本文标题2020年4月29日6大黑马股分析，作者：知世，本文有3879个文字，大小约为17KB，预计阅读时间10分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

很多人抱怨黑马股难找，其实通过近期股市的行情以及股票的走势，我们也是可以留意到一些将会成为黑马股的股票的，下面我们来看看2020年4月29日6大黑马股分析。

顺鑫农业(000860)：疫情影响中高档白酒销售 中长期成长性仍可期待

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/熊鹏 日期：2020-04-28

事件：公司披露2020 年一季报。2020 年一季度公司实现营业收入55.24 亿元，同比增长15.93%;实现归属上市公司股东净利润3.53 亿元，同比下滑17.64%，扣非后归属上市公司股东净利润3.63 亿元，同比下滑15.53%。

猪肉主要贡献收入增量，白酒受疫情影响收入持平或略有下滑。Q1公司实现营业收入55.24亿元，同比增长15.93%，收入增长主要系猪肉业务贡献，预计猪肉业务收入约14亿元，同比增长接近翻倍。在疫情影响下，公司低档自饮消费为主的光瓶酒销售仍保持稳健增长，但餐饮渠道销售受损严重，尤其是北京地区中高端盒装酒销量下滑明显，拖累白酒收入，我们估算一季度白酒收入约40亿元，同比小幅下滑。

2020Q1末母公司预收账款为36.58亿元，环比2019年末下滑18.29亿元，同比下滑4.28亿元，主要系：

1)疫情影响下渠道及终端动销较差，公司不压库存模式下经销商打款滞后;

2)山西吕梁基地开始投入使用，白酒发货时间缩短，周转率提升。综合从现金流角度看，经营活动现金流净额-8.58亿元，同比减少10.95亿元，主要系公司预收账款结转收入，新增销售商品、提供劳务收到现金较少所致。

利润同比下滑，主要系白酒结构受损及地产亏损加大。2020Q1 公司毛利率为28.44%，同比下滑9.94pct，主要原因为：

1)一季度疫情影响下，礼品和聚饮为主的中高档白酒销量下滑明显，低端光瓶酒保持增长拉低产品结构;

2)包装材料、人员工资等成本继续上涨;

3)低毛利猪肉业务占比提高拖累。一季度公司归母净利润3.53 亿元，同比下滑17.64%，预计其中地产亏损幅度较大约0.9 亿元，猪肉小幅盈利，估算白酒利润同比下滑超过10%，净利率略有下行。同时，公司一季度销售费用率同比大幅下滑2.87pct 至6.57%，主要系疫情影响终端费用投放，管理费用率(含研发费用)同比下滑1.18pct 至3.74%，税金及附加率同比2.67pct 至7.78%，综合影响下，公司整体净利率同比下滑2.56pct 至6.44%。

疫情影响总体偏短期，继续关注中长期成长逻辑。受疫情影响，公司北京地区中高档白酒销售有所下滑，结合报表以及根据渠道调研来看，外埠地区中低端光瓶酒销售情况良好，一季度预计仍能维持正增长。2019 年公司提前一年达成白酒百亿销售，2020 年重点是提升产品结构，遭遇新冠疫情影响，白酒目标增速预计谨慎。我们期待公司主业聚焦和体制改革。

投资建议：预计公司2020-2021 年每股收益为1.37 元、1.76 元，略调整6 个月目标价为63.46 元，对应公司2021 年白酒PE 为25x，维持买入-A 评级。

风险提示：结构优化不及预期，疫情影响超预期。

中粮糖业(600737)：行业短期承压 长期向好不改

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘 晓波/王琦 日期：2020-04-28

事件：

公司发布2019 年年报，实现营业收入184.25 亿元，同比增长5.20%，归母净利润5.8 亿，同比增长15.04%。2019 年国际糖价维持低位震荡格局、国内糖价前低后高，公司业绩稳增长。

点评：贸易糖、国内自产糖规模扩大

2019 年公司贸易糖规模有所提升，实现营收157.82 亿，同比增长21.76%。受上半年国内糖价较低且存在产销区价格倒挂等现象影响，毛利率小幅下降1.27pct。2019 年从事贸易糖的主要子公司实现净利润3 亿元，同比小幅下降22.6%。

