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证券时报记者 余世鹏

11月，公募FOF发展届满六周年，个人养老金制度落地也迎来一周年。这两个节点叠加，使得FOF产品再次受到市场关注。

10只FOF年内清盘

Wind数据显示，截至11月3日，全市场公募FOF产品已有470只，虽然产品数量大幅增长，但总规模不到1700亿元，较2021年末的2200多亿元明显下降。业绩方面，近350只FOF已运行满一年，近1年平均收益率为-6.47%，跌逾10%的产品超过80只；运行时间满三年的121只FOF，近3年平均收益率为-7.41%，其中有9只跌逾20%。

业绩和规模双降之下，今年以来清盘的FOF达到了10只，其中有5只为养老FOF。在FOF发展史上，养老FOF是重要的产品创新。公募FOF兴起于2017年，并于2018年发展出目标日期和目标风险两大类养老FOF产品。养老FOF随后在2022年底成为个人养老金投资的主流形式，基金公司在存量养老FOF当中增加个人养老金专属的Y份额。Choice数据显示，截至三季度末，养老FOF的Y份额产品已有161只，总规模为51.87亿元，虽较2022年末129只、20.06亿元明显上涨，但平均规模只有0.32亿元，仅有13只规模超1亿元。

“2017年至今，公募FOF产品类型日渐丰富。但从成立以来的业绩看，超六成FOF未能实现正收益，业绩不佳使得投资者参与热情有所下降，规模不断缩水。公募FOF似乎并没做到分散风险或寻求更高收益的投资预期。”华南某公募FOF投研人士对证券时报记者表示。

基金经理水平良莠不齐

投资表现不佳，是FOF发展受阻的重要原因。此外，基金公司缺乏对FOF基金经理的良好选拔机制，也使得FOF基金经理的水平良莠不齐。

上述华南公募FOF投研人士指出，部分FOF配置的基金存在同质化情况，未能展现出FOF的大类资产配置优势。与此同时，FOF在构建基金组合时依然缺乏系统筛选方法，组合调整具有滞后性，导致收益不达预期。

根据Wind数据分类统计，截至11月3日，全市场以FOF为“擅长”领域的基金经理共有179名，这些基金经理管理资金规模总计2000亿元出头，其中有两位管理规模超百亿，101位基金经理管理规模则不足5亿元，39位基金经理的管理规模甚至均在1亿元以下。

从证券时报记者查阅的简历信息来看，FOF基金经理的确存在背景多元情况，相当部分是从保险机构转型而来，还有部分FOF基金经理曾从事过金融机构研发经理、银行零售部产品经理、产品设计师、信贷经理等工作，这也是FOF管理人才良莠不齐的一大成因。

值得提及的是，基金经理的良莠不齐还会带来连锁反应，使得FOF吸引力难以进一步提升。

前述公募FOF投研人士表示，受限于投资能力，叠加近年市场环境复杂，多数FOF业绩表现不佳，投资者的回撤体验和业绩体验更是难以达到预期，这使得销售渠道持营意愿低，加重了FOF发展难度。

除了上述原因，双重收费、投资者认知度等因素也影响着公募FOF的发展。前述公募FOF投研人士表示，FOF一直存在双重收费问题，导致交易成本较高。

多做类型和策略创新

该如何提升公募FOF竞争力？为此，业内人士给出了关于人才队伍建设、策略创新等建议。

某投资分析人士对证券时报记者表示，FOF是大类资产配置的重要工具产品，未来发展空间广阔，基金公司应进一步提升基金经理质量。同时，基金公司内部应建立起完备的FOF投研队伍，特别是在基金产品研究分析、基金经理评价选择等方面建立起规范化的流程，尽可能减少投资决策的随意性。

创金合信基金表示，FOF投资需构建系统化的资产配置框架。从基础操作细节来看，FOF产品可以将更多底层资产（如商品、跨境资产）进一步纳入投资范围；另外，还可以在产品类型方面进行更多探索，如主题类FOF、指数类FOF等，并探索叠加产品设计的创新，例如定期支付等机制的应用。

百嘉基金董事、副总经理王群航认为，未来FOF产品可以在大类资产配置策略上多做些灵活尝试，包括可以继续尝试开发专门或重点投资ETF的FOF产品，混合型ETF·FOF、纯粹的ETF·FOF等可以尝试放开发展，毕竟ETF有着常规股票交易无法比拟的流动性。

“从我国基金产品的创新历史来看，每一类产品的诞生都是顺应市场发展趋势的结果。比如，当年股票数量超过了700只之后，中国有了公募基金；如今市场上ETF的数量已经超过800只，且权益ETF、固收ETF、货币ETF、商品ETF、QDII-ETF等种类齐全，规模和二级市场成交额都接近2万亿元，ETF·FOF产品的出现有望水到渠成，这是可以进一步做大的一个细分产品种类。”王群航说。

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