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大盘全天震荡分化，三大指数涨跌不一。

盘面上，芯片股全线爆发，其中光刻胶方向领涨，扬帆新材、容大感光、蓝英装备均20CM涨停；EDA概念股午后拉升，概伦电子20CM涨停。卫星导航概念股大涨，震有科技、天迈科技、神宇股份均20CM涨停。华为概念股继续活跃，华力创通、捷荣技术、华映科技等超10股涨停。地产股震荡反弹，中国武夷涨停。板块方面，光刻胶、卫星导航、Chiplet、军工等板块涨幅居前。

下跌方面，游戏传媒股陷入调整，恺英网络、冰川网络跌超5%。港口、传媒、游戏、养殖等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2700只个股上涨。

截至收盘，沪指涨0.12%，深成指跌0.24%，创业板指跌0.47%。沪深两市今日成交额7713亿，较上个交易日缩量326亿。北向资金全天净买入0.41亿元，其中沪股通净卖出17.61亿元，深股通净买入18.02亿元。

值得一提的是，今日证监会方面又有最新消息。

9月6日，中国证监会首席律师焦津洪在第二届金融街资管论坛上表示，目前，证监会聚焦高质量发展、建设中国特色现代资本市场系统工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架，这标志着资本市场新一轮深化改革开放已经拉开帷幕。

其中有两个“N”，一个“N”是制定实施资本市场投资端改革行动方案，重点包括持之以恒大力发展权益类基金，着力提升专业能力，推进行业费率改革，引导中长期资金加大入市力度等；另一个“N”是制定实施资本市场服务建设现代化产业体系行动方案。

01

半导体产业链火热

今日，市场焦点华为产业链再度爆发，华力创通、捷荣技术、华映科技等超10股涨停。在情绪带动下，半导体产业链同样延续强势，从细分方向来看，受益于近期手机市场上的消息，光刻胶概念在二级市场上格外火热，概念指数近8个交易日涨幅超过20%，也带动了电子化学品行业指数大涨约23%。

事实上，除了消息面带动相关板块走强外，半导体产业在数据上也有了回暖迹象。

美半导体行业协会发布数据显示，2023年Q2全球半导体销售额总计为1245亿美元，环比Q1增长4.7%；2023年6月全球销售额为415亿美元，环比增长1.7%，全球芯片销售额已连续四个月小幅上升；与此同时，我国六月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长。

往后看，半导体产业的拐点何时来临？

9月6日电国际半导体产业协会（SEMI）最新发布报告指出，全球半导体景气已在今年第二季度落底，但库存去化过程比预期慢，终端市场复苏缓慢，即使第三季度半导体产值预估可以环比增6%，但整体能见度仍低。产业研究资深总监曾瑞榆表示，明年复苏值得期待，估计第二季度将会是复苏的起点。半导体设备及材料明年预估可以同比增8.2%，产值回到千亿美元水准。

另一方面，光刻胶作为芯片制造过程中必不可缺的关键材料，产业规模在近期也有望回暖。

电子材料咨询公司TECHCET最近发布了全球光刻胶数据，该公司预计全球光刻胶市场将在2024年实现反弹，增长7%，总额达到25.7亿美元，而2023年销售额略有下降，降幅为0.9%。

伴随着晶圆制造规模的持续提升，中国有望承接半导体光刻胶产业链转移。华创证券在研报中指出，随着晶圆产能结构逐步向大陆转移，预计未来国内半导体光刻胶市场将保持高于全球的增速。数据显示，2022年国内光刻胶市场预计39.3亿元，同比增长35%，同期全球光刻胶增速为12.32%。

02

顺周期还有机会吗？

近期，市场上另一个关注点，就是利好政策下的房地产方向，市场预计房地产市场在后续至少会有一轮“脉冲式”回暖。

今日，房地产板块午后拉升，中国武夷直线涨停，万业企业、京投发展、城投控股、特发服务等纷纷冲高。港股方面涨势更为惊人，多家头部房企涨超10%，一度全部成为“仙股”的三家知名香港上市房企，近三个交易日涨幅均超50%。

由于地产产业链上下游涵盖了家电/家居等传统周期以及上游资源品板块，因此市场对于地产链的预期炒作很快传导至了整个顺周期板块。在地产带动下，家电、家居、建材等顺周期方向近期也有所表现。

对于顺周期方向，机构也表示看好。

历史上，政策博弈往往围绕“拐点、力度、有效性、有效持续性”拉锯，当前地产政策力度超预期或提振市场情绪，后续或将进入有效性验证阶段。配置上，华泰证券研报指出，资金面环境未发生根本性变化下，延续景气-筹码-主题的框架，从景气维度看，顺周期板块胜率正在提升。

事实上，站在指数维度，当前最为值得关注就是顺周期方向，因为周一指数的放量上涨的过程中，顺周期板块是与指数形成明显共振的，此外周期股内部存在着较多权重蓝筹，有利于是市场人气的聚集，财联社评论认为，综合而言，指数若想进一步向上冲压，预计顺周期概念仍将在有着较为亮眼的表现。此外，从周一市场表现看，科技股与顺周期概念是能够相互共存的，后续两者之间有望形成良性轮动。

03

拐点信号持续增多

最后，展望一下A股后续走势。

宏观层面，PMI数据连续三个月回升，表明当下经济依然处于N形复苏的第三阶段，而不是二次探底。在市场对短期经济过度悲观的当下阶段，民生证券强调，不要高估政策的同时，也不要低估了经济的内生增长动能。

同时，当下居民消费意愿依然旺盛，收入增速超过GDP增速，后续“资产负债表修复”结束，居民消费有望迎来新一轮的修复；同时出口依然是今年经济的亮点，出口复苏也是支撑下半年经济的重要因素之一。8月经济数据边际修复，需求、生产、库存、价格、利润等领域均出现了好转迹象，民生证券认为，经济向上拐点的信号逐渐增多。

A股层面，继“活跃资本市场”后，与地产相关的经济政策加快落地，进一步打消了投资者的疑虑，总体悲观情绪缓和、市场反弹。不过，由于缺乏弹性的总量预期，以及风险偏好结构两极分化，国泰君安预计，后市上证指数大势上以区间震荡为主，震荡底部积极一些。

具体策略上，在“市场底部+经济企稳+政策呵护”的情形下，即有边际但预期不高的条件下，国泰君安认为投资机会要从交易角度找。

第一，投资机会主要在微观结构好的股票。调整时间很长、股票充分换手，预期低悲观者出清、具备边际催化（可以来源于政策、技术进步，也可以来源于库存和竞争结构改善等）的股票在交易上有投资机会。

第二，中报季结束短期无业绩下修风险，加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点，中小市值与题材依然会好于大市值。

具体而言，下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，股价充分长时间调整，周期性因素预计在Q4见底，板块受益于国产替代与现代化产业体系政策；中期继续看好高股息。

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