本文标题2020年3月5日6大黑马股分析，作者：知世，本文有4044个文字，大小约为18KB，预计阅读时间11分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

随着疫情进一步的有效控制，股市的行情以及板块的走势也开始明朗化。很多股民开始了下一步的布局或者是调整投资的目标，黑马股自然也会随着行情出现变化，那么下面我们来看看2020年3月5日6大黑马股分析，看一下能不能给我们带来惊喜。

志邦家居(603801)：大宗+衣柜持续高增 Q4业绩表现超预期!

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：史凡可/马莉/傅嘉成 日期：2020-03-04

公司发布2019 年年度业绩快报： 19 年全年营收29.66 亿(+21.92%)，归母净利3.31 亿(+21.30%)，扣非归母利润2.86 亿(+12.73%)，非经常性损益预计主要来自政府补助及理财收益。其中Q1 /Q2 /Q3 /Q4 单季营收4.14 /7.35 /8.09 /10.08 亿(+5.20% /+13.30% /16.94% /+44.25%)，归母净利3163 /7854 /12279 /9806 万( +4.91% /+21.36% /13.06%/+41.24%)，Q4 表现靓丽、超出市场预期。

厨柜大宗业务具先发优势，优化客户结构兑现高质增长。公司厨柜大宗业务起步较早，18 年7 月即参股46%澳洲50 余年厨柜制造的工装龙头IJF，学习先进的B 端运营经验反哺国内销售，使得公司大宗保持领先水平，目前已经与20 多家头部地产商签署合作协议。我们预期19 年厨柜大宗业务同增60-70%(较19H1+24%提速，单19Q4 预期增长80%以上)，占比总收入达到20-25%，20 年伴随新老客户放量有望实现50%的高增。期内公司持续优化客户结构，积极深挖付款条件/价格更优的客户如中南、绿地等，工程业务高增下应收账款/现金流依旧表现良好。

零售端预期厨柜19H2 环比向好，衣柜持续高增、木门顺利培育。(1)我们预期19A 公司零售端实现双位数增长(19H1 为+4.61%)，预计主要系厨柜零售业务下半年表现环比改善，全年预计较与去年同期持平;20Q1 在疫情影响下公司启动对加盟商“减”和“免”帮扶举措，积极拓展线上直播新零售渠道取得亮眼表现，期待20 年零售业务回暖。(2)衣柜零售业务高速发展(19Q1-Q3 新开150+家门店)，全年收入预计增长70-80%、占比达到20-25%，20 年衣柜仍是发展重心，有望实现50%增长;新品类木门孵化培育顺利、20 年有望贡献增量。(3)公司19 年启用IK 新品牌进军整装业务，后续发展亦有看点。

股权激励到位，看好公司长期成长。展望20-21 年，竣工面积的持续修复(我们测算20 年+9%)有望带动家居市场环境改善并保障公司订单增长，叠加房地产精装修率持续提升，公司大宗业务将持续发力。管理方面，公司推出20 年限制性股票激励计划实际授予210 位中层管理人员474.9 万股(占总股本2.13%，授予价格9.65 元)，解锁条件为营收/净利润在18 年基数上增长不低于24%/40%，有利于激发团队活力。我们认为公司在大宗渠道优势突出、衣柜/木门新品类持续高增、员工激励到位，且19 年四季度表现超预期，结合成长和估值重点推荐!

盈利预测与投资评级： 我们预计19-21 年公司将分别实现收入29.66/34.70/40.89 亿元，同比增长21.9%/17.0%/17.8%。归母净利润3.31/3.83/4.48 亿，同比增长21.3%/15.7%/16.9%。当前市值对应19-21年PE 分别为 14.36X/ 12.41X / 10.62X，维持“买入”评级。

风险提示：地产周期波动，行业竞争加剧。

卫士通(002268)：四季度环比加速 围绕加密主业多元布局

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2020-03-04

事件：公司发布业绩快报，2019 年实现营收21.04 亿元，同比增长8.95%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增长38.63%。