国内自产糖产量提升，海外自产糖亏损。2019 年公司自产糖收入增9.13%，毛利率下降7.58pct。国内自产糖销量同比增13.91%至117.1 万吨;而海外子公司Tully 糖业受不利天气影响，产量下降，亏损1957 万元。

短期调整不改周期向上趋势

短期受油价拖累，糖价大幅下挫。虽然巴西增产预期提升，但19/20榨季印度、泰国大幅减产已基本兑现。且目前国际糖价已跌破全球糖厂成本线，糖价低位筑底。巴西增产或延长本轮周期，但不会逆转周期。目前国际主流机构普遍预测国际白糖供应依然短缺。

国内来看，19/20 榨季食糖小幅减产、进口糖维持稳定、走私持续地量，预计国内供给在1400 万吨左右，虽然需求受疫情影响将下滑至1400～1500 万吨，但行业整体供需紧平衡格局未变。

短期政策催化。食糖贸易保障性关税大概率于2020 年5 月到期后取消。

公司为国内最大食糖贸易商，贸易量占国内消费额20%左右，将显著受益。

行业周期上行，维持“买入”评级

油价暴跌压制糖价，故我们下调公司2020-2021 年盈利预测，同时新增2022 年盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.47 元、0.63元和0.75 元。行业周期向上趋势不变，持续看好公司，维持“买入”评级。

风险提示：政策波动风险、价格不及预期风险、油价波动风险。

江山欧派(603208)：业绩超预期 工程业务逻辑持续兑现

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2020-04-28

业绩总结：公司发布一季报，2020Q1 实现收入3 亿元，同比增长24.3%，实现净利润3743 万元，同比增长259%，扣非后归母净利润1876 万元，同比增长106.8%，业绩表现非常亮眼。经营性现金流-2.4 亿元，主要是一季度地产商资金偏紧，回款受到影响，预计二季度会逐渐回升。

疫情下工程业务仍保持较快增速，新客户持续开拓。我们判断Q1 工程业务占比约90%，增量基本来自于工程端，在疫情下有此业绩，进一步证实了今年在竣工+精装渗透率提升趋势下，行业红利持续兑现、工程业务迎来黄金发展期的判断。工程业务方面，公司与恒大、万科建立起深厚的合作关系，是其重要的战略供应商，19 年恒大和万科的供货收入合计贡献公司大宗收入约60%。公司与恒大在河南兰考合资建60 万套烤漆门产能仍处于爬坡阶段，预计20 年产能利用率能较19 年翻一倍，在恒大的供货占比仍将明显提升。目前，公司已与保利地产、旭辉地产、中海地产、阳光城地产建立起战略合作关系，还开拓了美的、海尔、蓝光地产等新客户，预计从下半年开始会逐渐贡献新增量。

产能利用率提升助力盈利能力增强。20Q1 公司毛利率达到29.2%，同比提升2个百分点，我们判断随着几个新的产能基地逐步投产，公司产能利用率提升速度较快，同时在工程模式下规模效应较为突出，因此毛利率继续提升。费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%、5.4%、3.9%、-0.2%，分别变化+0.4pp/1pp/-1.1pp/-2pp，费用率合计19.7%，同比下降1.8 个百分点。

一季度公司收到政府补助2146 万，净利率为12.4%，同比提升8.1pp。

产能布局持续推进，有效支撑公司扩张。公司现有总部、莲花山和兰考三大生产基地，合计面积为330 万亩，其中新建兰考项目已经投产。产能梳理来看，目前公司已有产能分别为本部150 万套，兰考60 万套，在建产能合计120 万套。

兰考产能将在2020 年继续爬坡，在建120 万套莲花山产能预计从20 年下半年开始投产，2022 年有望全部达产。公司产能布局持续扩张，也将有力支撑公司的快速发展。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为4.6 元、6.03 元、7.57元，对应PE 分别为23 倍、17 倍和14 倍，考虑到行业红利持续，工程业务处于放量期，业绩有继续超预期可能，维持“买入”评级。

