核心观点 家居:地产政策助力家居板块估值修复,行业弱复苏下龙头彰显经营韧性。 当前家居板块估值处于历史低位区间,伴随地产政策及需求端刺激政策逐步落地,家居板块估值有...
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核心观点
家居:地产政策助力家居板块估值修复,行业弱复苏下龙头彰显经营韧性。当前家居板块估值处于历史低位区间,伴随地产政策及需求端刺激政策逐步落地,家居板块估值有望得到催化。行业需求端弱复苏背景下,龙头保持经营韧性,有望凭借渠道力、产品力不断提升市场份额:渠道端,通过拓展新品牌、新品类以及新商业模式,传统渠道门店仍有提升空间,投入资源布局整装、小区拎包、线上等多元渠道为传统渠道引流;产品端凭借供应链优势持续迭代适销对路的产品,满足消费者一站式购物需求,龙头竞争优势有望逐步扩大。
造纸:需求改善下盈利剪刀差有望扩大,龙头纸企或更受益。当前成本端改善已兑现,后续核心变量为需求修复,23Q3各纸种价格环比跌幅收窄,涨价函已逐步落地,拉长时间维度看,当前纸价仍处于历史低位区间,需求回暖有望推动纸价稳步上行,低价浆成本优势在Q3仍将延续,且后续浆价大幅上涨空间有限。伴随原材料成本压力缓解,叠加需求好转推动成品纸稳步提价,纸企盈利有望改善,长期看好成本优势显著、产品结构多元的行业龙头,以及定位中高端的特种纸头部企业。
出口:库存高点已过,聚焦高景气细分赛道,挖掘订单恢复度更优的个股。随着海外零售库存高峰期已过,订单有望环比改善,下单节奏逐步修复至常态化状态,但不同品类间修复程度有所分化,其中保温杯、中高端功能沙发订单改善趋势预计更优,建议关注下游需求景气度更高的细分领域,挖掘订单恢复度更优的个股。
轻工消费:产品结构优化推动盈利水平提升,新渠道、新市场拓展打开发展空间。【百亚股份】深耕川渝核心优势区域,逐步拓展外围市场,电商渠道快速成长;【晨光股份】传统核心业务趋势向好,科力普及零售大店盈利能力提升;【明月镜片】近视防控镜片产品力领先,销售额保持高增,产品结构优化推升盈利能力,线上线下多渠道营销扩大品牌影响力;【泡泡玛特】线下渠道回暖推动营收增长,海外快速扩张开启第二增长曲线,以优质IP运营为核心,头部IP表现强劲,产品创新+潮流文化推广,不断提升品牌影响力。
风险提示:1)地产竣工及销售修复不及预期;2)终端消费意愿下滑;3)市场竞争加剧;4)原材料价格大幅波动等。
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