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中国基金报记者曹雯璟吴君张玲

北交所行情引人注目，北证50指数近一月大涨近40%。个股连续上涨，北交所基金持续“回血”。

多位公募人士认为，经济复苏、政策利好、市场风格等多个因素点燃了北交所行情。北交所股票具有“专精特新”属性，估值性价比较高，受到政策驱动，中长期投资价值凸显。但普通投资者参与北交所仍要关注可能的风险，比如个股波动较大等，借道北交所主题基金投资更为稳妥。

多因素叠加

“点燃”北证50指数行情

Wind数据显示，截至11月24日，北证50指数自10月24日行情启动以来上涨了39.7%，已收复年初以来的“失地”。随着指数上涨，北交所主题基金迅速“回血”。近一个月，12只北证50成份指数基金实现了32%~37%的区间回报，10只产品净值已回到1元面值以上。同期，11只北交所主题相关主动权益类基金平均回报超过20%，区间最高回报近30%。

对于北证50指数的大反弹，国联基金表示，随着宏观经济环境渐趋良好，针对高科技、新兴产业等领域的支持政策接连推出，A股市场整体呈现出反弹的态势，市场风格逐渐偏向于成长性小盘股。而北证50恰好符合小市值、成长性的投资风格。此外，近期北交所推出了一系列制度利好，比如独立代码号段的启用、做市商扩容以及北交所证券纳入中证全指等等，这些利好政策有望为北交所带来更多的资金流入。

除了启用独立代码号段点燃了游资的投资热情，广发北证50成份指数基金经理刘杰还提到另外两个原因：“十家做市商获批，市场涌入新增资金，流动性得以拉升；上周沪深市场无新股发行，而近几周北交所新股IPO存在较为可观的打新收益，赚钱效应吸引了不少投资机构，带来了整体关注度的提升。”

对于北证50行情的可持续性，汇添富北证50指数基金经理晏阳认为行情或将持续。一是政策将持续落地，随着北交所转板制度修订完善，首家北交所转板案例或在近期出现；二是投资者扩容将持续，据估算，可从科创板平移至北交所的增量投资者户数超500万户，投资者数量增长还有很大空间；三是估值修复将持续，即使在反弹之后，北交所的绝对估值和相对估值仍然处于相对低位。

国联基金也认为，受益于北交所政策利好的持续推出，货币政策持续宽松，以及资金不断涌入，北证50指数有望延续强势。然而，指数的走势也可能受到多重因素的制约，要警惕风险和变数。

低估值+专精特新优质企业

公募看好北交所投资价值

过去一年多市场调整剧烈，但公募仍然看好北交所股票的投资价值，认为其优势在于较好的估值性价比和政策驱动。

南方北证50成份指数发起基金经理李佳亮表示，从基本面来看，截至今年三季度末，近六成北交所企业实现营收正增长、近九成企业盈利、近半企业实现归母净利正增长，整体基本面复苏良好。叠加北交所股票科技属性较强，在当前核心科技自主可控的发展基调下，有望获得更多的资金与资源支持并做大做强。从估值上看，经历本轮上涨后，北证50估值仍仅为21倍，低于创业板的29倍和中证1000的39倍，估值修复空间较大。总体来看，定位专精特新小巨人的北交所股票具备较好的成长空间和发展潜力。

泰康基金股票研究执行总监陆建巍称，从政策层面看，“直接IPO”有望为北交所引入一批优质企业，也会吸引更多投资者参与；随着“转板”预期持续兑现，预计相关企业的估值修复收益主要在北交所实现；另外，政策鼓励增量资金入场，根据申万宏源数据统计，上半年约30%的公募基金公司参与过北交所投资，但仅有约3.8%的产品主动配置北交所股票。近日，中基协发布公募投资北交所倡议，预计公募参与北交所配置会更加积极。此外，随着做市商不断扩容，指数创新和相关产品开发也值得期待。

国联基金表示，与科创50和创业板指相比，北证50指数具有“专精特新”属性，包含了众多优质成长性企业。同时，其估值相对较低，投资性价比突出，后续投资价值较高。

良好预期下，公募基金加码投资北交所股票。

在选股方面，博时基金权益投资四部基金经理齐宁表示，将重点围绕“专精特新”这一核心特点，选择细分领域的“隐形冠军”进行投资。“这些公司长期专注行业研发，市占率较高，未来具有可观的盈利能力，重点分布在高端装备制造、先进材料、信息技术等领域。尤其信息化、智能化与装备制造相结合领域具有广阔的投资前景。”

陆建巍称，北交所的选股逻辑可以从三个方向上去看：一是与主板关注度较高的产业趋势，从中找到相映射股票；二是部分北交所公司上市募集的资金，相比存量资产规模占比都不低，产能扩张能够推动公司业绩在未来几年快速增长；三是持续关注新上市的优质股票。

北京一家大型公募表示，将在风险可控的前提下逐步拓宽北交所主题基金的投资范围，坚持深度研究驱动的基本面投资，挖掘和跟踪具有独立景气和长期增长潜力的优质企业；通过对“专精特新”和创新型企业的横向产业链研究，前瞻性布局优质标的。

投资者布局需谨慎

由于受到大涨行情推动，北交所主题基金近一个月“回血”明显，但拉长时间看仍有部分产品成立以来业绩告负，近期还要关注北交所封闭基金产品打开申购的情况。

国联基金表示，基金打开申购可能引发部分投资者赎回，但目前市场普遍看好北交所股票估值修复和优质企业高速增长的机遇。因此，判断基金打开申购对北交所市场的影响有限，甚至还可能提升市场的流动性，有助于市场价格的再发现。”

与此同时，投资者仍需关注一些可能的风险。

国联基金认为，风险可能来自以下几个方面。首先是股价涨跌的风险。北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，执行30%的价格限制。这样的规定既扩大了投资者的期望收益，同时也放大了个股的投资风险。其次，刚刚成立的交易所在初期可能会面临市场参与者数量有限和交易量较小的问题，从而可能出现股价被操纵的风险，还可能面临退市风险；此外还有公司业绩波动的风险，北交所“专精特新”企业很多处于发展期、规模较小，业务风险和业绩风险都客观存在，可能导致公司股价的剧烈波动。

“投资者应根据个人的投资目标和风险承受能力做出投资决策，切勿盲目追随市场热点。”国联基金建议投资者通过多元化投资、平衡投资，以降低投资集中带来的震荡风险。同时，尽量忽略短期波动，着眼于北交所市场的长远价值实现。

前述北京大型公募称，北交所上市企业为创新型中小企业，普遍具有初创性、技术新、研发投入大、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，其经营风险、盈利风险、技术风险、流动性风险、退市风险、股价大幅波动风险更为突出。而且，投资于北交所股票还存在市场制度、交易规则等差异带来的风险。

华夏基金表示，考虑到北交所股票的波动性比沪深交易所要大，研究难度也更高，建议广大投资者保持适度谨慎，不盲目追逐热点个股，投资北交所主题基金或是更好的选择。

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