风险提示：房地产市场变化的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格大幅波动的风险。

 

 

扬农化工(600486)：并购整合、项目建设、技术创新助推公司成长

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杨林/黄景文/周峰春 日期：2020-04-28

业绩总结：公司2019年实现营业收入87.0 亿元，同比增长1.4%，归母净利润11.7 亿元，同比增长19.4%;2020 年第一季度实现营业收入31.6 亿元，同比增长15.1%，归母净利润4.5 亿元，同比增长0.4%，扣非后归母净利润4.5 亿元，同比增长46.0%。

面对2019 年以来行业景气下行和2020 年一季度的疫情影响，公司业绩取得增长。2019 年以来，全球农化市场受到经济下行压力增大，中 美贸易 摩擦对麦草畏的销售产生不利影响，公司麦草畏全年境外销售同比下降5%。同时，“3.21”响水爆炸事故后国内安全环保监管趋严，对农化行业带来严峻的挑战。2020 年第一季度，农化行业呈现出冰火两重天，既有面临疫情和原油价格大幅跳水的不利影响，也有草地贪夜蛾等虫害带来的补库存采购，行业业绩波动率加大。

公司2019 年以来克服困难，抓住2019 上半年菊酯价格处于高位的契机，努力扩大销售，2019 年，公司国内卫药销售同比增长9.5%，取得较好成绩。新产能投放方面，公司吡唑醚菌酯产品积极开拓市场，打造新的增长点。制剂销售方面，公司继续深化和中化作物的全面协同，制剂销量大幅增长，全年国内农药销售同比增长6%。

并购整合、项目建设、技术创新是公司持续成长的三大助推器。纵观公司的发展史，并购整合、项目建设、技术创新是公司能够持续成长的三大助推器。(1)公司2019 年，公司完成对中化作物、农研公司股权的收购，提升了研产销一体化的水平，2020 年1 月，子公司优嘉植保完成对宝叶化工的收购，扩展了发展空间，对承载后续项目发挥作用，(2)公司已经完成优嘉三期的行政报批，2020年4 月28 日，公司披露优嘉将计划投资23.3 亿元，投资建设8510 吨/年杀虫剂、6000 吨/年除草剂、6000 吨/年杀菌剂和500 吨/年增效剂，项目建设期两年。(3)在技术创新上，公司开展多项新品研发和技术进展，并在三费减排、提质降耗、达产增效上取得显著成效。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为5.01 元、6.18 元、7.28元，维持“买入”评级和目标价93.42 元。

风险提示：原材料价格波动风险，安全生产风险，税收优惠政策变动的风险，汇率、毛利率波动风险，贸易摩擦风险。

北京银行(601169)：业绩受疫情冲击有限 估值水平与基本面不匹配

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘辰涵/陈玉卢 日期：2020-04-28

事件：

4 月27 日晚，北京银行披露了2019 年年报和2020 年一季报，2019年实现营收631.29 亿元，同比增速13.77%，归母净利润为214.41 亿元，同比增速7.19%。2020Q1 实现营收178.43 亿元，同比增速5.09%，归母净利润66.67 亿元，同比增速5.26%。

点评：

(1)盈利能力：2019 年北京银行利息收入增速4.02%，利息支出增速0.42%，利息净收入增速8.84%。手续费及佣金净收入同比负增长，主要是支出大幅增加91.7%，业务及管理费增速为4.93%，2019 年成本收入比为23.23%，同比2018 年有所下降，有效的控制了成本。

2020Q1 各项指标比较稳健，公允价值变动损益同比多增9.38 亿。

(2)资产负债结构：加大倾贷款配置力度，储蓄存款高增速。2019年北京银行资产/ 贷款/ 金融投资/ 存款/ 储蓄存款同比增速分别为6.38%/15%/5.13%/10.32%/22.14%，贷款占比提升至58.85%，个贷和对公贷款占比都有所提升，个贷增速超过30%。负债端，定期储蓄增加较多，公司吸储能力较强，资产负债结构进一步优化。

