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昨天留言区做了个调查，发现对中概互联感兴趣的小伙伴还挺多，力哥今天就来跟大家聊个五毛钱~

要说最能代表A股的指数，说是沪深300，相信大家不会有什么异议。

那最能代表中国企业的指数呢？

这个，还真不好说。

中国体量最大、影响力最大、市值最高、增速最快的公司，像腾讯、阿里、美团、拼多多……全在海外上市

看来看去，最能代表中国的指数，可能是那个聚焦海外中概股的指数——中概互联指数。

在说这个指数之前，我们先来了解下中概股。

中概股，全称是中国概念股，不用说，这肯定不是大陆本地生产的。

这个词最早出现在中国香港，当时有很多大陆的公司去香港上市，对于香港股民来说，这些公司就是“中国概念”。

再后来，很多公司又跑去美国上市，对于美国人来说，这些就是“中国概念”。

演变到现在，中概股就泛指所有在海外上市的中国企业。

由于历史原因，中国的互联网股票几乎全在海外上市，比如腾讯、阿里、百度、京东、网易、美团等，而这些企业，都属于上市公司中的巨头。

将“中概股”的基本概念和互联网巨头相结合，就是我们说的中概互联。

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目前跟踪中概互联的指数，主要有两个。

一个是中证海外中国互联网50指数（H30533），简称中概50或中概互联，另外一个是中证海外中国互联网指数（H11136），简称中国互联。

这两个指数的编制机制非常相似，最开始几乎一模一样。

选股范围都是海外上市的互联网公司，都是按照自由流通市值加权，甚至连单个股票的权重上限都是10%。

唯一的区别是，中概50只聚焦最头部的50家互联网公司，而中国互联包含所有海外上市的互联网公司，理论上成分股没有上限，可以是60只、70只，甚至更多。

然而尴尬的是，这些年来，海外上市的互联网股票，就一直没超过50只，现在中国互联的成分股也就42只……

两个指数实在太像了，如果不合并，就得再搞出些其他差异，否则不是多此一举嘛~

于是，中证指数公司说，我们把中概50的规则调一下吧，把单个公司的权重上限从10%调到20%，去年5月又进一步上调到30%。

现在我们看中概50和中国互联，虽然成分股还是差不多，但是权重差异就很大了。

下面是中概50前十大重仓股：

再来看看中国互联前十大重仓股：

中概50里，光AT占比就接近60%，前十大重仓股占比超90%，而中国互联里，受制于指数编制规则，AT占比都不超过10%，导致前十大重仓股占比也只有60%。

显然，中概50的龙头股占比很高，实际上可以看成中概互联龙头指数。

因为边际成本几乎为零，导致互联网行业有个特性：赢家通吃。

一个细分领域，老大吃了大头，老二最多分点小头，剩下老三老四，大概率早晚都得死，马太效应非常强。

目前看，AT双雄的龙头地位，没人能撼动。

如果未来美团、京东、拼多多、以及尚未上市的跳动字节这些二线巨头进一步成长，突破10%的持股上限，会让龙头效应更显著，理论上说，这样的指数长期表现会更好一些。

现实状况也的确印证了这个理论。

两个指数的基日都是2007年6月29日，基点都是1000点，现在中概50是12499.98点，中国互联是8740.31点。

确实是中概50走势更好些，从基日到现在，中概50涨了11.5倍，年化收益20.6%，非常可观，中国互联涨了7.74倍，年化收益17.4%，也很不错。

下面再来看看估值，毕竟再好的指数，也不能买得太贵。

最近，先是蚂蚁上市临时喊停，后是接受反垄断调查，导致阿里持续大跌，从高点算起，到昨天的低点，阿里市值跌了1/3，非常惨烈。

腾讯、美团等同样存在垄断问题的寡头，因为市场恐慌情绪，也跟着来了一波回调，光这三家公司，就占了中概50指数半壁江山。

