本文标题2020年2月26日6大黑马股分析，作者：知世，本文有4284个文字，大小约为18KB，预计阅读时间11分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

一只行情不错的股票可以给股民带来不错的收益，而黑马股因为投资少收获大更受到大家的欢迎。股市中又有那些黑马股票值得大家去关注分析呢?下面来看看小编为大家准备的2020年2月26日6大黑马股分析吧。

双星新材(002585)：低估值BOPET龙头 光学膜加速放量

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李水云/张汪强/马良 日期：2020-02-25

BOPET 产能越居全国第一，打造普膜+功能膜双龙头：公司主营先进高分子复合材料、光学膜、光电新材料、新能源材料、热收缩材料领域。拥有四大生产基地，是中国轻工业塑料行业十强企业。上市以来持续加码BOPET业务，目前公司产能已越居全国第一，BOPET 营收占比持续提升至95%以上。2018 年以来行业的格局步入稳定期，公司依托规模和技术优势，打造普膜+功能膜双龙头。

BOPET 行业需求增速10%左右，特种膜需求加速：据赛瑞研究报道，我国BOPET 需求量占全球需求总量约33%，下游最大的应用领域是包装业，占比约58.5%。BOPET 行业需求增速维持在10%附近，2010-2018 年国内BOPET市场需求量从100 万吨增至238 万吨，CAGR 11.4%。近两年光学膜等特种功能膜在国家政策大力支持下迎来快速增长。

行业进入稳定期，公司坐稳龙头剑指高端：据卓创，2016-2019 年中国BOPET共有46.75 万吨新增产能，行业扩能脚步放缓。从扩产趋势看，新增产能主要集中在厚型膜及光学膜等高端功能性膜领域。公司的BOPET 膜产量长期领先于行业增长，2018 年产量34.8 万吨，同比上涨12.77%。公司为国内最早一批完成直熔法产能投产的行业龙头，具有较高的规模成本优势。未来产能集中在特种及光学膜等增长市场，上游PTA 和MEG 产能释放，成本端持续稳中向下，公司高端产能放量有望迎来盈利拐点。

光学膜成长加速，进入三星供应体系跻身第一梯队：我国BOPET 产能高居世界首位，已成为全球重要生产基地。我们预计2020 年全球液晶面板模组用光学膜需求约10.5 亿㎡，保守情形2020-2021 年太阳能电池背板基膜需求量7.80 和8.45 亿㎡，车窗膜超1 亿㎡，市场空间巨大。据公告，公司入选三星VD 核心合作伙伴十三家之一，成为三星VD 光学膜片全球供应商，年产1 亿平米的光学膜项目于2016 年6 月投产，二期2 亿平米的光学膜迎来投产之年，光学膜产能有望成为国内光学膜规模第一，加速成长。

投资建议：我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.19 元、0.37 元和0.53 元;首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为7.27 元，相当于2019-2021 年PB 1.07/1.04/1.0 倍，PE 37/19/14 倍。

风险提示：新产能放量进度不及预期，原材料大幅上涨等。

用友网络(600588)：国际大厂案例落地 验证云时代弯道超车

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪/王紫敬 日期：2020-02-25

事件：根据官方微信公众号，2020 用友网络商业伙伴大会于2 月15 日下午举行，隆重发布用友“SaaS 加速器计划”，鼓励各类开发者基于用友云平台进行原生开发与深度融合。

投资要点

云平台生态全面升级，带动企业服务新增长：用友“SaaS 加速器计划”鼓励各类开发者基于用友云平台进行原生开发与深度融合，用友将通过品牌背书、技术支持、开发培训、平台免费使用、营销支持、产业基金投资等全方位赋能，以商业创新为SaaS 产业加速，助力伙伴快速成长。截止2019 年底，用友云市场入驻伙伴超过5000 家，上架产品及服务超过8000 款，发布/上市66 款云融合产品，已经成为国内领先的企业服务生态平台。2020 鲲鹏计划提出入驻产品及服务超过1 万个、入驻伙伴超过8000 家的目标。2020 全新“SaaS 加速器计划”将进一步实现对用友云生态模式的全面升级，推动更多开发者基于用友云平台原生开发与深度，形成更多云服务成果，从而形成更加完善的用友云平台生态，带动企业服务新增长。

