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2020年4月15日6大黑马股分析

发布时间:2020-04-14 16:54:00 发布来源:知世金融网 本文小编:盘江 文章点击:

股市即使不景气,但是靠股市吃饭的股民依旧不得不继续往下投资,如果不想越投越亏的话,就来试试看黑马股吧。接下来是2020年4月15日6大黑马股分析,希望对大家能有所帮助。 山鹰...

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山鹰纸业(600567):剥离融资租赁业务 继续夯实主业

华友钴业(603799):向新能源锂电材料行业领导者进军

晨光文具(603899):19Q4净利+42% 稳步迈向文创巨头之路

招商积余(001914):物管业务表现优异 利润改善空间大

晨鸣纸业(000488):Q1表现符合预期 浆系造纸延续景气

盘江股份(600395):股息率7.4% 西南区域市场煤价韧性显著

本文标题2020年4月15日6大黑马股分析,作者:盘江,本文约有4659个文字,大小约为20KB,预计阅读时间12分钟 ,请您欣赏。知世金融网众多优秀文章,如果想要浏览更多相关文章,请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作,但仅作为投资者学习参考。

股市即使不景气,但是靠股市吃饭的股民依旧不得不继续往下投资,如果不想越投越亏的话,就来试试看黑马股吧。接下来是2020年4月15日6大黑马股分析,希望对大家能有所帮助。

山鹰纸业(600567):剥离融资租赁业务 继续夯实主业

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-04-14

事件:

4月12日,公司及其全资子公司环宇国际与控股股东福建泰盛及其关联方香港泰盛签订《股权转让协议》,公司拟将出售其持有融资租赁公司的100%股权,股权转让价格为5.6 亿,比评估价高1,400 万。

点评:

剥离融资租赁子公司降低风险,继续夯实主业。公司子公司融资租赁公司由于受到新冠疫情影响,部分客户的资金流动性出现问题,导致部份应收融资租赁款和应收保理款出现较大风险,相应计提减值准备,使得公司一季度亏损3903.37 万元。公司剥离融资租赁业务,降低了未来企业经营风险,以及债务规模将进一步降低,缓解财务压力。公司未来将更加专注于造纸主业,有利于后期造纸业务的不断壮大。

短期包装纸行业承压,需求恢复&原料缺口显现有望推动纸价重回上行通道。由于近期下游复工不及预期,叠加海外疫情迎来爆发期,外贸需求大幅下调。需求疲软下纸厂连续下调成品纸价格,3 月箱板纸/瓦楞纸价格分别累计下调600/ 800 元/吨。我们预计在需求未明朗之前,行业景气短期仍将承压,但目前成品纸价格已回落至2019 年低点,部分中小纸厂出现亏损停机。全年看,行业亏损面加大以及需求疲弱带来的现金流恶化将加速中小产能出清,后续随需求恢复&原料缺口显现,纸价有望重回上行通道。

盈利预测与估值:疫情影响需求下调2020 年业绩,考虑到2021 年国废价格上涨下调2021 年业绩。预计2019-2021 年EPS 分别为0.32、0.31、0.43 元,对应PE 分别为10X、10X、7X。维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情影响生产及下游包装需求。

华友钴业(603799):向新能源锂电材料行业领导者进军

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁/黄孚/王政 日期:2020-04-14

钴行业龙头厚积薄发,向新能源锂电材料行业领导者进军。华友钴业是中国最大的钴产品供应商,同时公司也是国内锂电三元前驱体产品主要供应商之一,产销规模和技术开发能力处于行业前列。经过十多年的发展积淀,公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局,全力打造从钴镍资源、冶炼加工、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态,在新能源车大潮中积极进取,厚积薄发,向新能源锂电行业领导者进军。

面对2019年国内外新能源车市场低迷,以及2020年初以来的新冠疫情冲击,公司积极调整经营策略,业绩和现金流显著改善。一是积极调整产量结构,控制钴产销量,提升委托加工比例,加大去库存力度;同时,扩大铜产出,为主业提供强劲支撑,公司业绩自2019Q1以来逐步改善;二是降低原料库存,优化原料采购结构,着力降低成本;三是积极优化库存管理,减少营运资本占用,2019年公司经营性现金流净额达到26亿元,同比增长42.64%,创出公司历史新高,并结合运用融资工具,力保新项目投建。

