公司成长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-04-28

业绩总结:公司2019年实现营业收入87.0 亿元,同比增长1.4%,归母净利润11.7 亿元,同比增长19.4%;2020 年第一季度实现营业收入31.6 亿元,同比增长15.1%,归母净利润4.5 亿元,同比增长0.4%,扣非后归母净利润4.5 亿元,同比增长46.0%。

面对2019 年以来行业景气下行和2020 年一季度的疫情影响,公司业绩取得增长。2019 年以来,全球农化市场受到经济下行压力增大,中 美贸易 摩擦对麦草畏的销售产生不利影响,公司麦草畏全年境外销售同比下降5%。同时,“3.21”响水爆炸事故后国内安全环保监管趋严,对农化行业带来严峻的挑战。2020 年第一季度,农化行业呈现出冰火两重天,既有面临疫情和原油价格大幅跳水的不利影响,也有草地贪夜蛾等虫害带来的补库存采购,行业业绩波动率加大。

公司2019 年以来克服困难,抓住2019 上半年菊酯价格处于高位的契机,努力扩大销售,2019 年,公司国内卫药销售同比增长9.5%,取得较好成绩。新产能投放方面,公司吡唑醚菌酯产品积极开拓市场,打造新的增长点。制剂销售方面,公司继续深化和中化作物的全面协同,制剂销量大幅增长,全年国内农药销售同比增长6%。

并购整合、项目建设、技术创新是公司持续成长的三大助推器。纵观公司的发展史,并购整合、项目建设、技术创新是公司能够持续成长的三大助推器。(1)公司2019 年,公司完成对中化作物、农研公司股权的收购,提升了研产销一体化的水平,2020 年1 月,子公司优嘉植保完成对宝叶化工的收购,扩展了发展空间,对承载后续项目发挥作用,(2)公司已经完成优嘉三期的行政报批,2020年4 月28 日,公司披露优嘉将计划投资23.3 亿元,投资建设8510 吨/年杀虫剂、6000 吨/年除草剂、6000 吨/年杀菌剂和500 吨/年增效剂,项目建设期两年。(3)在技术创新上,公司开展多项新品研发和技术进展,并在三费减排、提质降耗、达产增效上取得显著成效。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为5.01 元、6.18 元、7.28元,维持“买入”评级和目标价93.42 元。

风险提示:原材料价格波动风险,安全生产风险,税收优惠政策变动的风险,汇率、毛利率波动风险,贸易摩擦风险。

北京银行(601169):业绩受疫情冲击有限 估值水平与基本面不匹配

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘辰涵/陈玉卢 日期:2020-04-28

事件:

4 月27 日晚,北京银行披露了2019 年年报和2020 年一季报,2019年实现营收631.29 亿元,同比增速13.77%,归母净利润为214.41 亿元,同比增速7.19%。2020Q1 实现营收178.43 亿元,同比增速5.09%,归母净利润66.67 亿元,同比增速5.26%。

点评:

(1)盈利能力:2019 年北京银行利息收入增速4.02%,利息支出增速0.42%,利息净收入增速8.84%。手续费及佣金净收入同比负增长,主要是支出大幅增加91.7%,业务及管理费增速为4.93%,2019 年成本收入比为23.23%,同比2018 年有所下降,有效的控制了成本。

2020Q1 各项指标比较稳健,公允价值变动损益同比多增9.38 亿。

(2)资产负债结构:加大倾贷款配置力度,储蓄存款高增速。2019年北京银行资产/ 贷款/ 金融投资/ 存款/ 储蓄存款同比增速分别为6.38%/15%/5.13%/10.32%/22.14%,贷款占比提升至58.85%,个贷和对公贷款占比都有所提升,个贷增速超过30%。负债端,定期储蓄增加较多,公司吸储能力较强,资产负债结构进一步优化。

(3)资产质量:2019 年不良贷款率1.40%,环比改善1bp,2020Q1不良贷款率为1.47%,环比提升7bp,主要受今年疫情影响加大风险暴露。2019 年拨备覆盖率为223.69%,2020Q1 拨备覆盖率为230.56%,环比提升了6.87%,拨备处于较高的水平,风险抵御能力较强。