这波大跌也让之前估值偏高的中概50指数，重新回到非常适宜定投的估值区间。

目前中概50PE44倍，PE百分位只有37%。

看过消费白酒的估值，坦白说，力哥觉得眼下中概50指数真心便宜啊，真要说增速，阿里腾讯美团一点不输茅台五粮液。

最近的这一轮行情，给力哥的感受就是马太效应加剧，典型的强者恒强，高估的继续涨个不停，低估的依旧趴着不动。

想等好股票回到低估再买，非常困难。

力哥之前说过，现在需要适当调整一下策略，好股票只要适当回调，估值回到合理区间，就值得入手。

目前中概互联的估值还算合理，里面的成分股，也都是大家耳熟能详的优质公司，长期投资价值还是很不错的。

有人可能会说，中概互联里的成分股并不多，我能不能直接买入腾讯、阿里、京东、美团等这些互联网巨头的股票呢？

当然也可以。

不过有两个小问题，一是这些公司都在海外上市，要买这些股票，你需要有港美股账户。

有港美股账户很容易，难的是你还得有一张能方便资金进出的海外（香港）银行卡，以及对应的外币，现在外汇管制越来越严，开港卡的路被堵得七七八八，难度越来越大，想要出点港币也很难。

而且，股票卖出后，资金要回大陆也是个大麻烦。

另外，腾讯一手53050港币，阿里港股一手22200港币，也不是普通小散能轻易买得起的。

对于想投资中国互联网巨头股票的人，买入指数基金是更切实可行的方法，不用开港股，不用换汇，100元起购，打包购买，无疑方便很多。

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下面我们来看看具体的指数基金。

跟踪中概50的指数基金，目前只有一家，场内的叫易方达中概互联50ETF（513050），场外的是它的联接基金易方达中证海外联接人民币（A类：006327，C类：006328）。

跟踪中国互联的是交银中证海外中国互联网指数(164906)，这是一只LOF基金，场内场外都可以购买。

从费率上来看，易方达这个管理费是0.6%/年，托管费是0.25%/年。交银的管理费是1.2%/年，托管费0.25/年，易方达的成本优势很明显。

这个两个指数，最大的差别就是持股集中度。

易方达这个腾讯阿里占比接近60%，前十大重仓股占比91%，持股非常集中。

交银这个，腾讯阿里占比不到20%，前十大重仓股占比59%，持股相对分散。

如果你相信互联网强者恒强，赢家通吃，就选易方达的。

如果你觉得腾讯阿里这种互联网龙头已经体量太大，未来增速可能不会像过去那么快，那就选交银的，美团、京东、拼多多、B站这类股票占比更高一些。

最后，力哥想强调下互联网行业的风险，这也是所有高科技行业的风险。

那就是行业变化太快，竞争格局非常不稳定。

五年前还没有抖音，今天已是富甲一方的巨头；不久以前，中国互联网三巨头还是BAT，现在百度已被远远甩在后面，掉入第二梯队，少有人提及。

如果8年前腾讯没有捣鼓出微信，光靠QQ撑着，也不会有今天如日中天的企鹅帝国。

哪怕就在2个月前，蚂蚁的员工又何曾想到过，财务自由近在眼前，煮熟的鸭子半夜还能突然飞了……

20年后，茅台大概率还是酒中极品，但是互联网巨头，还有几家守住江山，真不好说。

所以对于确定性极高的消费股，比如茅台五粮液这种白酒龙头，买龙头股和买指数的差异不大。

但对于日新月异的互联网高科技公司，单只股票的风险还是有点高，买个指数，打包买入一篮子最优质的的互联网公司，还是相对更稳妥的选择。

力哥个人会长期用七步定投策略定投中概互联，跌了自动多投，涨了自动少投或适量收割。

因为我坚信，国家对互联网巨头出手整顿，不是要搞死它们，而是要规范它们的经营行为，避免出现系统性风险。

巨头终究是巨头，未来赚钱速度或许会慢一点，但也会更体面点，能活得更长久一点。

你爸爸，终究是你爸爸。

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