本文标题高端财富管理公司：学习ESG和影响力投资，进行思维实验和商业案例分析，作者：知世，本文有2930个文字，大小约为13KB，预计阅读时间8分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

随着“新经济”呼啸而来，层出不穷的新模式和新科技的冲击，以及后疫情时代所带来的诸多考验下，如何从容应对，在不确定之中找到转型、投资和传承的正确路径，成为广大高净值、超高净值群体最亟待解决的需求痛点。

近日，宜信财富传承学院继邀请哈佛中心（上海）董事总经理黄晶生老师做客“全球教育观”分享《影响力投资崛起，中国破局正当时》之后，再次邀请黄晶生老师，及相关领域资深专家、行业实践者共同解读：万亿影响力投资，如何入场二级市场新蓝海？

嘉 宾 简 介

黄晶生先生现任哈佛中心（上海）董事总经理，他在从事多年创业投资和私募股权投资行业之后加入哈佛。他曾任德太集团（TPG）成长基金合伙人；创办贝恩资本的中国业务；作为软银亚洲董事总经理领投盛大网络；代表英特尔资本领投UT斯达康；并前后在盛大集团、金地集团、宜人金科、Soho中国担任独立董事。

富雷先生现任Y2 Capital Partners创始人兼首席投资官、ChinaSIF中国社会责任投资论坛理事，积极投身于亚洲责任投资的研究及践行。此前，富先生于全球顶级对冲基金美国奥氏资本（Och-Ziff Capital, 后改名Sculptor Capital）担任大中华区负责人、董事总经理、基金经理，有超过13年股票多空对冲的成功投资经验，并多次以基石投资者身份领导对海外上市中国企业的战略投资。加入奥氏前，富先生曾在高盛香港和纽约的投资银行部任分析师，负责工业和能源行业重组、上市及并购项目。富先生是注册可持续发展规划师（CSDP），于北京大学获得金融学学士及会计学硕士学位，目前于香港大学/北京大学攻读在职DBA博士学位。

陈纯女士拥有多年金融市场产品销售经验，服务亚洲大型金融机构；获得了哈佛大学商学院工商管理硕士学位，诺丁汉大学财务管理学士学位。

根据直播编辑整理

什么是ESG责任投资？

陈纯：在二级市场投资里面，我们经常会遇到一个词ESG，ESG投资就是将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）这三个因素，与平时我们传统投资所说到的风险、收益、回报、时间等，一起纳入到投资决策框架中，系统性的去综合考虑所有因素，在获利的同时为社会带来一定的正面影响和价值。

近年来，我发现投资者慢慢意识到了，环境和社会责任高、公司治理好的一些企业，和企业的收益并不互相排斥。ESG投资并不需要牺牲经济利益，而且多项国外成熟市场报告显示，我们优化ESG投资策略，也可以为投资者创造一个长期的超额收益。

如何定义绿色债券，它有哪些特性？

绿色债券是指将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目，或为这些项目进行再融资的债券工具。相比于普通债券，绿色债券主要在四个方面具有特殊性：债券募集资金的用途、绿色项目的评估与选择程序、募集资金的跟踪管理以及要求出具相关年度报告等。

给大家举个例子，去年11月苹果公司发行了22亿美元的绿色债券，累计发行量达到47亿美元，成为美国最大的绿色债券的公司发行人。

首先，苹果公司对于债券发行目的进行公开说明，新的绿色债券募集金额将侧重于减少其运营和整个产品生命周期中的碳排放的全球行动。

绿色债券要保持非常高的透明程度，苹果也对债券发行后的进展进行了公布：2016年和2017年总计发行25亿美元的绿色债券，覆盖到了该公司全部电力负荷项目。截至2019年1月，苹果使用的可再生能源中，有66%来自于这些电力负荷项目。

在过去三年中，苹果已将其综合碳足迹降低了35%，这家公司一直在环保方向积极努力。环保理念渗透在在他们产品中，包括我们能看到的MacBook Air机身所用的金属材料，以及看不到的产品和包装中使用的再生或可再生材料，甚至细微到新iPhone的Taptic Engine振动马达中使用的100%回收稀土。

