本文标题2020年3月25日6大黑马股分析，作者：知世，本文有4502个文字，大小约为19KB，预计阅读时间12分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

想要在股市中将一只黑马股找出来难度不少，因为黑马股并不局限在一个板块中,所以在寻找的时候需要多关注走势以及行情。下面我们来看看2020年3月25日6大黑马股分析，看一下明日会出现哪些黑马股吧。

博迈科(603727)：为何博迈科是全球海工产业链转向中国的排头兵

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：倪正洋/梁美美/丁逸朦 日期：2020-03-24

复盘：本轮FPSO 产业转移始于2015 年，源于中国海工企业的经济性、安全性和融资优势。在15-16 年油价低谷期，新加坡、韩国、巴西等国船东出于经济性、安全性等考虑，将在建FPSO 转向中国，博迈科、海油工程等国内海工企业出色完成了FPSO 在建项目，并进一步承接了FPSO 产业链的转移。

产储错配引领油气开发走向深海，FPSO 领衔海工市场复苏。2009-19 十年间，陆地和浅海新增常规油气资源减少，国际天然气和原油储采比下降。2018 年深海石油约占全球石油资源量19%，2017 年深海石油产量仅为全球石油产量9%，产储错配为深海油气资源开发提供了广阔空间。FPSO 适合深海油气资源开发，占全球海工生产装备投资额的20%，2019 年全球签订的FPSO 订单达14 艘，接近2014 年前高峰，FPSO 项目正领衔全球海工市场的回暖。

经济性提升助力FPSO 摆脱周期波动，中国成为全球FPSO 承建中心。纵观FPSO 近20 年的三轮周期，产业链转移、油轮改装、标准化生产及总包方运营四大转变的核心逻辑都指向经济性提升，其中产业链转移最为关键。随着FPSO 经济性的提升，预计未来油价或将成为FPSO 强供需逻辑下的次要矛盾。

中国在15-16 年油价低谷期承接了全球FPSO 产业链转移后，在上部模块建造市场份额逐渐提升，并占据了当前73%的FPSO 船体建造、改装市场，成为当前FPSO 的承建中心。

博迈科：核心实力增长助力公司成为FPSO 产业转移排头兵。公司参与 FPSO模块建造已有十余年历史，业务逐渐向详设、调试和总装等高附加值环节扩展。

SBM 和 Modec 是全球FPSO两大龙头总包方，公司从07 年开始与Modec 合作了 MV18、MV29、MV30 等多条FPSO 上部模块订单，2020 年1 月公司与SBM 签署1.31 亿美元FPSO 订单，内容包含详设、建造、调试和总装全部环节。业务纵向深化及绑定优质大客户帮助博迈科成为FPSO 产业转移排头兵。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年业绩为1.50 亿元、2.07 亿元、3.01 亿元。公司作为专业模块EPC 业务的领先企业，服务全球市场，在FPSO产业链转移、LNG 大额订单释放、公司核心实力与产能逐渐提升的背景下，给予公司2020 年35 倍估值，对应目标价21.37 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：油价大幅波动风险;项目预算风险;市场竞争风险;汇率波动风险。

中国联通(600050)：业务结构优化、盈利能力提升 乘风5GN起航 未来业绩稳步提升

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2020-03-24

投资要点

事件：3 月23 日中国联通公布2019 年年度报告：2019 年全年实现营业总收入2905.15 元，较去年下滑0.12%;实现归母净利润49.82 亿元，较去年同比增长22.09%。

收入结构不断优化，发展质量及盈利能力稳步提升：近三年主营业务收入结构不断优化，创新业务增长势头强劲，19 年营收占比较17 年提升6pp，政企业务实现规模突破，以“云+智慧网络+智慧应用”融合经营模式，拉动创新业务和基础业务相互促进发展。ARPU 值企稳回升，带来业绩稳步提升，同时得益于良好的成本管控，盈利能力保持快速提升，EBITDA 达到947 亿元，同比增长11.1%;近三年中国联通自由现金流累计超千亿元，现金流充沛;资产负债率逐步下降，财务实力显著增强。

