本文标题DeFi 用户增长鸿沟：质押规模与以太币价格不同步，作者：知世，本文有888个文字，大小约为4KB，预计阅读时间3分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

管理顾问杰弗里·摩尔（Geoffrey Moore）在 1991 年所著的《跨越鸿沟》（Crossing the Chasm）一书中指出，新技术的早期采用者与后来的大众用户之间有一条巨大的鸿沟。去中心化金融（DeFi）现在也面临着同样的问题。

本文聚焦于去中心化金融借贷服务，即，将以太坊上的原生资产以太币作为保证金，贷入锚定美元的稳定币 DAI 。所谓的去中心化借贷指的是，根据计算机程序建立的规则和激励机制，由开放网络的参与者进行管理的借贷项目。贷方可以选择质押这些稳定币来赚取利息，或是将它们兑换成现金，或是用它们买入以太币和其它加密资产来进行杠杆投资。

去中心化金融借贷的收益令人瞩目，不过它与以太坊价格之间的关系更值得我们注意。

人们对以太坊上去中心化金融借贷服务的需求与以太坊的价格成反比关系。当以太币价格下跌之时，去中心化金融中锁定的以太币数量就会上升。近期的大部分数据表明，二者有时也会成正比关系（通过 Concourse Open 获取的 DeFi Pulse 上的数据。）

如果这种鲜明的关系一直存在，就表示在现有的以太币持币者中，只有一小部分人在使用去中心化借贷项目。也就是说，现有的去中心化借贷项目并不足以吸引到大众用户，也无法为以太坊吸引更多新用户。

就本例而言，早期采用者就是以太币的长期持币者，他们相信以太币的价格在未来会上涨。如上文所述，对于这类投资者，去中心化借贷项目是一种赚取本币本位收益、释放资金的途径。

在以太币价格下跌之时，存币生息和将以太币兑换成现金的行为就会增多。因此，以太币的价格与去中心化金融借贷项目中锁定的以太币数量成反比关系。一旦以太币价格下降，在抛压下抛售以太币的成本就会上升。

去中心化借贷的支持者表示，杠杆交易可能是一个例外。MakerDAO 的智能合约负责人马里亚诺•孔蒂（Mariano Conti）告诉 CoinDesk Research ：“去中心化金融正在创建一个良性循环，让风险承受能力较高的投资者通过锁定以太币来生成 DAI ，再做多以太币。”

Maker 是全球最大的去中心化借贷项目，目前将以太币的最低质押率设为 150% ，也就是说，需要价值 150 美元的以太币作为保证金来借入价值 100 美元的 DAI 。根据最低质押率来算，通过 Maker 来做多以太币会获得 1.67 倍的杠杆。

BitMEX、Huobi 和 OKEx 等具有流动性的衍生品市场为包括以太币在内的加密资产提供高达 100 倍的杠杆。面对这些选择，还会有多少以太币投资者会选择去中心化借贷项目来进行杠杆交易呢？

就更广泛的借贷市场而言，很难想象那些尚未接触加密货币投资的人会使用去中心化借贷项目。而普通大众会为了获得一笔贷款而花费更多的钱去买入以太币吗？或许会，如果去中心化借贷项目可以接受非加密货币作为保证金的话。这对开发来说难度很大。

“我看到有很多创业公司正在提供需要身份认证的解决方案来降低质押率，但是我认为这些方案尚不能对市场产生有意义的影响，”Multicoin Capital 的执行合伙人凯尔•萨马尼（Kyle Samani）告诉 CoinDesk Research，“为此，还有很多复杂艰巨的问题需要解决。”

至于以太币的价格和去中心化借贷中锁定的以太币数量之间的反比关系，如果这种关系一直持续下去，则表明去中心化借贷项目在用户采用方面遇到了瓶颈。如果这种反比关系被打破或逆转，则表明去中心化金融借贷已经找到了一组用例，可以为自己和以太坊吸引更大的市场。

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