为什么ESG可以创造价值？

富雷：良好ESG表现的企业可以为投资者创造长期价值，这是国际市场上共识的主流观点。一般认为ESG会通过三个渠道创造价值：

第一是提高现金流和盈利能力。有良好ESG规范的企业往往会将各类资源更有效地配置，提高企业竞争力和盈利能力，从而有能力产生更高的潜在分红。这里的“资源”包括资金、人才和生产资料。

研究表明，一家企业的员工满意度和该企业的创新能力具有相关性，而创新通常意味着抢占先机，获得更高的市场份额和销售收入。从成本来看，一家注重资源高效利用和循环经济的企业，在原材料和资源价格波动的时候，受到的影响会更小，从而可以维持甚至减少成本指标。

第二是减少“踩雷”风险。如已经退市的“长生生物”，在2018 年7 月被爆出现疫苗质量问题之前，已经多次释放负面ESG 信号，包括效价指标不符合国家标准规定、涉及腐败贿赂、环保违法等等。严格按照ESG标准来持续监测和选择投资标的，或可减少踩雷风险。

第三是市场将给予更高估值。ESG表现良好的企业会面临相对较低的系统性风险。从价值评估角度而言，投资者或愿意以更低的风险回报率要求来进行估值。现在市场上更广泛的机构投资人已开始使用ESG标准去衡量投资标的，未来 ESG表现良好的企业的融资成本将越发下降。

二级市场中，ESG主要投资策略有哪些？

富雷：我认为，可以将市场上的ESG投资策略大体理解为“选择型”和“深度型”两种流派。

“选择型”流派侧重自行设立标准——“有所投，有所不投”，是yes or no的问题。第一种策略是负面筛选法。负面筛选主要是基于风险规避的逻辑，或从投资者自己的价值观出发，设立“负面清单”，不投资某些行业和公司，如烟草、武器、赌博、酒类公司等。近几年也有投资人将煤炭行业公司也排除在外。

第二种策略是排除违反通用规范的公司，排除对社会造成严重伤害的公司。例如违反联合国全球契约十项原则、国际劳工组公约等条例和规范，触发了童工问题、腐败问题等。

第三种策略是最优筛选法。最优筛选是基于优胜劣汰的逻辑，押注ESG表现出色的“领头羊”，也是近年比较常见的ESG选择策略。

第四种策略是永续主题投资。为应对人类正面临的挑战，投资人希望他们的投资能够为联合国的17项可持续发展目标（Sustainable  Development  Goals）做出贡献，比如做人造肉的公司，就比较符合健康意识以及减少温室气体排放的主题目标。

“深度型”流派侧重将ESG因素纳入传统的投资分析、持仓管理、组合风控体系中——“如何投，投了又如何”，是why, when, how的问题。

其中，第一种策略是ESG整合。越来越多的价值投资人将重要的ESG因素作为核心变量假设纳入到对公司价值分析的过程，投资者越来越关心这些非财务因素如何来影响公司长期的价值。

第二种策略是对企业管理层做积极影响。ESG在新兴市场是一个比较新的概念，很多公司管理层对它的理解不够系统和深刻，期待与善意、专业的投资人和股东协同学习，助力公司与国际接轨。

这类ESG投资机构，既需要懂得传统金融市场投资，又要通晓ESG理念和应用。他们有向善的意识，有为善的标准，也有改善的方法。他们会通过影响管理层，分享全球该行业中最佳ESG经验和案例，鼓励公司把利益相关者因素纳入公司战略和运营方案制定，加大对ESG改进的投入和披露力度，获得ESG表现提升而带来的公司价值提升的超额收益。

我认为这个策略是最适合中国土壤的。诚然我们看到一些令人失望的个例，但绝大多数的中国企业家是有担当、有情怀、勇于革新的实干家。我相信，也期待，在当前全球主要国家都在推行ESG的浪潮下，中国企业能够升级、探索和践行，诞生一批为股东创造长期价值、为社会和环境带来正面影响的企业。