加码5G 建设，推动5G 建设节奏提速：预计2020 年5G 资本开支约为350 亿元，较去年同比增长约343%，力争在今年三季度完成新增共建共享基站25 万站，覆盖全国所有城市。2020 年全年总体的资本开支约为700 亿元，较去年同比增长约24%，其中移动网络支出占比提升4pp。

随着5G 网络建设的加快，加上5G 终端价格持续下降和普及、创新应用不断推出，预计5G 登网用户将于下半年快速发展，截至2020 年年底，5G 用户有望达到5000 万人。同时三大运营商作为5G 建设的主力军，随着经营状况的逐步向好，有望持续加码5G 建设，推动国内5G部署加速。

5G 共建共享，高效提升竞争优势，：目前中国联通与电信在全国范围内合作共建一张5G 网络，已经开通5G 基站5 万站，双方共节省投资成本约100 亿元。除5G 网络外，中国联通计划未来与中国电信在4G 室分、光纤、机房以及管线等各方位加强共建共享。5G 业务呈现出“先培育、后规模”，即收入贡献先低后高的趋势，因此需要关注短期与长期市场的不同的侧重点，同时在5G行业解决方案中融入5G+ABC元素，是形成核心竞争力的关键。

盈利预测与投资评级：我们持续看好中国联通未来业绩稳健增长，预计2020-2022 年的营业收入分别为3044 亿元、3215 亿元以及3485 亿元，归母净利润分别为60.64 亿元、70.24 亿元以及92.01 亿元，EPS 分别为0.2 元、0.23 元以及0.3 元，对应的PE 分别为26X/23X/17X，维持“买入”评级。

风险提示：5G 产业季度不及预期;运营商营收承压;5G 网建进度不及预期。

中国巨石(600176)：危与机并存 龙头优势显着

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武/胡添雅 日期：2020-03-24

2019 年公司归母净利润同比下降10.3%，EPS 0.60 元2019 年公司实现营业收入104.9 亿元，同增4.6%，归母净利润21.3亿元，同降10.3%，EPS 0.60 元;单4 季度公司营收27.5 亿元，同增14.6%，归母净利润5.8 亿元，同增25.7%，EPS 0.17 元。利润分配预案为：每10股派发股息1.93 元(含税)。

供需失衡价格下跌，成本保持领先优势

报告期内公司综合毛利率35.5%，同比下降9.7 个百分点。销售费率、管理费率、研发费用和财务费率分别为0.8%、5.5%、2.7%和4.9%，分别变动-3.0、0.1、-0.2 和1.5 个百分点，期间费率11.3%，同比下降1.5 个百分点。新收入准则后原部分销售费用重分类至营业成本，致使销售费用占比和毛利率均下降显著。分区域，国内及国外销售收入分别增长9.2%和-1.6%，主营业务收入占比分别为57.6%、42.4%;毛利率水平分别为33.0%和38.9%，分别较18 年下降10.3 和9.0 个百分点。

2019 年中国玻璃纤维纱总产量达到527 万吨，同比增长12.61%，但受行业供给过剩影响，玻纤价格持续走低，巨石全年销量约为175 万吨，同增10.8%，均价5680 元/吨，同降5.9%，公司持续加大对高性能玻纤产品的开发，坚持产品高端化战略优化营收结构，通过提高生产率降低综合能耗，继续在成本上保持行业领先优势，业绩下滑但表现好于我们前期负14%左右的增速预期。