积极推动项目投建,打造新能源锂电材料一体化产业链。据公司公告,截至2019 年底,公司资源板块已具备矿产钴3500 吨/年左右、矿产铜4.3 万吨/年左右、矿产钴粗钴2.14 万吨/年产能;有色板块已具备钴3.9 万吨/年、铜11.1 万吨/年、镍1 万吨/年产能;新能源板块已具备三元前驱体5 万吨产能;资源回收端,成立循环科技有限公司和再生资源有限公司,衢州制造平台成功入选工信部发布的符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批5 家企业名单。

展望未来,2020-2021 年公司新能源板块和印尼华越项目有望相继投产。一是2020年下半年三元前驱体+正极材料产能有望分别实现2.5万吨产能的产品验证并达产。三元前驱体方面,华浦项目一期5000 吨已2020 年初投产,预计下半年达产;华金项目一期2 万吨已投产,预计2020 下半年达产;三元材料方面,浦华项目一期5000 吨、乐友项目一期2 万吨预计2020 年下半年均可通过产品验证并达产。二是印尼区华越镍钴湿法冶炼项目是公司继在非洲打造矿冶一体化之后的“二次创业”主阵地,已于2020 年3 月初开工建设,年产6 万吨镍金属量的粗制氢氧化钴镍,2021 年有望投产。

公司“资源+有色+新能源+循环回收”的一体化产业协同的优势凸显,有望在新能源车大潮中强者恒强。新能源车由于其安全性、创新性、高性价比驱动的诸多特点,对锂电材料供应商的综合实力提出越来越高的要求,同时具备“资源-有色-新能源-循环”的整合性材料供应能力的供应商非常稀缺。

公司凭借稳定与低成本的原料保障、卓越的制造能力、客户需求和创新驱动的产业协同优势满足客户需求,并不断迭代升级和扩产,有望在新能源车迅猛成长的市场中形成正循环,客户粘性越来越强,规模和盈利能力越来越高,强者恒强。

厚积薄发,随着新能源车产业链回暖,公司业绩蕴藏巨大潜力。一是随着疫情压制因素逐步解除,公司钴、铜业务具备显著的量、价弹性。价格角度,2020-2022 年全球钴供需已回归紧平衡,疫情进一步加大了供应风险;铜当前已具备较强的成本支撑,且供给收缩概率增大;一旦疫情压制解除,下游需求回暖,钴、铜价格均有望显著回升,再结合公司灵活前瞻的库存管理,有望获得较好的存货升值收益。产销量角度,钴随着下游需求回暖,产销量也有望显著回升,11.1 万吨/年铜冶炼、4.3 万吨矿产铜产能在2020 年将实现满产,较之去年7.13 万吨铜产量同比提升54%。二是根据公告,公司控股的三元前驱体项目、参股的正极材料项目有望于2020 年悉数达产,届时前驱体产能将达到6.5 万吨,是2019 年2 万吨产能的3.25 倍,再加上订单接连斩获不断,有望从2020 年开始贡献利润。三是华越钴镍6 万吨粗制氢氧化镍钴预计在2021 年投产,湿法冶金的成本优势将逐步显现,再叠加镍价在高镍三元材料的需求带动下有望进入上行通道,将成为公司另一强劲的业绩增长极。

给予公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价42.45 元。按照2020-2022年钴金属价格26.5 万、32 万和35 万元/吨;铜价4.5 万元、4.8 万元和5.2万元/吨的假设,我们预计公司2020 年~2022 年公司归母净利润为6.41 亿、14.71 亿和23.61 亿元,同比增速分别为436%、130%和60%,具有极强的业绩潜力。我们认为,考虑到疫情压制解除后新能源车产业链有望在政策呵护下显著回暖,公司“资源+有色+新能源+循环”锂电材料一体化产业协同优势将进一步巩固,强者恒强的局面有望逐步强化;再加上华越钴镍项目和三元前驱体控股、三元材料合资新建项目的逐步达产,成长空间有望进一步打开,有望享有一定的估值溢价。给予公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价42.45 元,相当于2022 年20x 动态市盈率。

风险提示:1)疫情蔓延以及对全球经济的冲击超预期;2)新能源汽车的动力电池需求不及预期,公司下游订单疲弱;3)公司新建项目投产进度不及预期。

晨光文具(603899):19Q4净利+42% 稳步迈向文创巨头之路

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-04-14

事件:

