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核心结论

中秋国庆期间（9月29日至10月6日），海外股市整体下跌，美债抛售愈演愈烈，美元指数上涨，油价回落。

①美股：走势震荡，周五非农公布后美股先抑后扬拉高表现，纳指累涨1.74%，标普500涨0.20%，道指下跌0.77%。

②欧股：德国DAX、法国CAC40与英国富时100分别下跌0.86%、0.79%与1.41%。

③亚太股市：普遍下跌，恒生指数累计上涨0.65%，日经225与韩国综合指数累计下跌2.29与2.75%。

④债券：美债被大举抛售，十年期美债收益率一度上涨至4.8%上方，其他经济体债券收益率也跟随上涨。

⑤商品：油价下挫，布油报84.4美元/桶，下跌9.7%，其他主要商品价格亦出现回落，天然气价格反弹。

⑥汇率：美元指数冲高回落，累计下跌0.03%，美元兑离岸人民币收报7.309，累计上涨0.20%。

海外方面，美国经济数据仍具韧性，美债利率上涨为假期主要焦点。美国众议院罢免众议院议长麦卡锡的职务，美国9月PMI显示制造业景气度企稳，但服务业有转冷迹象。美国小非农数据降温后，周五公布的 9月新增非农为33.6万人大超预期。美国经济数据推升加息预期，市场预期11月加息概率从一周前的18%上升至27%，年内加息的概率达到42%。欧元区商业活动有所企稳，欧元区9月服务业PMI终值为48.7，高于预期及前值的48.4。IMF总裁格奥尔基耶娃表示全球经济依然复苏疲弱，抗击通胀仍然是首要任务。

国内方面，消费出行数据较去年修复但未超预期。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约4.5亿人，相比2020年同期增长50%以上，但仍低于2019年水平。电影票房方面，截至10月6日21时，2023年国庆档总票房达27.23亿，较去年明显增长，但仍然低于2019-2021年水平。

迎接红十月，短期关注情绪修复推动成长板块超跌反弹，中期把握价值回归大趋势。短期来看，随着极致缩量后的情绪爆发，前期调整幅度较大的新能源与AI赛道有望迎来超跌反弹。中期来看，随着国内宏观经济的拐点正在逐步形成，叠加降准政策落地，进一步推动信用扩张节奏，市场中枢上移的宏观条件正在逐步具备。配置建议：随着中美关系预期扭转，叠加四季度估值切换行情临近，传统外资重仓行业（医药、金融、白酒等）有望迎来回流，短期超调的新能源与AI板块也有望迎来阶段反弹；随着海外能源价格持续走高，化工、煤炭、有色、钢铁等周期行业仍有机会，中期来看，地产链（家电、建材、轻工、工程机械、地产）为代表的顺周期行业仍是重要投资主线。

风险提示

政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。

01

国庆期间全球市场表现

中秋国庆假期期间（9月29日至10月6日）海外股市整体下跌，美债抛售愈演愈烈，美元指数上涨，油价回落。

◼欧美股市：海外股市整体表现不佳，不过在周五非农公布后美股先抑后扬，纳指累涨1.74%，标普500指数微涨0.20%，道指下跌0.77%。欧股普遍下跌，德国DAX、法国CAC40与英国富时100分别下跌0.86%、0.79%与1.41%。

◼亚太股市：港股于9月30日至10月2日期间休市，10月3日恢复正常交易。恒生指数节中表现不佳，周五反弹，累计上涨0.65%，恒生国企与恒生科技指数分别累计变动-0.27%与+1.01%。日经225与韩国综合指数累计下跌2.29与2.75%。

◼ 债券：美债被大举抛售，长端利率明显上行。10月4日、10月6日10年期美债收益率日内上涨至4.8%上方，创下16年新高，30年期美债收益率在10月6日一度突破5%，美国9月份非农就业人数远超预期进一步加重了美债抛压。截至10月6日， 2年期美债收益率报5.092%，10年期美债收益率报4.806%，较9月28日分别上涨2bp和22bp。美债收益率的飙升也推动其他经济体债券收益率上涨，假期期间日本40年期国债收益率自2013年以来首次涨至2%，英国30年期国债收益率也触及5%以上的25年新高。

◼商品：全球主要国家债券收益率大涨压低市场风险偏好，EIA公布美国汽油库存增加打压原油价格，截至10月6日布油报84.4美元/桶，下跌9.7%，其他主要大宗商品价格亦出现回落，天然气价格反弹。COMEX黄金延续下跌走势，假期期间累计跌幅为1.68%。

