本文标题2020年3月6日6大黑马股分析，作者：知世，本文有3804个文字，大小约为16KB，预计阅读时间10分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

有些股票并不受到大盘的控制，在大盘不稳定的行情之下，依旧有股票走出上涨的行情，这些股票就是黑马股了。至于如何投资黑马股，自然是需要经过认真仔细的分析才行。那么下面我们来看看2020年3月6日6大黑马股分析。

天虹股份(002419)：19年业绩有所承压 门店陆续复工3-4月数据有望改善

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：刘文正日期：2020-03-05

事件：公司发布业绩2019 年度快报：1)2019 年：实现收入193.92 亿元/YOY+1.33%，归母净利润8.59 亿元/YOY-5.00%。剔除地产业务影响，营收YOY+1.18%，利润总额YOY-9.59%。2)2019Q4 单季度：营收53.18 亿元/YOY+0.26%，归母净利润2.07 亿元/YOY-10.38%，相较2019Q3 单季度归母净利润YOY-20.75%实现环比提速。剔除地产业务影响，2019Q4 单季度营收YOY+1.37%。

19 年新开11 家购物中心门店数，3-4 月份销售数据有望逐步改善：1)新开门店：19 年公司新开购物中心门店数11 家，符合开店指引。预计在2020-21 年有望继续保持大店8-10 家/年的开店速度。2)同店数据：今年1-2 月份门店经营受到疫情的一定影响，但期间公司积极发力到家业务来改善门店营收。考虑到疫情期间消费者的购物需求被抑制，后续或有望迎来消费反弹，叠加公司目前门店预计已过半恢复营业，预计3-4 月的同店销售数据有望逐步改善。

核心逻辑：19-21 年展店加速+数字化降本提效+高管团队员工持股计划彰显信心，内生外延助力成长可期。1)外延扩张加速：天虹百货+购物中心截至19Q3末共85 家门店，未来有望继续享受二三线城市消费崛起带来的市场红利;2)内生业态升级：优化供应链降本提效、主题馆等开发强化百货体验、天虹到家及腾讯合作等深耕数字化，三层面推动内部零售升级，实现降本提效;3)轻资产扩张推进：公司管理模式的大店项目拥有多个储备，未来有望继续与国内领导型地产商落实更多管理输出项目，实现合作共赢;4)治理优异：天虹在成立初期就引入港资，充分市场化，叠加高管团队年轻进取+创新意识强+核心高管持股+员工超额利润分享计划+一二期股票增持计划绑定，公司治理结构优异。

投资建议：买入-A 投资评级。预计公司2019-2021 年收入194 亿元/172 亿元/184亿元，增速1.3%/-11.5%/6.9%;归母净利润8.59 亿元/7.21 亿元/8.70 亿元，增速-5.0%/-16.0%/20.6%，EPS 为0.72 元/0.60 元/0.72 元，6 个月目标价10.85 元。

风险提示：新冠肺炎影响线下消费、经济下行抑制可选消费、展店进度不及预期、数字化改革效果不及预期、次新店爬坡不及预期等。

万华化学(600309)：福建基地布局推进 延续聚氨酯产业链优势

类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：蒲强日期：2020-03-05

事件

万华化学与福建石化共同设立合资公司万华福建，公司持股80%，合资公司将受让福建康乃尔64%的股权，建设40 万吨/年MDI 及苯胺配套项目，并将原10 万吨TDI 产能扩充至25 万吨，建设40 万吨/年PVC 项目、续建大型煤气化项目;同时万华收购福建石化持有的东南电化49%股权，计划提升其烧碱产能至60 万吨，为MDI 和TDI 项目提供原料及公用工程配套。

分析

福建基地布局持续推进，扩充MDI、TDI 等产品产能。公司在原有烟台、宁波两大国内聚氨酯生产基地的基础上进一步拓展福建生产基地，以福建康乃尔原有的基地布局为基础，结合公司成熟的生产工艺和领先的技术水平，实现MDI、TDI 两大聚氨酯核心产品的产能扩充。目前公司现有MDI 产能210万吨(不包括已经建成的50 万吨产能)，TDI 产能30 万吨，是国内聚氨酯产业链供应龙头，随着新基地的构建，公司将进一步强化现有产品的竞争优势，不仅形成龙头的规模优势，同时结合烟台、宁波、福建三大基地强化布局东部市场，结合区位优势深度占领东南市场，进一步加深向东南亚等地区的海外市场布局。