盈利预测与投资建议

2020 年初受国内外疫情影响对玻纤供需环境均带来较大的不确定性，但龙头企业在产品研发、技术、生产规模、产能布局、成本管控等优势较为显著，与追随企业间的差距将进一步拉大。维持公司20-21 年EPS 的盈利预测0.63、0.69 元，新增22 年EPS 0.76 元;行业需求未来5-10 年仍具成长空间，公司长期价值突显，PB 水平处于其历史均值以下，维持“买入”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情下欧美需求不确定性风险，玻纤产品价格进一步下跌风险;汇率波动导致汇兑损失风险;高贸易壁垒风险等。

 

 

安迪苏(600299)：行业弱势下业绩稳定 蛋氨酸VA有望持续复苏

类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：虞小波/张兴宇 日期：2020-03-24

公司公布2019 年年报。2019 年公司实现营业收入111.35 亿元(-2.5%)，归母净利润9.92 亿元(+7.2%)，扣非归母净利润8.97亿元(-1.1%)。在蛋氨酸和VA 价格弱势的情况下，公司经营情况保持稳定，体现了较强的竞争优势。

2019 年蛋氨酸和VA 价格弱势，2020 年有望复苏。公司2019 年功能性产品营收80.86 亿元(-4.82%)、毛利24.02 亿元(-7.12%)，毛利率29.71%(-0.74pct)。2019 年国内固蛋均价16.14 元/kg(不含税，下同)、液蛋均价13.30 元/kg，持续位于历史低位，VA 价格也同比大幅下滑。公司保持生产稳定性和成本优化，同时中国市场蛋氨酸销量增长21%，因此功能性产品营收和毛利率仅微幅下降。由于疫情影响开工，年初至今蛋氨酸和VA 价格均明显上涨，其中液蛋由年初13.7 元/kg 上涨至14.6 元/kg，VA 由年初272 元/kg 上涨至447 元/kg。由于下游需求相对刚性，我们看好蛋氨酸和VA 的持续复苏。

特种产品毛利率稳定，着重布局亚洲水产市场。公司2019 年特种产品营收24.31 亿元(+7.51%)、毛利12.41 亿元(+6.94%)，毛利率48.98%(-0.26pct)。主要产品营收保持双位数增长，其中反刍动物蛋氨酸、酶制剂、喜利硒、水产业务分别增长11%、12%、27%、17%。公司已在亚洲水产饲料领域进行深入布局，发力280 亿美元大市场。2019.12.13，公司在新加坡新建水产养殖实验室，专注于开发创新可持续的水产养殖饲料解决方案。

2020.2.20，公司与恺勒司成立合资公司，共同开发创新水产动物饲料解决方案阜康蛋白，预计2 万吨产能将于2022 年投产。

收购蓝星安迪苏营养集团有限公司15% 普通股股权已于2019.12.6 日股东大会通过，预计将于2020 年上半年完成。该收购有助于理顺股权结构、提升管理效率并增厚上市公司业绩。

暂不考虑收购少数股权影响，我们预测公司2020/21/22 年归母净利润12.63/12.95/14.38 亿，EPS 0.47/0.48/0.54 元，对应现价PE 24.5/23.9/21.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示：蛋氨酸、VA 价格下跌，公司海外工厂受疫情影响。

上汽集团(600104)：PB创历史新底 股价修复有空间

类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：彭勇/吴鹏 日期：2020-03-24

事件：近期上汽集团股价持续下跌，3 月以来跌幅达20.3%，今年以来跌幅达25.8%。截至3 月23 日，公司股价17.7 元，对应PB 0.85 倍。

新冠疫情抑制汽车消费，上汽销量下滑股价显著下行受此次新冠疫情影响，汽车行业销量显著下滑。据中汽协数据显示，1-2 月国内汽车销量223.8 万辆，同比下滑42.0%。上汽集团销量表现弱于行业，1-2 月销量44.8 万辆，同比下滑54.1%。在此背景下，整车股股价持续下行，其中：今年以来上汽集团股价跌幅为25.8%，广汽集团(跌幅14.0%)、长城汽车(跌幅11.9%)、长安汽车(跌幅4.3%)、吉利汽车(跌幅33.5%)均出现不同程度下跌。对比而言，此轮上汽集团股价跌幅在整车股中排名靠前，仅次于吉利汽车，且当前PB 0.85倍，亦明显低于广汽集团(PB 1.30 倍)、长城汽车(PB 1.31 倍)、长安汽车(PB 1.06 倍)、吉利汽车(PB 1.76 倍)。

