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近日，《中国金融杂志》刊登了宜信公司高级副总裁张越的文章，文中提到：时间把家族传承问题带到了新中国创富第一代的面前，约50%的高净值人士正在或即将进行家族传承规划，而这个数字还会逐年提升。

△ 宜信公司高级副总裁 张越
家族传承铸就百年版图
本文经授权转载自《中国金融杂志》
中国改革开放的成就可以用很多维度去衡量，其中之一是居民个人财富的增长。1978年，中国居民金融资产总额约384亿元，其中，居民所持有价证券和保险的总额为零。而到了2018年底，中国个人的可投资金融资产已经达到190万亿元，40年增长了近5000倍。
如今，在这么短暂的时间内创造了如此巨额财富的一代人正在老去。时间把家族传承问题带到了新中国创富第一代的面前。这个问题涉及的个人财富规模在百万亿元级别，约 50%的高净值人士正在或即将进行家族传承规划，而这个数字还会逐年提升。
做好家族传承需在宏观层面得到重视
中国经济发展正在经历新旧动能转换，这个过程中会有企业退出市场，会有企业转型升级，也会有企业应运而生。而这一切还发生在国际环境日益复杂的背景下——全球价值链重新分工正在进行中，深度交融的各大经济体都在积极探索适合自己的新的经济增长模式，竞合格局充满变数。
在这样的时代中，财富人群无论是继续经营自己的企业，还是就职于资深专业岗位，其所面临的不确定性都在加大。当创造新财富需要承担更大风险时，保护好存量就显得尤为重要。但保护好存量并不容易：企业融资负债或者为他人担保可能牵连个人财富，个人的婚姻家庭关系变化可能带来财产分割，子女家人的不当挥霍或者不慎行为可能导致损失……所有这些无处不在的风险和不确定性都可能危及存量财富。
在这样的大环境中，家族传承问题不仅值得财富人群作为个人去高度关注，也非常需要在宏观层面得到高度重视。
科技创新是中国经济下一个10年、20年甚至更长久的发展驱动力，新一轮的全球国力较量是构筑在科技实力的基础上的。而推动科技创新需要有耐心的钱，需要“长钱”。这些长钱投入到以科技创新为标志的“新经济”中去，做新经济的股东，是个人分享社会经济成长价值最好的途径，但很可能受益不完全在当代。
而在长期刚兑盛行的中国资产管理市场中，“长钱”一直是非常稀缺的。随着经济波动下行导致的存量资产风险暴露，中国投资人对于长期、低流动性、高风险的投资品种会更加谨慎，这将进一步加大“长钱”的募集难度，也就会让科技创新更加饥渴。这是供需不匹配的深刻矛盾。这个矛盾在家族传承的场景中就可能有解：用做家族传承的财富，天然就是长钱，就是用来打造未来的资源。所以，做好家族传承不仅是个人财富的代际安排，也是金融资源在社会层面进行重新配置的一个重要途径，是支持中国经济结构性转型的一项开源之举。
在这个意义上，个人的微观诉求与经济发展的宏观需要完美会师——用自己的资源，为下一代成就一个更美好的世界，有什么是比这更好的家族传承呢？对于已经在财富积累上充分证明了自己的一代人，有什么是人生下半场中更让人自豪的成功呢？
家族传承问题还有超越物质财富的维度
中国社会巨额财富在短时间内的积累是改革开放的硕果，而浇灌其茁壮成长的是一代人的自强不息和艰苦奋斗，以及在极端的困苦黯淡中也不言放弃的顽强乐观精神。 相比物质财富，年轻一代更需要继承的是这种精神。 这是创富一代要给到年轻一代的“财富创造和使用指南”。 它能帮助下一代学会负责任地对待财富，并让继承来的财富成为自己敢于担当的底气和继续为世界创造价值的资源，而非自私任性、骄奢懈怠的理由。 只有精神财富的传承与物质财富的传承能够很好的匹配，财富才会带来福气而不是困扰甚至灾难。
精神财富与物质财富传承的质量关乎个人成长、家庭幸福和社会发展。 应对如此重大的时代命题，我们做好准备了吗？
在财富传承的层面上，我们已经具备了一些基本工具，其中最常见的是遗嘱和保险，但二者作为家族传承工具都有明显的局限性。
例如，遗嘱的私密性相对比较差，受益人质疑遗嘱有效性或者对于分配决策不认同而产生纠纷的情况并不少见，遗嘱对于受益人如何使用财富也无法进行监督。
相比遗嘱，保单的家族传承功能要强大很多，但其短板也非常明显： 保单可以家族传承货币财富，但难以家族传承实物财富，保单可以指定受益人并在一定程度上自主定义受益时间，但难以有其他个性化定制条件，也因此同样难以对于受益人的财富使用行为进行有效影响。
而当我们在谈论物质财富和精神财富的传承时，这些局限性带来的弊端是显著的。 好在家族传承是个古老的话题， 人类社会早已经研发出更为先进的工具——信托。
信托是一种制度安排，是通过委托—受托关系实现资产的代持从而做到风险隔离——受托人受托持有委托人的信托资产，而这样的物权转移使得信托资产能够隔离于与委托人相关的风险。 同时，委托人可以在信托关系中定义个性化的受益人安排，从而对信托资产的使用进行规范。
这个制度的起源可以追溯到公元前2500多年的古埃及。 而古罗马帝国以《罗马法》为基础创立了“遗产信托”，从而让信托制度在家族传承中的应用有了较为明确的法律基础。