投资要点

聚焦网络安全主业，归母净利润高增长：全年归母净利润高增长主要系加强销售收款管理，销售回款取得历史突破，信用减值损失大幅减少，与利润相关的指标同比增长。Q4 单季度实现营收10.61 亿元，同比增长19.35%，归母净利润2.31 亿元，同比增加19.07%，四季度业绩增速稳步提升。同时，公司聚焦网络安全主业，持续加强面向党政、重点行业的核心业务推进，全力策划安全运营服务、智慧城市等发展新动能。

中标政务数据安全项目，未来政务大数据安全运营有望扮演重要角色：

今年1 月，卫士通中标国家公共数据开放网站(一期)工程数据标识和分类分级保护、安全审计等系统定制开发及安全标准编制项目，金额261 万元。随着政务信息共享交换平台业务的不断发展，数据共享交换的数据安全成为关注重点。本次招标项目中，卫士通提出了以数据标识和分类分级保护系统为核心的体系化的数据安全共享交换解决方案，实现共享交换全过程数据“身份化”以及精准管控和安全保护。目前，该系统也在党、政、军及关键基础行业展开应用。借助本次试点项目，公司将有望在未来的政务大数据安全运营中扮演重要角色。

推出安全即时通讯平台橙讯，助力安全移动办公：公司发布的橙讯安全即时通讯协作平台是为大中型企业(政企客户、集团客户)打造的安全、快捷、高效的信息安全沟通和协作平台。橙讯以商用加密算法为保障，可以实现本地存储加密、账户认证、安全登录保护、阅后即焚、截屏保护、安全备份与恢复等，具有安全加密通话、即时通信、企业通讯录等业务。橙讯此前已经获得如中央网信办、四川省政府办公厅、河南省委、兵团纪委等用户，目前规划在6 月30 日前向全国政企用户免费开放安全即时通讯应用及其系列安全服务，并被成都市经济和信息化局列入《企业应对新型冠状病毒疫情创新产品推荐清单》，通过前期营销有望持续打开党政和大型集团市场，未来潜在C 端用户群体以千万计。

信创业务稳步推进，加密业务有望放量：一方面，公司信创生态合作持续落地，近期与华为鲲鹏(服务器)完成互认证，与人大金仓(数据库)、万里红、华安保进行战略合作，携手共同打造国产生态体系。另一方面，《密码法》已于今年1 月正式实施，加密系统的合规将成为刚需。从产业链条来看，大致分为密码算法、密码基础产品、密码应用产品等环节。

卫士通在基础领域有密码机、数字证书认证系统，在应用领域有身份认证服务系统、电子签章、电子公文交换系统、电子公文处理系统等众多重磅产品和方案，率先受益于基础信息创新的大规模放量。

盈利预测与投资评级：2019-2021 年净利润分别为1.67/3.53/5.11 亿元，EPS分别为0.20/0.42/0.61 元，对应140/66/46 倍PE。以加密主业为核心，持续加强面向党政、重点行业核心业务推进，国产替代放量，将进入业绩释放期， 2020 年半年目标价为42.12 元，维持“买入”评级。

风险提示：信息安全市场低于预期，安全云平台建设低于预期。

三七互娱(002555)：核心品类逆周期扩张 建立长期竞争壁垒

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2020-03-04

本文解释了三七互娱的长期竞争壁垒及商业模式，长期看好公司竞争力。

1) 核心ARPG 品类逆周期扩张，出清中小厂商，长期提升利润率2019 年，三七互娱在其核心ARPG 品类实现逆周期扩张，大幅抢占市场份额，从产品盈利指标来看，三七互娱盈利能力远高于竞争对手，长期持续扩大广告投放及收入规模，将迫使中小厂商出清，长期提升自身利润率。

2) “量子”及“天机”系统提升公司广告投放与运营效率，建立极高竞争壁垒

公司依靠“量子”智能广告投放系统实现7*24h 自动化广告投放，实现了广告投放CPA(单次投放成本)与提升ROI(回报率)的目标;依靠“天机”系统实现了游戏智能化运营分析，有效提高用户粘性，提升用户LTV(用户全生命周期价值)。