(4)净息差:2019 年生息资产收益率为4.36%,同比下行3bp,计息负债付息率为2.50%,同比下行19bp,主要是同业负债和发行债券,成本有所降低。2019 年净息差同比2018 年有所改善,展望2019 年,净息差趋势与LPR 趋势大致相同。

投资建议:预测2020-2022 年EPS 是1.10/1.18/1.27 元,2020-2022 年PB 为0.43X/0.37X/0.33X,给与“买入”评级。

风险提示:疫情影响,宏观经济加速下行。

四维图新(002405):车市波动影响业绩 加大研发投入迎接智能网联大时代

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/凌晨 日期:2020-04-28

业绩符合预期。公司2019 年实现营收23.1 亿元,同比增长8.25%;净利润3.39亿元,同比下降29.20%;扣非净利润亏损1.58 亿元,上年同期亏损10.57 亿元。2020 年Q1 实现营收3.95 亿元,同比下降24.40%;净利润损7259.3 万元,上年同期盈利4202.65 万元。由于新冠疫情的影响,国内汽车销量大幅下降,公司预计2020 年1-6 月份净利润亏损1.8 亿元-2.4 亿元。

持续高研发投入,打造面向智能网联时代的核心竞争力。面向智能网联大时代,公司于2017 年就前瞻提出了“智能汽车大脑”的顶层战略,并进一步明确到2022年完成战略。公司一直以来保持着高研发投入,根据wind 统计,公司研发投入占营收比重自上市以来常年位列全A 股前十,是不折不扣的“研发王”。2019年研发投入更是继续创新高,达到13.09 亿元,占营收比重达到56.67%。持续的高研发投入下,公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶云平台、汽车芯片等核心业务领域已经建立了国际领先、国内一流的竞争优势,为成为中国乃至全球值得信赖的自动驾驶解决方案提供商奠定了坚实的基础。

各业务稳步发展,自动驾驶业务年度收入首次过亿。分业务线来看,1)导航业务:2019 年实现营业收入 8.31 亿元,同比增长 7.18%;2)车联网业务:2019年实现营业收入 6.97 亿元,同比增长 28.53%;3)位置大数据业务:2019 年实现营业收入 2.40 亿元,同比增长 36.64%;4)芯片业务:2019 年实现营收4.08亿元,同比下降 29.57%。芯片业务收入下降的主要原因是2019 年收入的单一支柱IVI 芯片受行业需求下降影响而量价短期承压。考虑到新的产品线MCU、TPMS 芯片已经拿到商业化订单,有望助力芯片业务未来发展;5)高级辅助驾驶及自动驾驶业务:2019 年实现营收1.04 亿元,同比增长 96.48%。

自动驾驶业务取得突破性进展。1)高精度地图:在生产工艺方面,自主研发的新一代地图在线生产和发布平台FastMap3.0 正式上线,高精度地图数据自动化生产工艺和更新体系升级。在商业化发面,与华为签署高精度地图测试数据采购协议。同时,与宝马签订了国内第一个L3 级别的高精度地图商业化订单。2)高精度定位:子公司六分科技完成了近 2000 个CORS 基站建设及部署,已在重点区域具备了“网-云-端”完整解决方案商业化能力,并成功增项国家大地测量甲级测绘资质,终端模组产品计划 2020 年实现量产。3)自动驾驶整体解决方案:公司基于 16 线激光雷达和单目视觉的低成本自动驾驶解决方案率先获得北京市自动驾驶车辆道路测试 T3 牌照。

投资建议:面向即将到来的智能网联大时代,公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景,夯实技术领先优势,巩固自动驾驶领域的领导地位,我们看好公司的长期发展前景,预计2020、2021 年EPS 为0.17、0.32 元,维持买入-A 评级,12 个月目标价20 元。

不过股市的走势并不是股民能够控制的,所以黑马股也有可能不会出现爆发。因此在寻找黑马股的时候,一定要多留意风险。

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