上汽0.85 倍PB 已破历史新低，08 年金融危机PB 谷底为0.87 倍回顾上汽历史估值，上一轮PB 底部出现在2008 年金融危机期间的0.87 倍，当前公司PB 已至0.85 倍，创历史新低。我们认为，当前上汽股价表现虽事出有因，但确有低估，理由包括：1)2008 年金融危机期间，公司PB 于2008年11 月4日触及谷底0.87倍，彼时公司2008Q4业绩亏损15.7 亿元，首次单季度亏损，为历史业绩最差值。当前公司业绩虽有承压，但明显好于彼时。2)2008 年公司ROE 仅为1.9%，2019 年ROE 预计约11.0%，明显好于彼时。因此上汽此轮情况明显好于2008 年金融危机时期，但PB 却低于彼时低点，股价存在低估。

拨云见日会有时，疫情过后汽车消费将显著回升尽管此次疫情抑制了阶段性的汽车消费，但延迟消费终会到来，且疫情导致居民对保有汽车的必要性有重新认识，或将导致首购需求显著提升。叠加汽车行业景气度低迷持续3 年之久，行业自有周期，景气复苏已在路上。我们认为，2020 年下半年开始汽车行业景气度边际改善是大概率事件，叠加当前上汽PB 触历史底部，未来股价修复空间值得期待，且公司历来高分红，当前股息率达7.1%，极具配置价值。因此我们判断，当前或为上汽“黄金坑”，建议重点关注。

盈利预测及估值

预计公司2019～2021 年EPS 分别为2.19 元、2.06 元、2.44 元，对应PE 分别为8.1 倍，8.6 倍，7.3 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度不及预期;公司销量不及预期。

华兰生物(002007)：血制品进入高景气周期 四价流感疫苗有望持续高增长

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅/齐震 日期：2020-03-24

事件：华兰生物发布2019 年度报告，实现营业收入37.00 亿元，同比增长15.02%;归母净利润12.83 亿元，同比增长12.63%;扣非归母净利润11.47 亿元，同比增长14.47%;加权平均ROE 为19.89%。公司利润分配预案为：每10 股派发现金红利4.00 元(含税)，以资本公积每10 股转增3 股。

四季度业绩增速有所下滑，全年销售费用率下降明显。分季度看，公司19Q4 实现营业收入10.61 亿元，同比下降10.12%，归母净利润3.20 亿元，同比下降15.87%，扣非净利润2.55 亿元，同比下降20.69%。公司19Q4 业绩同比下滑，一方面主要是由于去年四价流感疫苗集中在18Q4 确认收入，导致疫苗业务基数较高;另一方面则与19Q4 公司血制品批签发放缓，导致血制品业务增速下滑有关。毛利率方面，2019 年公司整体毛利率为64.95%，与去年同期基本持平;其中血制品毛利率为57.14%(-1.70pct)，毛利率下降预计与采浆成本上升有关;疫苗毛利率为85.03%(+1.37pct)，毛利率上升预计与高毛利四价流感疫苗销售占比上升有关。期间费用率方面，2019 年公司期间费用率为23.93%( -3.01pct)， 其中销售费用率14.07%(-2.65pct)、管理费用率5.88%(+0.23pct)、研发费用率3.88%(-0.67pct)、财务费用率0.10%(+0.08pct)。公司2019 年销售费用率下降明显，这主要与国产白蛋白与四价流感疫苗供给紧张带来的销售投入减少有关。