3) 自研引擎提升画质，2020 年多品类扩张及海外扩张落地公司重点游戏产品使用了自研引擎，同时《暗黑大天使》页游实现了自研引擎跨平台使用，使得产品画面表现力大幅提升，流水表现遥遥领先行业竞品;2018 年起公司提出产品多元化战略，经过近两年研发与产品打磨周期，将于2020 年落地多元化产品;2020 年SLG 产品梯队将帮助公司拓展欧美市场，重点产品为《狂野西境》，亚洲市场持续保持领先优势，以MMO 品类为核心，日本市场深挖二次元、SLG 等产品。

盈利预测与投资评级：根据业绩快报及2020Q1 指引，考虑公司后续产品储备及流量运营优势，预计19-21 年实现营收132.3/158.8/183.3 亿，归母净利润21.4/28.0/33.5 亿，EPS 分别1.02/1.32/1.59 元，对应当前PE33.69/25.83/21.54X，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管趋严，行业竞争加剧，宏观经济风险等。

 

 

杰瑞股份(002353)：大股东减持完毕 高增长持续兑现 当前估值处于低位

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆/周佳莹 日期：2020-03-04

事件：公司发布公告，“奋斗者5 号”员工持股计划通过大宗交易受让控股股东所持杰瑞股份股票合计200 万股，完成股票购买，交易价格31.14元/股，同时控股股东减持计划实施完成。

投资要点

大股东减持完毕，当前股价具有安全边际

近日公司大股东减持实施完毕，同时“奋斗者 5 号”员工持股计划通过大宗交易受让控股股东所持杰瑞股份股票合计200 万股，交易价格31.14 元/股。员工持股计划有利于绑定核心人员利益，根据交易价格，我们认为当前股价35.23 元具有一定安全边际。

高增长持续兑现，当前估值较低

公司2019 年业绩快报全年收入69.32 亿元，同比+50.81%，归母净利润13.67 亿元，同比+122.14%。随着页岩气开发经济性越来越高，国家持续加码油气投资，公司作为绝对设备龙头直接受益，与同行相比公司交付能力强，市场份额有望超预期提升，我们预计2020-21 归母净利润18.77 亿元、22.46 亿元，对应PE 为18 倍、15 倍。

高端设备进入北美市场，电驱压裂全球领先

公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，成功打入北美压裂高端市场，2018 年公司压裂成套设备正式发往中东，打破欧美产品在中东的垄断。沙特今年启动美国以外最大页岩气项目，将投资1100 亿美元。公司凭借全球功率最大柱塞泵自产优势，电驱压裂新产品性能全球领先，电驱、涡轮以及传统压裂车，三类产品三管齐下，有望进一步打开海外市场。

盈利预测与投资评级：我们认为油服景气度未来几年高度确定，页岩气经济性有望推动设备需求高速增长，公司产品已具备全球竞争力，2020年美国市场份额突破可期，预计公司2020-21 年归母净利润18.77 亿、22.46 亿元，给予2020 年25 倍PE 目标价，对应股价49 元，维持“买入”评级。

风险提示：油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期。

广联达(002410)：施工业务加速增长 云业务转型进展顺利

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪/王紫敬 日期：2020-03-04

事件：广联达发布2019 年度业绩快报，全年实现营业总收入35.41 亿元，同比增长21.91%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34 亿元，同比下降46.75%。

投资要点

业务转型冲击利润体量，业绩符合预期：公司因数字造价业务云转型，商业模式由销售软件产品转为提供服务的SaaS 模式，相关收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认，导致当期表观收入增速未充分体现，表观利润同比出现显著下降。公司第四季度收入为13.04 亿元，增速为18.63%，相比2019Q3 营收增速16.85%有所回升。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响，将云预收因素进行还原，则还原后的营业总收入约为40.20 亿元，同口径同比增长26.05%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为6.65 亿元，同口径同比下降4.35%。由此我们根据业绩快报公告调整了公司的利润情况。

造价云转型顺利，云收入实现三位数增长：公司数字造价云业务全年实现营业收入24.52 亿元，同比增长19.17%;其中云收入9.21 亿元，同比增长148.84%;签署云合同金额14 亿元，同比增长113.82%;期末云预收余额8.94 亿元，较年初增长115.62%。数字造价业务云转型深入推进，云产品和服务进一步夯实，并开始逐步引入人工智能等应用，为未来发展积极布局。

