来源: 长城证券 核心观点 上周,资金面整体较为紧张,短端利率上行。 R001从9月1日的1.76%上行至9月8日的1.99%,DR001从1.67%上行至1.90%;DR007和FR007(回购定盘利率)分别在1.80%~1.86%和1....
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来源:长城证券
核心观点
上周,资金面整体较为紧张,短端利率上行。R001从9月1日的1.76%上行至9月8日的1.99%,DR001从1.67%上行至1.90%;DR007和FR007(回购定盘利率)分别在1.80%~1.86%和1.95%~2.0%的区间内震荡。公开市场操作方面,上周央行逆回购投放资金7450亿元,但由于逆回购到期量较高为14090亿元,最终逆回购净回笼货币6640亿元,造成了短端利率的上升。
上周,中国收益率曲线平坦化上行,中短期利率升幅大于长期利率。上周10年国债收益率上行,主要是前期“认房不认贷”、“存量房贷利率下调”等房地产等政策的陆续出台,使得市场对经济预期有乐观偏向。
上周权益市场整体处于下跌态势。其中,万得全A涨跌幅为-0.74%,上证指数涨跌幅为-0.53%,深证成指涨跌幅为-1.74%,创业板指涨跌幅为-2.40%。上周涨幅前五名的行业为国防军工、煤炭、石油石化、银行、电子。
上周,转债市场也整体处于下跌态势,其中中证转债涨跌幅为-1.16%,深证转债涨跌幅为-1.43%,上证转债涨跌幅为-1.02%,万得可转债等权指数涨跌幅为-1.34%,万得可转债加权指数涨跌幅为-1.12%。另外,上周转债市场成交额为2570亿元,成交量为15.9亿张。
9月8日,长城证券债券组合指数103.03(2023年1月3日作为100)。
9月8日,长城证券可转债投资指数为92.70(4月3日为100),指数高于沪深300指数(沪深300指数为91.42,4月3日为100)。
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上周市场数据回顾
1.1 利率债:中债收益率平坦化上行
上周,资金面整体较为紧张,短端利率上行。R001从9月1日的1.76%上行至9月8日的1.99%,DR001从1.67%上行至1.90%;DR007和FR007(回购定盘利率)分别在1.80%~1.86%和1.95%~2.0%的区间内震荡。公开市场操作方面,上周央行逆回购投放资金7450亿元,但由于逆回购到期量较高为14090亿元,最终逆回购净回笼货币6640亿元,造成了短端利率的上升。
中美市场利率对比来看,中债各期限利率有不同程度上行,美债各期限利率也上行。上周截止9月8日,美国6月期LIBOR利率较9月1日上升2BP至5.90%,中国6月期SHIBOR利率较9月1日上升3BP至2.18%,截止9月8日,中美6个月期利率利差为-372BP,倒挂幅度缩小(9月1日为-373BP)。中美债两年期/十年期利差分别为-271BP和-162BP,较9月1日-268BP/-150BP均有扩大。
期限利差方面,中债期限利差缩小;美债期限利差倒挂幅度扩大。中债两年期收益率9月8日收于2.25%,较9月1日上升8BP;十年期收益率收于2.64%,较9月1日上升5BP,中债10-2年期利差缩小至39BP。9月8日美债两年期收益率较9月1日上行11BP,收于4.98%;美债十年期为4.26%,比9月1日上升8BP,美债10-2年期限利差倒挂幅度扩大3BP至-72BP(9月1日为-69BP)。
9月8日当周,中国收益率曲线平坦化上行,中短期利率升幅大于长期利率。上周10年国债收益率上行,主要是前期“认房不认贷”、“存量房贷利率下调”等房地产等政策的陆续出台,使得市场对经济预期有乐观偏向。
1.2 可转债:权益指数和转债指数均下跌
一级市场方面:
上周有4只可转债上市,分别为新23转债、易瑞转债、蓝天转债、双良转债;本周有3只可转债上市,分别为福立转债、科数转债、荣23转债;另外,博俊转债、赛特转债、盟升转债会公布中签结果。
二级市场方面:
上周权益市场整体处于下跌态势。其中,万得全A涨跌幅为-0.74%,上证指数涨跌幅为-0.53%,深证成指涨跌幅为-1.74%,创业板指涨跌幅为-2.40%。上周涨幅前五名的行业为国防军工、煤炭、石油石化、银行、电子。
上周,转债市场也整体处于下跌态势,其中中证转债涨跌幅为-1.16%,深证转债涨跌幅为-1.43%,上证转债涨跌幅为-1.02%,万得可转债等权指数涨跌幅为-1.34%,万得可转债加权指数涨跌幅为-1.12%。另外,上周转债市场成交额为2570亿元,成交量为15.9亿张。
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长城证券债券组合指数走势
9月8日,长城证券债券组合指数103.03(2023年1月3日作为100)。
九月策略:配置子弹型5年期国开债40%,5年期AA级企业债60%,不加杠杆。(具体请参考《九月债券投资分析报告》)。
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长城证券可转债投资指数走势
9月8日,长城证券可转债投资指数为92.70(4月3日为100),指数高于沪深300指数(9月8日沪深300指数为91.42,4月3日为100)。
九月策略:在9月的具体转债配置上,我们保持16个转债数量不变。因苏行转债公布了强赎公告,将此剔除,换成近期或因房地产而受益的欧22转债(正股为欧派家居,存量房交易或对此受益)。另外我们加大汽车板块的配置,将川投转债替换成沿浦转债(正股为上海沿浦,主营业务为汽车座椅零部件的供应商)。(详见九月可转债投资分析报告)
风险提示
国内宏观经济政策不及预期;货币政策超预期;数据提取不及时;财政政策超预期
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