境外大厂接连合作，用友产品弯道超车。根据公司官微，近日宝马与用友达成重大项目合作，用友将助力宝马打造全新的数智化营销服务体系，为宝马及其经销商在中国市场提供更全面的信息技术支持，支撑未来业务的不断增长。去年NC 云推出以来，公司打造社会化链接推动企业数字化管理的产品理念陆续得到国际巨头认可。用友领航企业服务31 年，已为超过522 万家企业和公共组织提供云服务，覆盖不同行业，助力其数智化发展。宝马等国际型巨头选择用友，是用友云竞争力的体现，云时代用友正在与海外ERP 巨头的竞争中逐渐实现弯道超车。

本土超大型企业有望突破，云业务继续翻倍。近年来公司一直加强组织裂变和产品发展，升级客户经营体系，为服务超大型客户做准备。具体包括加快NCC 产品发展，推进大型企业关注的领域应用，包括采购云、人力云，财务云，营销云等，为大企业混合云产品方案提供良好支撑。随着国际型巨头率先落地标杆案例，本土央企和大型企业有望展开与用友NC 云的合作，今年用友有望实现众多本土大型企业集团的突破。截止2019 年三季度，高端云产品NC-Cloud 签约客户数超过150 家，拉开和竞争对手的差距，并带动云业务继续高增长，我们预计今年公司云业务收入仍能保持翻倍增长。

盈利预测与投资评级：预计19-21 年归母净利润为12.05/13.39/18.58 亿元，EPS 为0.48/0.53/0.74 元，对应PE 为98/88/64 倍。公司产品竞争力提升，2020 年云业务继续翻倍确定性强，大型企业集团案例今年有望陆续落地，龙头地位更加牢固，维持“买入”评级。

风险提示：云业务发展不及预期;宏观经济对传统ERP 业务影响。

小熊电器(002959)：新品上市+拓展渠道 Q4超预期

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2020-02-25

事件：小熊电器公布2019 年业绩快报。公司2019 年实现收入26.9亿元，YoY+31.9%;实现业绩2.6 亿元，YoY+40.1%。折算2019Q4 单季度实现收入9.7 亿元，YoY+34.4%;实现业绩0.9 亿元，YoY+39.3%。我们分析，Q4 为公司销售旺季，加之新品投放，经营情况超出市场预期。

推出新品+布局渠道，Q4 收入高增长：2019Q4，小熊电器收入端延续了前几个季度高速增长的态势。我们判断，公司经营持续向好的主要原因为：1)小熊电器实施多品类发展策略, 新品迎合了消费者需求。根据公司官方微信公众号，小熊的产品从最初的煮蛋器、酸奶机，发展至如今30 多个品类，市场接受度较高。2)开拓新销售渠道。新兴渠道方面，2019 年，公司尝试了直播营销，并与京东、苏宁进行合作，开展线下新零售业务，Q4 取得一定成绩。3)2019Q3，公司围绕IPO展开主题营销，持续带动销售增长。我们认为，当下消费环境利好厨房小家电线上销售，预计未来几个季度，小熊电器收入仍有望保持高增长态势，看好公司电热饭盒等品类的发展前景。

投资建议：小熊电器是领先的淘品牌公司，产品线上份额保持领先。长期来看，考虑到其产品结构不断优化，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2019~2020 年的EPS 分别为2.17/2.71 元，调高为买入-A 的投资评级，6 个月目标价为81.30 元，对应2020 年30 倍动态市盈率。

风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。

 

 

三全食品(002216)：改革带来高弹性 双轮驱动景气看长

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/徐哲琪 日期：2020-02-25

事件：公司发布业绩快报，2019 年实现营业总收入59.91 亿元，同比增长8.16%，实现归属上市公司股东净利润2.11 亿元，同比增长106.69%;考虑扣除非经常性损益的情况，我们判断同比增速仍在100%上下;此前公司预增范围为80%-110%，业绩快报增长近上限，超市场预期。

2019 年报高增主要来自双轮驱动，其中零售渠道贡献更大。快报披露净利润高增长主要由于：1)传统零售市场通过优化产品结构，积极拓展销售渠道，加大内部组织效率等策略实现经营效益显著提升;2)餐饮业务市场通过继续加大产品研发、扩大生产规模、深耕渠道，业绩保持了稳定增长。零售渠道是年报超预期最重要贡献，从Q2 开始商超直营收入开始恢复，下半年实现小幅增长，且减亏明显;净利润率更高的经销渠道下半年显著提速;餐饮业务判断各季保持平稳快速增长，利润率较上年有小幅提升，预计主要是公司加大产品和市场投入，短期更看重份额。