施工业务整合效应显现，加速增长：施工业务全年实现营业收入8.53亿元，同比增长29.58%。数字施工业务整合效应逐步显现。公司在年内发布了数字项目管理平台，平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案;同时渠道建设进一步加强，规模化营销能力业已形成。

保持强研发投入，创新业务成果显著：公司因大力拓展数字施工业务、推进数字造价业务云转型以及积极布局新业务等因素，公司加大相关投入，销售费用同比增长约39%、研发费用同比增长约33%。高研发投入有助于公司长期保持业内的领先地位，增强自身技术优势。同时，公司创新业务孵化成果显著，规建管一体化、建设方一体化、全装一体化等业务通过项目实践，基本走通解决方案和产品提炼阶段，为公司开拓新业务打好坚实基础。

盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年净利润2.34/4.43/7.99 亿元，EPS 分别为0.21/0.39/0.71 元，当前股价对应PE222/117/65 倍。今年公司有望实现施工业务快速突破与增长，我们看好公司云业务转型和创新业务的成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期。

浙江永强(002489)：战略调整卓有成效 欧洲市场成为增长引擎

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马莉/史凡可/陈腾曦 日期：2020-03-04

投资要点

事件：公司公布2019 年度业绩快报，全年营业总收入同增7.43%至47.12亿元，归母净利同增563.46%至5.0 亿元。单Q4 来看，收入同降4.7%至16.76 亿元，归母净利润同增3130.81%至1.42 亿元。

疫情短期对生产端有一定影响，2020 全年来看影响可控。疫情后公司于2 月10 日起逐步筹备复工，一线工人从2 月17 日起逐渐返厂。截至目前，公司复工率基本达到100%。相较往年元宵节左右开工日期来看，工期损失约7-10 天。考虑到疫情的特殊情况，公司已与客户就延迟已有订单的交付日期进行协商，客户对公司出货延迟表示理解，故现有订单不会受太大影响。整体上，我们认为疫情可能导致公司一季度出货量延后至二季度，但随着公司逐步调整生产与采购计划，预计对2020 上半年及全年的订单及生产影响较小。

新区域、新品类、新客户逐步放量，主业有望持续修复。2019 年在中 美贸易 摩擦的背景下，公司及时调整销售战略，同时对生产、渠道及管理都进行了较大投入，因此欧洲市场新客户开拓效果明显，销售收入取得较大增长，同时北美订单超过公司预期，公司还将继续拓展东南亚、澳大利亚市场;从产品品类来看，预计公司在强势品类休闲家具的基础上开拓新品类，并结合配套销售，深度开拓新市场。根据我们测算，2019年公司税后主业利润将扭亏至3.5 亿元以上，在公司新战略指引下随着新区域、新品类、新客户逐步放量，公司业绩持续修复路径清晰。

股票投资收益可观，账上资金充沛，员工激励提高管理效率。公司通过定增持有132.5 万股兆易创新(603986.SH)股票，该标的年初至今涨幅较大，预计该股票投资将对一季度报表端的投资收益形成一定贡献。在聚焦主业战略下，公司计划对金融资产投资采取逐步变现收缩的策略，未来公司货币资金将非常充沛，为提高股东回报，公司承诺2019-2021 年采取现金分红，分红比例不低于60%，按照我们测算的2020财年5.9 亿业绩预期及60%以上分红比例，公司股息率达3.6%。公司为激励员工、加强管理，也计划持续滚动用超额利润对员工进行激励。

盈利预测与投资评级：随着新市场、新客户的顺利拓展，公司主业修复有望持续向好。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别同增563.5%/25.0%/21.6%至5.00 亿/6.25 亿/7.59 亿元，对应PE 分别为21X/17X/14X，考虑到公司属于典型低估值且具备成长性、同时还有高分红属性的标的，维持“买入”评级!

风险提示：国际贸易环境发生较大变动，河南扩产进度不及预期，汇率剧烈波动风险。

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