◼汇率：美元指数冲高回落，累计下跌0.03%，欧元兑美元上涨0.20%，美元兑离岸人民币收报7.309，累计上涨0.20%。

02

国庆期间海外主要要闻

全球政策：美国众议院议长被罢免

麦卡锡被罢免众议院议长。10月3日，美国众议院以216票赞成、210票反对的投票结果罢免众议院议长麦卡锡的职务，随着众议长被罢免，美国国会众议院4日陷入了瘫痪。众议员帕特里克·麦克亨利（Patrick McHenry）将担任临时议长或临时代理议长。此前美国国会才通过了一项短期支出法案，法案通过暂时避免了政府关门。共和党籍联邦众议员马特·盖兹10月2日提出动议，要求罢免麦卡锡。

美联储官员讲话表示未来更长时间内美联储很可能继续维持高利率。美国就业数据表现仍超出市场预期，10月6日CME FedWatch Tool显示市场预期11月加息概率从一周前的18%上升至27%，年内加息的概率达到42%。

美联储主席鲍威尔10月2日表示，美国经济仍在逐渐走出疫情影响的过程中，美联储的关注重点在于经济健康状况。美联储副主席巴尔称，美联储可能已经处于或者很接近足够有限制性的利率水平。

9月29日纽约联储主席威廉姆斯暗示，联储可能已完成加息，说可能已处于或接近政策利率利率的峰值，但又称，为了降低通胀，联储要一段时间都保持高利率。10月3日美联储梅斯特表示，美联储今年可能需要再升息一次，然后在一段时间内将利率维持在较高水平，以使通货膨胀率回到2%的目标。不过，最终决定将取决于经济如何发展。10月2日美联储理事鲍曼表示，让通胀降至目标可能需要多次加息。

美联储戴利认为随着美国货币政策“深度进入”限制性领域，在实现2%通胀率方面取得了很大进展，以及近期美国国债收益率的上升，美联储可能无需再加息。10月3日，相对鸽派的博斯蒂克也希望长时间保持利率不变，认为没有加息和降息的紧迫感。

欧央行仍致力抗击通胀。10月3日欧洲央行管委Simkus表示通胀仍坚挺，为控制通胀，利率需要保持限制性水平。欧洲央行管委Tuomas Välimäki表示没有看见滞胀的迹象，不能排除进一步加息的可能性。欧洲央行首席经济学家连恩表示，通胀目标尚未达成，使欧元区通胀率回落至2%的目标需要时间，在降低通胀方面仍有工作要做。此前在9月中旬，欧央行如期25基点。

澳洲联储将利率维持在4.1%不变，为连续第四次暂停加息，符合市场预期。此次亦是布洛克接任主席后的首次会议。新西兰联储维持利率在5.50%不变，连续第三次暂停加息，符合市场预期。

经济数据：美国就业仍强势，欧洲服务业PMI企稳

美国小非农数据降温后，非农数据大超预期。10月4日的美国9月ADP就业增加8.9万远低于预期，创2021年初以来最低。上周美国首次申请失业救济人数环比小幅回升3000至20.7万，较市场预期人数低3000，仍处于历史低位附近。

不过周五公布的美国9月新增非农就业人口33.6万，远超预期的17万人。9月失业率并未如预期回落，为3.8%。数据公布后，美债价格跳水，美元指数拉升，美股三大指数下跌，但随后日内行情逆转，美债收益率逐步回吐升幅，美元指数转跌，美股三大指数全线拉升。

美国制造业景气度企稳，但服务业有转冷迹象。美国9月ISM制造业上升至49 ，高于预期的47.9与8月前值47.6，其中新订单指数49.2（前值为46.8），就业指数重回荣枯线上方，为四个月来首次，达到51.2。但9月ISM非制造业较上月回落，为53.6（前值54.5），符合市场预期，新订单为51.8，创2023年迄今以来的新低，就业指数从8月的54.7降至最新的53.4。9月Markit制造业PMI终值49.8，高于预期的48.9。9月Markit服务业PMI终值为50.1，小幅下降0.1。

欧元区商业活动有所企稳。9月欧元区综合PMI终值为47.2，略高于8月份的46.7以及预期值47.1。其中，欧元区9月服务业PMI终值为48.7，高于预期及前值的48.4。