Q4 有利因素集中，营收和利润均大幅超预期，经销渠道发力明显。Q4 营收17.82亿元(占全年比重29.73%，上年同期为24.32%)，同比增长32.24%。由于2019年9-11 月提价加上春节备货提前因素，公司Q4 收入增长形势更加有利，另外公司Q2 全面启动的业务改革，也使得Q4 商超渠道从上半年负增长回到正增长，经销渠道快速放量，我们模拟测算增速约40%。Q4 归母净利润9,402 万元，同比增长658.46%，单季度净利润率达到5.28%，同比提升4.36pct.，较前三季度的2.77%亦显著提升。

餐饮业务复苏在即，疫情影响总体有限。疫情影响总体有限，复盘Sars 期间消费者行为，居民减少外出，显著增加商超等零售渠道的速冻便利食品购买频次，公司零售业务占比高，目前经销商和终端库存低，存在强补货动力;餐饮渠道阶段影响较大，但由于收入占比仍低，对总体收入影响有限，另外随着复工启动，餐饮业务已经开始呈现明显复苏态势。我们判断3 月公司销售有望显著加速，对Q1、Q2 均有直接贡献，考虑到春节提前因素，对Q1 营收保持良性正增长判断。

上半年利润增长乐观，全年亦有信心。主要低价肉原料仍对Q1 有积极贡献，同时受益2019 年Q4 提价。不考虑出售资产收益，Q1 利润增长可观，预判Q2 继续提速，改革带来的高弹性继续，同时看好双轮驱动成长可持续性。

投资建议：预计2019-2021 年EPS 分别为0.26、0.48、0.51 元，继续以2020年2.6x 的p/s 估值，上调6 个月目标价至21.50 元，维持“买入-B”评级。

风险提示：疫情影响时间与程度超预期;公司低价库存消耗和原料成本上涨压力;食品质量安全。

航天电子(600879)：宇航电子产品龙头 低轨卫星通信最直接的受益标的

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鼎如/刘中玉 日期：2020-02-25

国内宇航级电子产品的核心供应商，专业能力覆盖从元器件到系统级全部产品层级。公司大股东航天九院是航天科技集团旗下电子专业大型科研生产联合体，公司是航天九院控股的唯一上市公司，致力于惯性导航、遥测遥控、航天计算机及软件、微电子、机电组件的研发、生产和销售，产品覆盖从元器件、单机、分系统到系统级产品全部层级，技术和产品在国内具有绝对领先优势。公司宇航电子产品在火箭、卫星等领域保持较高配套比例，营收占比超过60%，占军品收入95%以上，贡献了近90%的毛利，是公司最主要的利润来源。

低轨卫星通信系统大规模组网在即，宇航电子产品需求将大幅增加。低轨卫星通信是继卫星导航之后，大国在空间信息系统领域的争夺的焦点。目前国内军工集团和民营企业提出的各类低轨通信星座建设计划共涉及近5000颗卫星，其中航天科工“虹云”、航天科技“鸿雁”、中国电科天地一体化信息网络、银河航天5G通信星座的均已完成卫星的在轨技术验证，在国外Spacex.OneWeb公司的低轨星座已进入密集组网阶段。2019年我国一共开展了34颗火箭和57颗卫星的发射任务，低轨卫星通信系统大规模的组网，将带动运载火箭和卫星研制相关的宇航级电子产品的需求，公司作为国内宇航电子产品的核心供应商，将直接受益于下游需求的大幅增加。

大股东具有先天改革基因，未来核心资产注入预期强烈。大股东成立之初就被赋予体制机制改革创新的重任，是航天科技集团专业重组、母子公司建设、事业单位改制的排头兵，2015年其资产证券化率已达到67%，未来有望在集团内率先实现整体上市。大股东及其旗下4家研究所已被纳入科研院所转制改革试点，公司作为其旗下唯一控股的上市平台，将充分受益于未来优质研究所资产的注入。

盈利预测与投资建议：公司业绩将直接受益于低轨卫星通信产业发展带来的需求提升，上调公司的业绩预测数据，并上调6个月目标价至9.19元。i2019-2021年营收为148.74/186.32/246.16亿元，归母净利润为5.01/6.38/8.14亿元，BPS为0.18/0.23/0.30元，当前股价对应PE为39/30/24倍，维持“买入”评级。