处在什么阶段的公司，管理层会更愿意接受长期发展建议？

富雷：根据我在美资基金里多年跟上市公司高管打交道的经验，处于变革和转型阶段的企业和管理层，会更愿意去听取着重长期发展的建议。

比如，从非上市公司变为一个公开上市的公司，这个IPO的过程对很多公司来说都是脱胎换骨的机会，公司将面临全球投资人各种各样的问题，很多都可能是ESG问题。那么，如何去应对，如何去吸引最高质量的投资人长期持有，如何去创造长期股东价值并拥有稳健的股价表现？这个时候管理层大概率会愿意听取我们友好的关于企业发展和ESG的长期建议。

再比如，家族企业的传承之际，创始人退休，子女成为公司主要的管理层和决策层，这也是很好的机会去让年轻的继承人去思考企业愿景、利益相关者等长期发展的问题。

这些子女通常在国内或者海外领先学府接受过高等教育，对社会、环境及组织治理的重要性耳濡目染，关注度往往会更高。ESG、影响力投资这些比较具有责任感的理念往往能够在他们中间产生共鸣，家族事业才能与时俱进，再造高峰。

为什么二代要学习影响力投资？

黄晶生：任何一个企业都存在于社会上，个人拥有这家公司的，就是私营企业主，员工都是利益相关者。如果一个企业二代，能够多花一点时间看如何能够帮助自己企业的员工，能够改善他们的生活，能够比较好地照顾他们，又通过员工能够所在社区得益，这些都是影响力的投资。

二代进入影响力投资行业非常容易的切入点，就是把家族生意好好分析一下，然后帮助父母辈们在利益相关者的问题上，看看是否做一些试验，如果能把这个做好，则公司ESG的评估也会比以前更好。

在中国，超过 80% 的发行评级低于平均评级；

ESG评级较低或因缺乏知识和披露不力

富雷：说到财富传承，除了物质财富之外，另外一种财富更加难能可贵，就是社会情感财富传承，即企业家个人及家族的声望。声望有赖于与时俱进的社会参与以及不断的贡献，这是更能跨越世代的财富。

在ESG的理念兴起和普及前，家族通常会选择单纯的企业捐赠或是进行家族名义的慈善活动。但我想有远见的企业家已经明白了“授人以渔、生生不息”的道理——只有当家族子女的观念积极迭代，家族事业才得以稳中求进，家族声望才可以永续传承。

如果有机会，我建议家族企业的继承人们可以接触和学习ESG和影响力投资，从自身出发，进行思维实验和商业案例分析，思考如何将ESG理念在家族企业中内化于心、外化于行，才能使家族企业持续增长、创造长期的股东价值，同时还能积累社会情感财富。这完全是不矛盾的。

陈纯：在读的大学生以及一些家族传承二代，如果处于职业发展早期，对金融行业非常感兴趣，或者正在进行学习，可以给自己多一个角度去思考问题。

就我自身而言，我从事金融市场销售，我的直观感受是，传统金融市场很多的功能和角色，被计算机或者AI所取代。金融和资本的力量是非常强大的，我们需要一些创新，无论是从产品角度还是思维角度，来进行创新，才能让它有金融和资本的最大化。

在这个领域，能结识到很多好人，同时又是聪明的人。当你可以跟这样的一群人工作，并且从事着自己喜欢做的事情，真的是非常幸运的事情，你们的价值也会发挥得更加大。所以无论是影响力投资，还是ESG投资，都是一个非常好的大家可以尝试的领域。

宜信财富传承学院

依托宜信平台资源，宜信财富传承学院整合全球优质智慧资源、高端教育资源和稀缺实践资源，搭建了完整的家族成员培养体系，提出“三大阶段六大服务“，涵盖子女教育规划、事业能力养成、家族理念传承、社会资源交接、代际沟通优化等。致力于家族核心成员持续培育，企业家精神创新升级，家族价值观代际传递，助力家族基业恒久长青，赢在未来，赢在全球。

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