◼德国9月服务业PMI重回荣枯线上方。德国9月服务业PMI终值为50.3，预期为49.8，前值为47.3。

◼尽管需求依然疲软，法国服务业PMI下滑趋势收敛。法国9月服务业PMI终值为44.4，高于预期的43.9，低于前值的46。

◼ 英国9月服务业PMI为49.3，前值49.5。

受到能源价格影响，8月欧元区PPI环比升0.6%，为今年首次上升，前值降0.5%；不过同比数据依然降11.5%，基本符合预期，前值降7.6%。

日本9月Markit服务业PMI终值53.8，高于预期的53.3但低于前值。

全球经济依然复苏疲弱，机构上调经济预测。10月6日，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，目前的全球经济增长速度仍然“相当疲弱”，远低于疫情爆发前3.8%的平均水平。抗击通胀仍然是首要任务；通胀将在一些国家保持高于目标水平，直到2025年。

◼摩根大通调高中国2023年全年经济增长预测，由4.8%调升至5.0%。

◼花旗将中国今年的经济增长预测由此前的4.7%上调至5%。花旗经济学家表示，周期性底部已经到来，在政策势头不断增强的情况下，所有人都在关注需求是否会回升。

国际关系：杭州举办亚运会

9月23日至10月8日杭州举办第19届亚运会。杭州第19届亚运会（The 19th Asian Games）又称“2022年杭州亚运会”，是继1990年北京亚运会、2010年广州亚运会之后，中国第三次举办亚洲最高规格的国际综合性体育赛事。2023年杭州亚运会的开始时间为2023年9月23日，结束时间为2023年10月8日。

美国国会参议院多数党领袖舒默宣布于近日率两党参议员代表团访华。10月4日外交部发言人称，中方欢迎美国国会参议院多数党领袖舒默率两党参议员代表团访华。希望通过此访增进美国国会对中国的客观了解，促进两国立法机构对话交流，为中美关系发展注入积极因素。

根据中美双方达成的共识并应美方邀请，2023年9月27日，外交部副部长孙卫东在华盛顿同美国亚太事务助理国务卿康达举行中美亚太事务磋商。双方围绕中美关系、亚太地区形势、各自地区政策及共同关心的国际和地区问题坦诚、深入、建设性地交换了意见。双方同意继续就亚太事务保持沟通。同日，孙卫东会见了美国代理常务副国务卿纽兰。

能源：欧佩克+建议继续维持减产措施

10月4日，由欧佩克成员国与非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”联合部长级监督委员会举行视频会议，建议“欧佩克+”成员维持当前石油减产政策不变。

沙特重申把从7月开始的“额外自愿减产石油100万桶/日”的措施继续延长至12月底，期间产量约为900万桶/日。

俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将保持10月石油出口低于基线30万桶/天；该措施将延长至2024年底。俄罗斯将在下个月重新审议减少出口的决定。

10月4日，美国能源资讯署(EIA)公布最新原油和成品油库存数据显示，由于出口需求强劲，上周美国原油库存降至今年以来的最低水准，而由于需求疲软，汽油库存增幅远超预期。汽油库存增加650万桶，至2.27亿桶，为2022年1月以来最多。

03

国庆期间国内主要要闻

长假出行与消费数据

2023年中秋节、国庆节假期国内旅游出游8.26亿人次，国内旅游收入7534.3亿元。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。

交通运输部最新数据显示，9月29日至10月6日预计全国跨区域人员流动量（包括营业性旅客运输人数和高速公路、普通国省道非营业性小客车出行人数）累计21.97亿人次，日均约2.75亿人次，比2022年日均增长67.6%。

9月29日至10月6日全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约4.5亿人，相比2020年同期增长50%以上，但仍低于2019年水平。据国铁集团，9月27日假日运输启动以来，截至10月5日，全国铁路累计发送旅客1.49亿人次，日均发送旅客1659.5万人次，短途客流占61%，中长途客流占39%。

美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，上海、北京、成都、重庆、深圳消费规模位居全国前五。其中，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。

国庆档票房数据

国庆档票房较去年明显增长80%以上，但仍然低于2019-2021年水平。截至10月6日21时，2023年国庆档总票房达27.23亿，影片《坚如磐石》成今年国庆档票房冠军，《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》分列二三位。