产业链综合配套，持续强化企业成本竞争优势。公司同福建石化深度合作，在合资设立万华福建公司的基础上，更是通过合资布局东南电化为MDI、TDI 等产品提供烧碱等原料及项目配套，结合双方的发展优势以及项目自身苯胺、煤气化、PVC 等产业链的一体化布局，新基地亦将构建良好的产业链综合配套优势，实现多数原料、能源等自供能力和副产品的产业链延伸，在保护产品质量的基础上不断强化成本竞争优势。

地理优势叠加合作伙伴优势，将有望构建新的综合发展园区。与烟台、宁波类似，福建基地沿海布局，依托地理优势和福建石化的合作伙伴优势，福建基地在聚氨酯等产品布局之上，兼具石化产业链延伸的良好基础，为公司长期多业务布局提供充足的发展空间。

投资建议

公司多年积淀了聚氨酯产业优势，具有良好的盈利基础;石化项目将为公司贡献中期业绩增长;终端精细产品将有望助力公司长效发展。叠加三大板块的协同布局，预测公司2019-2021 年归母净利润为101.53 亿元、125.55 亿元、146.95 亿元，对应PE 为17 倍、14 倍、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

聚氨酯产品价格下行风险;新项目投放不达预期风险;原料价格波动风险。

重庆燃气(600917)公司深度：售气毛利回升 新业务增长点显着

类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：孙春旭日期：2020-03-05

投资逻辑

重庆城燃龙头企业，售气毛利触底回升：重庆燃气是重庆市最大的燃气供应公司，燃气用户占比全市总用户达60%，用户市场份额处于绝对领先地位。

2017、2018 年，受上游气源供暖季大幅涨价，下游顺价不彻底等因素影响，公司售气毛利大幅下行。2019 年开始，上下游顺价机制逐步畅理顺，初装费取消，管输费用单独核算，重庆地区门站—终端价差远低于其它直辖市，公司有望借助终端售价市场化进而大幅提升售气业务毛利率。

重庆市天然气消费增长潜力大，重庆燃气市场份额有望进一步提升：受益于环保政策推行、经济稳步增长，重庆市天然气使用量逐年增长。2018 年重庆市天然气在一次能源消费中占比达17.76%，高于全国平均水平10 个pct。目前重庆燃气业务经营范围覆盖重庆市38 个区县中的25 个，随着公司在省内支线管道的进一步布局，输配环节话语权不断提升。未来重庆燃气有望借助上游购气较强议价权、中游输配管道优势，将业务进一步拓展至秀山、城口、巫溪等县，市场份额进一步提升。

未来业务增长点显著，财务费用控制良好：公司未来业绩增长点显著，目前公司已经携手二股东华润燃气大举进入分布式能源项目，并获得丰厚投资回报。公司拟与中石油、中石化合作成立渝西天然气管道公司，在支线管道输配市场进一步拓展。除此之外，公司智能电表业务方面已经获得多项技术专利，该行业目前正快速增长。多年来公司长期借款主要为重庆市政府转贷日元借款，利率仅为0.75%，财务费用持续为负。

投资建议

我们认为重庆燃气的业绩增长具有可持续性，看好新兴分布式能源、管道输配、智能电表业务。预测公司2019、2020、2021 年归母净利润4.06、3.87和5.04 亿元，2020 年业绩下滑原因主要系受到疫情影响，公司售气量和毛利率预计有所下滑;EPS 分别为0.26、0.25 和0.32 元，对应PE 分别为28、29 和22 倍。我们使用DDM 模型估值，给予公司未来6-12 个月7.99元目标价位，相当于2020 年32 倍PE 估值，给予“买入”评级。

风险提示

新冠疫情超预期风险、售气毛利率回升程度不及预期风险、新业务拓展及盈利状况不及预期风险。

 

 

