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作者：吴先兴

综合来看，市场当前处于极端底部区域，利好政策不断推出，当前或为性价比较高的入场时点。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。

反弹有望延续，布局困境反转

上周周报认为：“市场估值当前处于极端底部区域，地量信号或随时触发，政策利好不断催化，当前或为性价比较高的布局时点。”上周市场在多个利好的刺激下，wind全A上涨3.17%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨4.47%，中盘股中证500上涨3.04%，沪深300上涨2.22%，上证50上涨1.89%;上周中信一级行业中，电子和煤炭表现最强，电子上涨8.03%；电力和综合金融表现最差，电力下跌1.27%。上周成交活跃度上，地产和煤炭板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于4851点，120日线收于4988点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-1.62%变化至-2.75%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，利好政策不断，汇率也开始震荡整理，摆脱前期单边贬值的走势，对风险偏好有较大的支撑作用；技术面上，市场在反弹过程中尚未出现放量滞涨信号，周五呈现缩量上涨的走势，显示反弹动能仍有后续。基本面上伴随中报业绩的披露结束，业绩不达预期的负面影响也暂时告一段落。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，利好政策不断推出，当前或为性价比较高的入场时点。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入弱势震荡走势，具备数据资产属性的计算机板块或仍有机会。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，上周一呈现利好兑现，或在缩量后再次反弹。当前重点关注建材、计算机，分批布局医药。

从估值指标来看，wind全A指数PE在30分位点附近，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-2.75%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，利好政策不断，汇率也开始震荡整理，摆脱前期单边贬值的走势，对风险偏好有较大的支撑作用；技术面上，市场在反弹过程中尚未出现放量滞涨信号，周五呈现缩量上涨的走势，显示反弹动能仍有后续。基本面上伴随中报业绩的披露结束，业绩不达预期的负面影响也暂时告一段落。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%左右。综合来看，市场当前处于极端底部区域，利好政策不断推出，当前或为性价比较高的入场时点。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入弱势震荡走势，具备数据资产属性的计算机板块或仍有机会。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，上周一呈现利好兑现，或在缩量后再次反弹。当前重点关注建材、计算机，分批布局医药。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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