本文标题美股Z系列|雅培：全美医疗健康龙头 奶粉荒“罪魁祸首”，作者：知世，本文有1232个文字，大小约为6KB，预计阅读时间4分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

美国深陷“奶粉荒”。5月第一周，美国全国范围内婴儿配方奶粉缺货率高达43%。国会众议院民主党人迅速公布2800万美元紧急支出提案，旨在解决婴儿配方奶粉短缺问题，总统拜登随后启动《国防生产法》，要求供应商优先考虑将所需资源提供给婴儿配方奶粉制造商。

而导致美国奶粉危机除了本就存在的供应链问题外，更直接导火索便是医疗健康龙头雅培的产品安全事件。今年2月，有4名美国婴儿因使用雅培旗下品牌奶粉导致感染克罗诺杆菌及沙门氏菌，其中一例死亡。雅培宣布召回在美国密歇根州工厂生产的婴儿配方产品，并关闭该工厂。美国食品及药物监管局（FDA）宣布开启调查，中国海关总署呼吁中国消费者不要购买雅培旗下部分婴幼儿产品。

在一系列调查以及整改后，公司5月16日表示，已经与FDA达成一致，将重启密歇根州工厂的生产，以帮助缓解全美婴儿配方奶粉的短缺。

那么，为何雅培稳稳“吃死”美国市场，在产品出现问题后，政府及监管反而有求于公司，要求其迅速恢复生产？

雅培是全美最大婴儿配方奶粉制造商，其占据全美48%的奶粉市场份额。但事实上，其奶粉营收仅是庞大的医疗健康帝国的冰山一角。

根据公司年报，雅培2021年营收为430.75亿美元，同比增长24%；净利润为70.71亿美元，同比增长57%，员工超11万人。

截止5月25日美国收盘，雅培最新市值为1982亿美元，滚动市盈率为25.66。

雅培的主营业务分为四个部门，按收入占比大小排序，分别是诊断产品（36%）、医疗设备（33%）、营养产品（19%）和药品（11%）。

诊断产品

实验室系统：用于免疫分析，临床化学，血液学和输血医学领域的Alinity免疫诊断系统、全自动免疫分析仪ARCHITECT系列、血细胞分析仪Cell-Dyn等，这些可以筛查诊断癌症、心脏、生育、传染病（肝炎和艾滋）、新冠等。

分子诊断：雅培使用分子诊断技术开发了各种病毒诊断工具，能自动从病人样本提取DNA和RNA，检测包括艾滋、肝炎、HPV、性病、新冠、肿瘤等等.

床旁检测：如i-STAT手持式血液分析仪，让需要急救的病人可以在2-10分钟快速获得血液检测结果，加速医务人员床旁决策；

快速检测产品：像快速检测新冠的测试盒Binax Now及抗原新冠试剂Panbio，同时还有针对各类传染病的快速检测试剂。

该部门去年营收为156.44亿美元，同比增长45%，经营利润率从2019年的24.8%上行到去年的40%，这主要受益于快速检测产品（新冠测试）和常规诊断测试需求的激增。

医疗设备

治疗心血管疾病、电生理学、心力衰竭、血管、结构性心脏病等设备，以及针对糖尿病患者的护理产品。旗下产品包括：心脏起搏器Assurity MRI、人工心脏HeartMate、经导管瓣膜治疗器械MitaClip等等。

另外，其Freestyle Libre血糖监测系统获全球认可，个人用的辅理善瞬敢扫描式葡萄糖监测系统最长监测时间能够达到14天，是市场上使用寿命最长的检测系统，能实时获取当前葡萄糖值，同时能对葡萄糖变化趋势进行预测。

医疗设备部门去年营收为143.67亿美元，同比增长22%；经营利润率为31.4%，较19年的30.8%回落。

营养产品

针对小孩和大人的营养品。像备受欢迎的婴儿配方奶粉Similac系列、PediaSure小安素奶粉及Elava（雅培菁挚有机）、大人小孩均可食用的全营养品牌全安素 （Ensure）、血糖偏高者食用的Glucerna（怡保康）等等。

营养产品部门去年营收为82.94亿美元，同比增长8%；经营利润率为21.3%，较19年的23%回落。这主要是因为更高的生产和物流成本导致的。

药品

针对消化、妇科、心血管、代谢、神经系统、呼吸道、泌尿、肝病的一系列药物，主要面向新兴市场。旗下产品包括为力苏、芬吗通、力平之、兰释、高特灵、思美泰等等。

该部门去年营收为47.18亿美元，同比增长10%，经营利润率为18.8%，较19年的20.1%下滑。由于药品主要面向新兴市场，随着生产成本走高、外币兑美元贬值，该业务线利润承压。

美德中为雅培前三大消费国

从地区来看，美国、德国、中国为雅培前三大消费国，分别贡献总营收的39%、6%和5.5%。值得一提的是，除美国以外，其他国家贡献雅培收入的61%，因此业务易受地缘政治及汇率影响。

去年分红+回购额近总市值的3%

雅培在2021年分红32亿美元，等于派息1.82美元/股，股息率为1.6%，同时回购20.16亿美元股票。分红+回购总占当前市值近3%。公司还在去年12月宣布将至多回购50亿美元股票。从回报股东这方面看，雅培较为慷慨。另外，截止到去年年底，公司手持98亿美元现金及等价物，流动资产为242亿美元，远高于流动债务的131亿美元，现金流极为健康。

风险与挑战：

1. 公司超61%收入由美国以外地区贡献，随着美国通胀持续走高，美元持续走强，利润恐承压；

2. 医疗设备、药品瑕疵问题难以忽视，易面临各国监管调查和诉讼。

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