长城汽车(601633)首次覆盖：冬寒抱冰 内圣外王

类别：公司机构：西部证券股份有限公司研究员：王冠桥/俞佳莹日期：2020-03-04

核心结论

周期与成长共振。1)行业周期复苏，预计二季度销量增速转正，2020/21年分别增长3%/5%。2)公司在下行周期中表现坚韧，2019年销量增速跑赢行业10.3pct，战略层面和组织内部正经历中期维度的改革，为下一轮增长蓄力，我们归结为四大要点：深挖洞、广积粮、缓称王、加杠杆。

深挖洞增厚技术底蕴，广积粮扩充平台产品。1)长城逆势扩大研发投入，强化传统和新兴动力总成技术，新一代2.0T发动机+9DCT变速箱领先竞争对手;通过蜂巢掌控核心三电技术，联手腾讯打造车联网，同时实现L2级自动驾驶量产配套、L4级技术储备。2)公司研发多年的全新平台下半年投放市场，加速车型迭代、降低开发成本，首先投放B01、B06两款车型，2021年进入大规模换代周期，涵盖哈弗、WEY的主力产品。而炮、欧拉、长城宝马车型上市，以及MPV的储备，使公司产品线进一步丰满，打开成长空间。

缓称王布局海外市场，加杠杆借助外部资源。1)公司认为介入海外市场时机已经成熟，并将海外升级为核心战略。2019-20年陆续完成俄罗斯、印度、泰国3个海外基地布局，预计海外销量占比将从19年的6%提升至21年的10%。2)公司的经营战略2018年发生了重要变化，开始借助外部资源助力发展，异地建厂、资产剥离、员工持股等，多种方式为公司注入资源与活力。

冬寒抱冰，内圣外王。我们认为公司正经历一轮剧烈的内部变革，为新一轮的增长周期蓄势。预计公司2019-21年EPS分别为0.49/0.62/0.82元/股，按3月3日收盘价A股9.04元人民币，H股5.73港元，对应A股市盈率18.4/14.7/11.1倍，对应H股市盈率10.5/8.4/6.3倍。参考公司A/H股历史估值，给予21年A股15倍、H股9倍PE，对应A股目标价12.26元人民币，首次覆盖，给予“买入”评级，H股目标价8.17港元，上调至“买入”评级。

风险提示：汽车行业持续不景气，皮卡政策放开不及预期，新平台车型不及预期，海外战略进展不及预期。

周大生(002867)：19年业绩+23%符合预期 门店19Q4加速开店亮眼

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：刘文正日期：2020-03-04

公司发布业绩2019 年度快报：1)2019 年：实现收入54.39 亿元/YoY+11.69%，归母净利润9.89 亿元/YoY+22.69%。其中，互联网(线上)销售收入增长显著，营收5.01 亿元/+43.21%，占总营收的9.21%，加盟业务营收36.21 亿元/+11.52%，占总营收的66.57%;自营(线下)业务收入10.95 亿元/-2.84%，占总营收的20.13%。

2)2019Q4 单季度：实现收入16.29 亿元/YoY+22.63%，归母净利润2.61 亿元/YoY+23.77%，相比2019Q3 单季度的归母净利YoY+6.75%实现环比提速。

2019Q4 公司门店加速展店，静待疫情过后行业修复。1)19Q4 加盟扩张实现加速：2019 年门店数达4011 家，全年净增636 家。其中，自营门店278 家，减少24 家，加盟门店3733 家，净增660 家;2019Q4 单季度净增加盟店235 家，环比2019Q3 的194 家实现加速。2)社零黄金珠宝19Q4 销售回暖明显，静待疫情后零售恢复：19 年10-12 月社零黄金珠宝销售同比增速-4.5%/-1.1%/+3.7%，相比19 年8-9 月-7.0%/-6.6%已持续回暖改善。目前1-2 月份虽仍受疫情短期影响，但根据我们草根调研，珠宝行业及公司的门店均已陆续恢复营业。考虑到婚嫁对钻石的需求较为刚性，且国际黄金价格在2020 年的开年以来仍不断上涨，继续看好公司各门店零售数据在疫情影响减弱后的持续修复。

