阶段性反弹有望来临

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作者：天风研究 吴先兴

综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。

上周周报认为：“技术指标表现较差，短期风险偏好有所承压，但考虑当前的估值水平，分批布局或为上策。”全周来看，指数先扬后抑，wind全A下跌0.67%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌0.67%，中盘股中证500微跌0.07%，沪深300下跌0.83%，上证50下跌0.2%;本周中信一级行业中，医药和煤炭表现领涨，医药上涨4.29%；计算机和军工表现最差，计算机下跌4.02%。本周成交活跃度上，医药和通信板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于4786点，120日线收于4968点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.5%变化至-3.66%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。

市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.88%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，下周进入宏观数据的真空阶段，市场最关注的美联储议息也将于下周四落地，风险偏好有望抬升；技术面上，周成交有所萎缩，但周五有所放量，下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，当前活跃资金重点布局华为概念，同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显，有望迎来反弹。中期角度继续重点关注医药，短期可关注华为芯片以及自动加速和机器人相关主题的交易机会。

从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

择时体系信号显示，均线距离-3.66%，距离绝对值大于3%，市场结束震荡格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.88%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，下周进入宏观数据的真空阶段，市场最关注的美联储议息也将于下周四落地，风险偏好有望抬升；技术面上，周成交有所萎缩，但周五有所放量，下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，当前活跃资金重点布局华为概念，同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显，有望迎来反弹。中期角度继续重点关注医药，短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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