深入实施国有企业改革深化提升行动

10月1日出版的《求是》杂志刊发国务院国资委党委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》。据上海证券报，这是国资委首次公开发表新一轮国企改革深化行动的行动纲领，本轮改革的重点任务与举措包括：

突出抓好以更好服务国家战略为导向的功能性改革（完善科技创新机制，更好服务实现高水平科技自立自强。优化国有经济布局，更好促进现代化产业体系建设。强化重点领域保障，更好支撑国家战略安全）。

着力打造发展方式新、公司治理新、经营机制新、布局结构新的现代新国企（围绕优化资源配置深化改革，进一步加大市场化整合重组力度。围绕提升活力效率深化改革，进一步完善中国特色国有企业现代公司治理和市场化运营机制。围绕完善监管服务深化改革，进一步健全以管资本为主的国资监管体制。）

在深化改革中全面加强国有企业党的领导和党的建设。

2023年诺贝尔奖

2023诺贝尔奖于10月2日至9日揭晓。

2023年诺贝尔生理学或医学奖：美国科学家卡塔林·卡里科（Katalin Karikó）和德鲁·魏斯曼（Drew Weissman），因为他们发现了核苷酸基修饰，从而开发出有效的mRNA疫苗。

2023年诺贝尔物理学奖：皮埃尔·阿戈斯蒂尼 (Pierre Agostini)、费伦茨·克劳斯 (Ferenc Krausz) 和安妮·卢利尔 (Anne L’Huillier)，以表彰“为研究物质中的电子动力学而产生阿秒光脉冲的实验方法”。

2023年诺贝尔化学奖：蒙吉·巴文迪、路易斯·布鲁斯和阿列克谢·叶基莫夫，以表彰他们在“发现和开发量子点”方面做出的贡献。

2023年诺贝尔文学奖：挪威剧作家约恩·福瑟，表彰“其创新的戏剧和散文为不可言喻的事物发出声音”。

海内外产业新闻

特斯拉第三季度汽车产量43.05万辆，市场预估46.2万辆。第三季度MODEL 3/Y交付量 41.91万辆，市场预估43.94万辆；第三季度MODEL 3/Y 产量41.68万辆，市场预估45.41万辆；第三季度MODEL S/X 交付量 1.60万辆，市场预估1.77万辆；第三季度MODEL S和MODEL X产量 1.37万辆，市场预估1.85万辆。

据特斯拉美国官网显示，该公司在美国降低部分车辆价格，将Model 3在美国的价格从40,240美元降至38,990美元，将Model Y长续航版在美国的价格从50,490美元降至48,490美元。特斯拉将Model Y Performance的价格下调为52,490美元。

当地时间10月5日，美国证券交易委员会（SEC）对埃隆·马斯克提起诉讼，要求马斯克在其2022年收购推特（现为X）的调查中作证。

谷歌发布Pixel8，起售价699美元，Pixel 8 Pro起售价999美元。这两款手机都基于TensorG3自研芯片，这款芯片支持谷歌在摄像头等领域采用自家的人工智能 (AI) 和机器人学习资源。这两款手机10月4日即提供预定，将于10月12日发货/上市。

10月以来，多家新能源车企公布9月交付及销售情况。其中，比亚迪9月新能源汽车销量28.75万辆，同比增长42.8%，去年同期20.13万辆；今年内累计销量207.96万辆，同比增长76.23%。广汽埃安销量突破5万大关。理想9月共交付超3.6万辆，同比大增212%

商务部回应欧盟对华电动汽车发起反补贴调查。针对欧盟对华电动汽车发起反补贴调查，中国商务部新闻发言人4日称，中方对此表示强烈不满，将密切关注欧方后续调查程序，坚定维护中国企业的合法权益。中国汽车工业协会表示，坚决反对贸易保护主义，合作才有未来；中国机电商会亦发布声明称，希望欧方秉持开放合作态度，审慎使用贸易救济措施。

融创中国10月5日晚间在港交所发布公告，公司境外债重组获香港法院批准，目前所有计划条件已经达成，该计划将从 10 月 5 日开始生效。

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）宣布推出沪深港通交易结算加速平台HKEX Synapse。这是一个允许多方共同处理结算后流程的创新综合平台，利用最新技术来提高结算后流程的市场效率和透明度。作为沪深港通的最新优化措施，Synapse将于2023年10月9日推出，通过DAML智能合约技术，将交易后工作流程标准化及简化，提高营运效率和透明度，同时降低结算风险。

04

风险提示

政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。

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