核心逻辑：短中期以点带面三四线门店快速扩张，中长期产品力及门店管理优势下同店增长可期。1)门店数量扩张：公司在门店扩张上采用一二线自营定位样板店，三四线加盟扩张实现快速下沉。我们在2019 年7 月1 日外发的周大生深度报告《珠宝龙头“掘金”三四线红利，产品升级+渠道扩张筑高竞争壁垒》

中测算指出，中性假设下取四川和河南的开拓程度均值的80%为公司未来在各地区的成熟开拓程度，公司在2019 年及后续可开店空间预计至少1617 家，门店扩张仍有47.9%+的潜力;2)单店毛利提升：公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵，迎合消费者的非婚庆钻石需求，以及持续加大品牌的宣传力度，叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势突出，中长期维度下，单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。3)估值层面：目前受到非控股股东北极光的减持影响，2019-2021 年较快的成长下估值仍处较低位置，短期资金面不利因素或已被市场反映，中长期维度下，当前时点具备估值优势，继续推荐!

投资建议：买入-A 投资评级。受益三四线城市珠宝红利及品牌力建设下单店收入提升，预计公司在2019-2021 年的整体收入增速为11.7%/15.0%/16.1%，整体归母净利润9.89 亿元/11.55 亿元/13.94 亿元，增速为22.7%/16.8%/20.7%，对应2019-21 年PE 为15x、12x、10x，6 个月目标价25.75 元。

风险提示：新冠肺炎影响线下消费，宏观经济风险、开店不及预期、单店数据不及预期、金价波动等。

浙江医药(600216)：维生素业务反转 医药业务破局在即

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-03-04

投资要点

VA 行业寡头垄断，多因素导致供给紧张：VA 是典型的寡头垄断的产品，目前主要企业的生产都有一些问题，预计VA 价格会冲击400-500 元/Kg。

巴斯夫下半年需要检修，供给收缩;帝斯曼因为间甲酚(朗盛)负荷压减，疫情的不确定促使相关企业加大采购;国内浙江医药和新和成等企业复产进度较往年滞后，负荷偏低，叠加部分企业出现的故障。

新冠疫情拖累能特检修进度，VE 具备涨价基础：湖北疫情导致能特检修进度慢于预期，VE 年内成交价有可能上行到70 元/Kg。因为疫情原因，能特荆州基地的技改可能推迟到Q3 季度，全面开工可能要到年底。

经过一年的去库存，行业库存较低，同时浙药、新和成的复产进度滞后，负荷偏低，采购较往年激增。

V 格局较好，VK3 处于涨价通道：V 库存处于低位，行业格局较好;经过多年的沉寂，VK3 产能出清加速，价格上涨诉求较强。

创新药业务持续推进：创新型生物药抗HER2-ADC(用于治疗HER2阳性的复发性乳腺癌和胃癌等)已在澳大利亚、新西兰和美国开展I 期临床研究，目前在中国已顺利推进至I 期临床研究后期。公司与Ambrx签订了第二个ADC 药物-ARX305(用于肾细胞癌、非霍奇金淋巴瘤等CD70 阳性肿瘤)合作开发和许可协议，另有苹果酸奈诺沙星注射液、奈诺沙星胶囊等新药在推广。

喷雾干燥技术值得关注：传统制剂生产采用的冷冻干燥技术存在诸多不足，公司推出喷雾干燥技术代替传统的冷冻干燥技术，注射用盐酸万古霉素和注射用达托霉素已经获得FDA同意以505b2 的方式提交NDA申请，预计将于20 年上半年完成发补递交申请。喷雾干燥技术属于平台型技术，可拓展空间大，相关动向值得关注。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2019~2021 年分别实现收入75.31亿元、81.11 亿元、89.11 亿元，实现归母净利润分别为5.71 亿元、8.14亿元、10.59 亿元，EPS 分别为0.59 元、0.84 元、1.10 元，当前股价对应PE 分别为25X、17X、13X。维持“买入”评级。

风险提示：国内爆发猪瘟疫情的风险;新冠疫情不能有效遏制的风险;提价节奏慢于预期;创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期。

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