新冠肺炎疫情提振静丙需求，血制品行业景气度有望明显提升。根据母公司与重庆子公司披露数据，2019 年公司血制品业务实现营业收入约26.44 亿元，同比增长9.77%，剔除约1.01 亿元投资收益后，预计实现净利润9.15 亿元，同比增长13.08%。分产品看，白蛋白销售额为9.79 亿元，同比下降4.57%，这主要与19Q4 白蛋白批签发量短期下滑有关;静丙销售额为8.91 亿元，大幅增长47.46%，这主要与静丙渠道去库存完成及公司加大静丙学术推广有关;其他血制品销售额7.74 亿元，同比下降0.57%，这主要与公司2018 年加大特免生产及学术推广导致业绩基数较高有关。受益于2019 上半年进口白蛋白缺货，2019 年国产白蛋白供应紧张，公司血制品销售投入有所下降，根据母公司报表数据(假设母公司销售费用近似为血制品销售费用)，2019 年公司血制品销售费用率约6.58%，同比下降1.06pct。本次新冠肺炎疫情中，静丙先后被北京、深圳等地纳入诊疗指南，终端医院 静丙需求量大幅提升，静丙去库存为公司20Q1 带来明显业绩弹性。

但新冠肺炎疫情同时导致医院门诊及手术量下滑明显，导致白蛋白20Q1 终端需求下降，这在一定程度上抵消了静丙去库存带来的业绩弹性。但中长期来看，在静丙供不应求的情况下，公司静丙出厂价有望在疫情过后迎来涨价周期。同时本次新冠肺炎疫情波及范围远胜于SARS 疫情，对各地政府及医患的教育程度更深，有望明显提升静丙的市场认知度，使未来几年的血制品行业维持高景气度。

疫情有望带来流感疫苗市场扩容，公司四价流感疫苗业绩弹性可期。

2019 年公司疫苗业务实现营业收入10.43 亿元，同比增长30.77%;净利润3.75 亿元，同比增长38.92%。根据中检院数据披露，公司三价和四价流感疫苗2019 年批签发量分别为419 万和836 万人份，剔除2019 年初批签发的203 万人份三价流感疫苗，以平均中标价测算，疫苗公司营收端整体符合预期。利润端略低于预期，预计主要与2019年初批签发的三价流感疫苗计提减值有关。以上市公司减去母公司销售费用近似为疫苗业务销售费用测算，预计2019 年公司疫苗业务销售费用率约32.81%，同比下降10.95pct，这主要与四价流感疫苗供不应求及政府采购增加导致销售投入减少有关。每次疫情过后，往往都会迎来国内流感疫苗市场的大幅扩容。复盘SARS 疫情，2003 年广州市流感疫苗销量同比增长242%;复盘甲型H1N1 流感疫情，2010年国内流感疫苗批签发量同比增长50.6%。目前我国流感疫情已经连续三年高发，民众的流感疫苗接种意识不断强化;而本次新冠肺炎疫情有望进一步加强民众及政府部门对流感疫苗接种的关注度，从而使我国2020-2021 流感季的流感疫苗市场需求大幅提升。公司作为国内最大的流感疫苗生产基地，有望充分享受市场扩容带来的红利，预计其四价流感疫苗2020 年销量有望继续维持快速增长。

单抗产品研发顺利推进，未来有望贡献业绩增量。2019 年基因子公司实现净利润3419 万元，同比下降42.29%，这主要与政府补助金额波动有关。基因公司目前已经有7 个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在按计划开展III 期临床，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I 期临床，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进，为公司培育新的利润增长点。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价50.00 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为28.8%、19.6%、14.5%，净利润增速分别为36.3%、20.1%、13.9%，成长性突出;给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.00 元，相当于2020 年40 的动态市盈率。

风险提示：产品价格波动风险，疫苗放量不及预期，产品安全性风险。

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