风险提示：航天产品订单不及预期;资产证券化进程不及预期。

中国平安(601318)年报点评：坚持价值转型深化 科技驱动生态强健

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张经纬/蒋中煜 日期：2020-02-24

事件：中国平安2019 年实现归母营运利润约1330 亿元(YOY+18%)，归母净利润1494 亿元(YOY+39%)，实现新业务价值759 亿元(YOY+5.1%)，集团内含价值达1.2 亿(YOY+20%)，公司2018年全年发放每股股息2.05 元(YoY+19%)。我们认为2019 年年报核心重点在于: (1)坚持价值改革深化，NBV 保持稳健增长。公司个险改革持续深化，坚持优化人力队伍，2019 年末代理人规模下滑至120 万人，人均新业务价值同比增长16%;坚持价值产品导向，新业务价值率达47.3%(YOY+3.6pct.)，推动NBV 同比增长5.1%。(2)交叉销售占比提升，零售综合金融优势扩大。公司综合战略金融战略深化，全年新增客户3657 万，41%来自于集团五大生态圈，拥有多个合同客户占比提升至36.8%( YOY+2.5pct.)，客均合同数达2.64 个，( YOY+3.9pct.)(3)投资收益叠加税改，显著增厚净利润。受益于减税政策影响，寿险、财险共104 亿所得税抵扣额，叠加集团整体投资收益率显著改善，实现2019 年归母净利润达1494 亿元(YOY+39%)。(4)投入加大退保率增加，营运偏差显著缩窄。受公司持续加大科技、队伍建设等战略投入以及退保率提升，营运偏差大幅缩窄52%，叠加息差收入下滑，导致寿险税前营运利润增速为2.6%。

个险改革深化，价值率提升护航NBV 增长。2019 年公司寿险及健康险业务实现原保费收入890亿元(YoY+25%)，NBV 同比增长5.1%，EV 同比增长23.8%。我们认为NBV 增长的主要驱动因素来自于NBV Margin 提升(YOY+3.6 pct.)，抵御个险新单(YOY -3%)下滑压力，实现新业务价值759 亿元(YOY+5.1%)。

(1)代理人规模下滑，人均收入增长放缓。受公司主动优化代理人队伍、行业竞争加剧等影响，公司代理人队伍规模下滑至120 万人，人均月收入为6309 元(YOY+0.2 pct.),活动率下滑1.7pct 至60.9%。受公司“产品+”策略影响，人均销售件数有所增长，增至1.38 件(YOY+13 pct.)。

(2)结构改善利润率提升，推动整体价值率增长。2019 年长期保障产品NBV Margin 增至105%，对于个险新业务贡献增达到45%，推动整体新业务价值率达到47.3%(YOY+3.6pct.)。这主要是受益于产品结构改善，短期保障型占比降低，以及主力产品如平安福、大小福星等新业务价值率增长。

(3)佣金支出减少，退保率有所增加。受部分产品佣金率调整、代理人规模下滑以及业务结构变化影响，公司保险业务整体佣金支出同比下滑5%;此外，叠加宏观经济增速放缓等多方面影响，13 个月和25 个月保单继续率同比下滑3.6pct 和1.1pct。

产险表现优于同业，综合成本率保持平稳。2019 年公司财险实现营运利润210 亿元(YoY+70%)，原保费收入达到2709 亿(YOY+9.5%)其中车险保费收入占比下滑3%(占比72%)，市场份额下滑0.2 个pct。。产险业务综合成本率为96.4%，其中费用率下滑2 个pct.、赔付率增加2.4 个pct., 我们认为随着商车费改进一步深化，有利于行业龙头行业集中度提升以及业绩改善。

加大科技投入，零售综合金融优势凸显。2019 年科技板块实现营运利润47 亿(YOY- 40%)，主要是由于公司持续加大科技板块投入，持续深化“金融+科技”、“金融+生态”战略。截止2019 年底，集团整体个人客户数2.00 亿，较年初增长11.2%。全年新增客户3657 万，其中1490 万来自五大生态圈，在新增客户中占比40.7%。集团客均合同数2.64 个，较年初增长3.9%。2019 年集团个人业务实现客均营运利润613 元，同比增长13%。

内含价值保持稳健增长，营运偏差贡献占比下滑。2019 年平安集团内含价值达到1.2 万亿(YOY+20%)，寿险及健康险业务内含价值为7575 亿(YOY+23.5%),其中营运偏差贡献37 亿(YOY-73%)，主要受科技、队伍建设等战略投入以及保费继续率有所下滑。新业务价值创造占内含价值增量的45%，其中死差、费差对于新业务价值贡献占比增至65%，成为推动公司内含价值增长的主要驱动力。

维持买入-A 投资评级。预计中国平安2020-2022 年EPS 分别为8.8 元、10.2 元、10.8 元，对应2020年P/EV 为1.04 倍，维持买入评级，6 个月目标价为95 元。

风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

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