本文标题「转债」牛转熊的信号，可能来了，作者：知世，本文有1585个文字，大小约为7KB，预计阅读时间4分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

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经常关注力哥理财的荔枝应该知道，我们时不时会给大家写篇文章推荐下可转债打新。

原因主要有两点：

一是打新债的赚钱效应太好了。

今年如果无脑打新，单账户赚个一两千很轻松，运气好的赚三四千也不难。

比如小钱的堂哥，只靠可转债打新，今年收益就有3500多。

另外一点是打新债的门槛非常低，只要有股票账户就可以参与，更重要的是风险小，上市的新债几乎全部是上涨的，简直就是捡钱。

所以打新债非常适合普通投资者赚点小钱。

但是最近，打新债的行情似乎变了。

前天的海波转债，昨天的永安转债接连破发。

海波转债以120元的停牌价开盘，但是复牌之后价格就直线下挫，最终收盘报94元，破发。

海波转债价格走势

永安转债小幅高开，开盘直线往下掉到破发。

永安转债价格走势

海波转债，好歹还给了投资者一些获利离场的机会，但是永安转债是上来就一记闷杀，完全不给逃跑的机会。

目前海波转债价格93.6元，永安转债92.21元，中一签亏六七十块。

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在此之前，今年上市的一百多只可转债，仅有本钢转债小幅破发，首日卖出的话，中一签亏个十几二十块。

本钢的破发，可以说完全是个例，不具有代表性，但是现在海波、永安的破发，似乎在给可转债的破发潮拉开大幕。

为啥可转债会突然破发呢？

小钱觉得有内外两方面的原因。

外部原因是市场情绪变了。

之前不管可转债溢价多高，都能继续往上炒，所以才出现了像奇正转债这种奇葩，上市首日暴涨90%+，目前奇正转债的价格仅为110元。

奇正转债价格走势

但是现在，可转债市场明显降温，转股溢价率开始趋于合理，炒作也很少见了。

另外，今年信用债大面积违约，从华晨到永煤，再到紫光，可谓是雷声不断。

数据显示，今年信用债市场违约规模高达1383亿元，是去年的3倍之多。

这对可转债也有不小的负面影响，现在有好几只转债价格低于90元。

最低的亚药转债，价格仅为67.2元，如果现在买入，持有到期，只要不违约的话，年化收益保底12.5%，外加每年0.5%的票面收益。

但这些转债却不受市场待见，说明大家是真怕了……

内部原因是这两只转债本身不行，主要是转股溢价率太高，转股价值低。

说到这里，可能有些人对转股价值和转股溢价率还不了解，小钱简单解释一下。

转股价值，顾名思义，就是可转债按照转股价转换成股票，价值几何。

显然，只有转成股票之后，价值高于可转债的价格，转股才是有利可图的。

否则，脑子被驴踢了才会转股。

衡量转股是否有利可图的指标，就是转股溢价率，它指的是转债价格相对于转股价值的溢价程度。

用公式表示就是转股溢价率=（转债价格－转股价值）/转股价值*100%。

转债价格是我们付出的钱，转股价值是我们可以得到的钱，显然，转债价格越低，转股价值越高，就越有利可图。

但是大家发现了一个问题没，这个时候转股溢价率是负的！很多人看到负数都有不好的感觉，比如利润为负，说明公司亏损，但是在这里，负数才是有意义的，而且负得越多越好。

上面这些计算过程，如果你记不住没关系，如果不理解也没关系，只要记住一点就行：转股溢价率为负，说明转股有利可图，负得越多越好。

反之，溢价率越高，转股亏得越多。

而海波转债，上市的时候，转股溢价率已经高达30%，所以破发很正常。

永安转债上市的时候，转股溢价率是20%，相对合理，但是也不低了。

倒不是说这两只可转债故意把转股价定得比较高，专门坑大家，而是可转债发行的时候，公司股价是高位，从发行到上市这段时间，公司股价一路往下。

我们回头看看公式，转股溢价率=（转债价格－转股价值）/转股价值*100%。

转债价格一直是100元，随着股价下跌，转股价值下降，溢价率可不就上去了么。

从现在开始，无脑打新可转债的好日子，可能要告一段落了，以后打新债，得适当筛选一下，把有可能破发的剔除掉。

03

那么问题来了，如何才能避免破发呢？

小钱觉得，最主要的是三看：

一看转股溢价率，溢价率越低越好，溢价率超过10%，就有一定的破发风险了，越高，破发风险越大。

溢价率不用自己去算，直接打开东财的可转债页面就可以看到：

http://data.eastmoney.com/xg/kzz/default.html

二看评级，评级高的转债，违约风险小，自然破发风险也就小了。

债券评级最高是AAA级，最差是C级，这个同样可以在上面的网页中看到。比如你要看海波转债的评级，打开上面的页面，找到海波转债，点进去：

下拉找到可转债基本资料，点击右边的更多：

将页面往下拉，在债券信息里面可以看到评级，海波转债的评级是A+，勉强凑合。

三看走势，可能债券发行的时候溢价率还不高，但是在上市之前这段时间，股价持续走低，溢价率就一路攀升。

这个没有很好的判断方法，不过我们可以看看可转债正股的价格走势，做个简单的预判。

比如海波转债申购的时候，价格处于图中画圈的位置，下降趋势比较明显。

当然，所有预测股价短期走势，其实都是乱猜，事后诸葛亮很容易，但是事前，没人知道。

也有可能这段时间海波重科股价来个V型反转，然后溢价率就下去了，转债上市大涨，所以这个只是一个辅助参考，不能太当真。

04

最后，再来说个很实际的问题，万一中的新债破发了，我们该怎么办呢？

小钱的建议是，如果首日破发，直接卖掉。

破发的债券，要么是溢价太高，要么是质地一般，或者两者都有，价格啥时候涨回来，没人知道。

比如本钢转债，上市首日破发，也就跌一两个点，现在直接掉到了78元，拿到现在估计肠子都悔青。

本钢转债价格走势

而且可转债首日破发，一般不会太严重，可能少的跌一两个点，多的五六个点，中一签就亏一杯奶茶钱，这点钱，相信大多数人还是亏得起的。

其实换个角度看，可转债破发也是好事。

过去这段时间，闭着眼睛打都赚钱，导致打新债的人数急速飙升，现在随便一只新债，申购人数都接近一千万了。

结果就是中签率十分感人，规模稍微小一点的转债，中签率就是个位数，去年的时候，申购的人数才一两百万，中签率20%以下都是低的，现在中签率10%以上就算高的。

再这么下去，可能汤都喝不上了。

这样时不时来些破发的，给市场浇盆冷水，降低一下打新债的参与热情，才能继续玩下去……

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