(3)资产质量：2019 年不良贷款率1.40%，环比改善1bp，2020Q1不良贷款率为1.47%，环比提升7bp，主要受今年疫情影响加大风险暴露。2019 年拨备覆盖率为223.69%，2020Q1 拨备覆盖率为230.56%，环比提升了6.87%，拨备处于较高的水平，风险抵御能力较强。

(4)净息差：2019 年生息资产收益率为4.36%，同比下行3bp，计息负债付息率为2.50%，同比下行19bp，主要是同业负债和发行债券，成本有所降低。2019 年净息差同比2018 年有所改善，展望2019 年，净息差趋势与LPR 趋势大致相同。

投资建议：预测2020-2022 年EPS 是1.10/1.18/1.27 元，2020-2022 年PB 为0.43X/0.37X/0.33X，给与“买入”评级。

风险提示：疫情影响，宏观经济加速下行。

四维图新(002405)：车市波动影响业绩 加大研发投入迎接智能网联大时代

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/凌晨 日期：2020-04-28

业绩符合预期。公司2019 年实现营收23.1 亿元，同比增长8.25%;净利润3.39亿元，同比下降29.20%;扣非净利润亏损1.58 亿元，上年同期亏损10.57 亿元。2020 年Q1 实现营收3.95 亿元，同比下降24.40%;净利润损7259.3 万元，上年同期盈利4202.65 万元。由于新冠疫情的影响，国内汽车销量大幅下降，公司预计2020 年1-6 月份净利润亏损1.8 亿元-2.4 亿元。

持续高研发投入，打造面向智能网联时代的核心竞争力。面向智能网联大时代，公司于2017 年就前瞻提出了“智能汽车大脑”的顶层战略，并进一步明确到2022年完成战略。公司一直以来保持着高研发投入，根据wind 统计，公司研发投入占营收比重自上市以来常年位列全A 股前十，是不折不扣的“研发王”。2019年研发投入更是继续创新高，达到13.09 亿元，占营收比重达到56.67%。持续的高研发投入下，公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶云平台、汽车芯片等核心业务领域已经建立了国际领先、国内一流的竞争优势，为成为中国乃至全球值得信赖的自动驾驶解决方案提供商奠定了坚实的基础。

各业务稳步发展，自动驾驶业务年度收入首次过亿。分业务线来看，1)导航业务：2019 年实现营业收入 8.31 亿元，同比增长 7.18%;2)车联网业务：2019年实现营业收入 6.97 亿元，同比增长 28.53%;3)位置大数据业务：2019 年实现营业收入 2.40 亿元，同比增长 36.64%;4)芯片业务：2019 年实现营收4.08亿元，同比下降 29.57%。芯片业务收入下降的主要原因是2019 年收入的单一支柱IVI 芯片受行业需求下降影响而量价短期承压。考虑到新的产品线MCU、TPMS 芯片已经拿到商业化订单，有望助力芯片业务未来发展;5)高级辅助驾驶及自动驾驶业务：2019 年实现营收1.04 亿元，同比增长 96.48%。

自动驾驶业务取得突破性进展。1)高精度地图：在生产工艺方面，自主研发的新一代地图在线生产和发布平台FastMap3.0 正式上线，高精度地图数据自动化生产工艺和更新体系升级。在商业化发面，与华为签署高精度地图测试数据采购协议。同时，与宝马签订了国内第一个L3 级别的高精度地图商业化订单。2)高精度定位：子公司六分科技完成了近 2000 个CORS 基站建设及部署，已在重点区域具备了“网-云-端”完整解决方案商业化能力，并成功增项国家大地测量甲级测绘资质，终端模组产品计划 2020 年实现量产。3)自动驾驶整体解决方案：公司基于 16 线激光雷达和单目视觉的低成本自动驾驶解决方案率先获得北京市自动驾驶车辆道路测试 T3 牌照。

投资建议：面向即将到来的智能网联大时代，公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景，夯实技术领先优势，巩固自动驾驶领域的领导地位，我们看好公司的长期发展前景，预计2020、2021 年EPS 为0.17、0.32 元，维持买入-A 评级，12 个月目标价20 元。

不过股市的走势并不是股民能够控制的，所以黑马股也有可能不会出现爆发。因此在寻找黑马股的时候，一定要多留意风险。

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