到了 13 世纪的英国，“尤斯制”的诞生被视为现代信托制度的起源。 现代信托制度成长于英国，其应用鼎盛则在美国，进而传播到日本、中国香港、新加坡等国家和地区。
与这些成熟市场相比，在信托制度的应用上中国还处在发展初期。 新中国的第一家信托公司是成立于 1979 年的“中国国际信托投资公司”。 而《中华人民共和国信托法》的正式颁布则是在 2001 年。
在国内，“信托”这个名词的广泛使用首先是在金融投资的语境中——信托常常被用来称呼一类金融投资产品。 但这只是因为信托制度在国内被大量应用到了融资的场景中而造成的现象。 在融资的场景中，信托资产是这些金融投资产品的底层资产，信托制度的安排使这些资产可以与融资主体的风险实现隔离，这对于投资人而言是一种保护——一旦出现偿付问题，信托资产作为融资抵质押物可以独立清算并用于清偿，这就让信托融资在交易结构上有了一定的优势。
而信托牌照的灵活性则让信托制度在满足房地产行业、地方政府融资平台等主体的融资需求方面起到很大作用。 有别于国内市场上信托公司作为“非标融资小能手”的定位，在海外成熟市场，如美国、英国、日本等，信托制度的优越性首先体现在其服务功能上，特别是在家族传承的场景中。
随着家族传承问题日益提上日程，信托的服务功能在国内也逐渐得到认知：很多社会知名人士的信托应用案例吸引了公众的眼球，他们用信托工具规范二代行为、防范婚姻风险、从事慈善公益的例子成为了茶余饭后的话题；同时，财富管理机构、银行、律所、信托公司、行业专业协会等组织对于信托制度在家族传承场景中的应用潜力近年也加大了宣传力度；而更重要的是监管层面的指导和规范：2014年4月出台的《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（“99 号文”）明确提出“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”；2018年8月出台的《信托部关于加强资产管理业务过渡期间信托监管工作的通知》（“37 号文”）进一步明确了家族信托、公益信托的一些管理细则。至此，古老而又年轻的信托制度将在中国的家族传承这一时代命题中发挥重大作用成为了不争的事实。
做好传承需广泛关注的三大问题
那是不是我们的家族传承功课就已经可以完美交卷了？ 正相反，做好家族传承的路才刚刚开始，至少有三大问题需要全社会、全行业共同努力解决。
第一，科学传承相关的市场教育问题。
在日常业务中，我们常常经历这样的对话： “规划传承？ 等老得动不了再说吧，现在还早。 ”“我的孩子很优秀，他们不会乱来的，没有风险。 ”“家族信托的法律法规都还不完善，做这个不靠谱。 ”“财产放入家族信托就不是我的了？ 这可不行。 ”“我已经买了很多保险，也立了遗嘱，没有需求了。 ”……
从这些表达中我们体会到的是财富人群对于科学传承的理解盲区和误区。 防范风险、规划传承没有“太早”之说，应用科学的架构防范风险比挑战人性来得安全，信托制度已经有非常成熟的应用，所有权与收益权是可以分离的，精神传承与物质传承至少同等重要，而遗嘱、保单难以助力精神传承。 但如何让正确的认知得到关注和接受，这是个非常艰巨的任务，是全行业的责任。
第二，传承场景中的财富管理问题。
信托制度可以赋予传承一个架构，这个架构至少包括三方：委托人、受托人、收益人。这个架构可以实现信托资产的隔离，同时， 由委托人主导定义的架构的管理规则可以用来指导信托资产的使用和分配，而这些规则的设计可以极大地帮助委托人实现其价值观的传承：让好的行为成为受益的前提，用信托把奖惩固化、明确下来。如此行事，传承问题似乎已经得到全面覆盖。
但其实， 有一个问题不是信托架构自己可以解决的：投资问题。 信托架构中的财富同样需要通过投资实现保值增值。因为传承是代际议题，让信托资产能够长远保持购买力就更加不易。而中国目前的财富管理市场中，短期投资甚至投机比有纪律的长期投资更常见，单一产品导向比科学的资产配置理念更流行。 如何在这样的市场氛围中为旨在长期传承的财富做好投资管理，这是一个极具挑战性的议题，需要投资专业机构和财富管理服务机构在资产甄选、产品设计、组合设计、营销宣传、客户服务等方法作出巨大的努力。在这方面，各方参与机构都还处在探索阶段。
第三，传承服务生态的能力建设问题。
设立一个稳固科学的信托架构不仅涉及委托人、受托人和受益人这三方，往往还会需要借用大量的专业力量，如财富管理顾问、法律顾问、税务顾问、投资专家等。
同时，中国68家信托公司是最主要的受托人群体，而开展家族信托业务的信托公司目前只有一半左右。与庞大的融资业务相比，家族信托服务在信托行业还是新兴业务，得到的专业资源配置极其有限。此外，家族信托的配套制度，如在确权、估值、交易等环节，都还有诸多需要完善、明确的地方。凡此种种都充分显示出，与庞大紧迫的需求相比，家族传承服务的“供给侧”还存在严重不足。而这也恰恰是巨大的市场机遇。在一片“经济下行、周期近尾”的焦虑中，把注意力转向这些很“朝阳”的议题是更有意义的。
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