1)公司发布2019年年报,报告期内实现营收111.41 亿元,同比增长30.5%,归母净利润10.6 亿元,同比增长31.4%。2019Q4 营收同比增长32.4%,归母净利润同比增长41.8%。2)拟实施股权激励计划,面向公司高层管理人员及核心骨干共343 人,以24.1 元/股授予918 万股A 股普通股(占总股本1%),考核目标为,以2019 年为基数。

2020-2022 年营收增长率分别不低于15%/ 45%/ 75%,净利润增长率分别不低于10%/ 34%/ 66%。

点评:

传统业务净利率稳步提升,带动业绩超预期。

1)传统业务:传统业务同比增长20%,剔除安硕、晨光科技的影响,测算传统线下零售同比增长15%左右,其中,2019Q4 单季度同比增长约20%,表现亮眼。此外,从盈利能力看,传统线下零售业务净利率同比提升超1.5pct,产品升级战略显成效。

2)科力普:报告期内实现营收36.58 亿元,同比增长41.45%,实现净利润7580 万元,净利率同比增加0.9pct 至2.1%。目前科力普更加注重客户结构(推出省心购业务拓展中小微企业市场)及供应链系统优化,未来有望在保持收入稳健增长的同时,释放利润。

3)零售大店:报告期内实现营收6.0 亿元,同比增长96.3%,实现净利润-804.7 万元,亏损金额较2018 年大幅减少2226 万元。生活馆立足提升单店质量,九木杂物社加速全国渠道布局,逐步提升盈利能力,并发挥对晨光品牌的升级作用……

股权激励激励彰显中长期发展信心,看好一体两翼持续发力。本次股权激励授予数量多,覆盖对象广,有利于充分调动员工积极性。此外,本次考核目标要求较高,充分彰显公司管理层对中长期发展的信心。

投资建议:受疫情影响,下调2020 年和2021 年业绩预期,并新增2022年业绩预期,预计2020-2022 年EPS 分别为1.29、1.59、1.96 元,对应PE 分别为37.6X、30.4X、24.7X。考虑中长期成长空间广阔,上调目标价,给予“买入评级”。

风险提示:疫情反复;新品不及预期;新业务盈利能力提升不及预期。

 

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招商积余(001914):物管业务表现优异 利润改善空间大

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:齐东/陈鹏 日期:2020-04-14

事件

招商积余发布2019 年年报:2019 年公司实现营业收入60.78 亿元,同比下降8.68%;利润总额4.08 亿元,同比下降66.68%;归母净利润2.86 亿元,同比下降66.59%;基本每股收益0.409 元。

点评

受到原房地产业务收缩影响,表观利润有所下滑。2019 年公司实现营业收入60.78 亿元,同比下降8.68%;利润总额4.08 亿元,同比下降66.68%;归母净利润2.86 亿元,同比下降66.59%;分业务看,物业管理、资产管理、其他业务收入分别占比84.72%、10.15%、5.13%。利润下滑主要源于公司2018 年转让三家房地产项目公司,带来较大投资收益;若剔除投资收益影响,归母净利润同比增长4.26 亿元,同比增长334.95%;值得关注的是,2019 年公司业绩仅合并了招商物业12 月经营数据,2020 年公司将完整体现招商物业的经营业绩。

物业业务表现优异,毛利率仍有提升空间。物业管理业务成为公司主要业务,2019 年物业管理业务营收51.50 亿元,同比增长32.80%,占总营收的84.72%。截至2019 年,公司在管项目1198 个,管理面积1.53 亿平米,同比增长25%,总体收缴率96.4%,其中来自控股股东方的面积同比增长16%;中航物业、招商物业两个物业平台业务均稳步增长,中航物业管理面积6729万平米,同比增长27%,其中住宅、非住宅面积占比分别31%、69%;招商物业在管项目607 个,管理面积8537 万平方米,同比增长23%,其中住宅、非住宅面积占比65%、35%。公司具备两大央企背景,在机构物业领域有明显优势,在企业总部、政府项目、商业写字楼、园区、高校、公共交通、城市服务等领域持续拓展。截至2019 年,公司物管业务毛利率9.83%,其中基础物管、专业化服务毛利率分别8.47%、21.22%,显著低于行业平均水平。公司提出2020 年持续控制成本、提升效率,一系列提质增效举措有望推动毛利率有所提升。

资产运营初具规模,持有物业出租稳定。商业运营方面,截至2019 年末,九方资管在管项目16 个,管理面积143 万平米;其中自营项目4 个,受托招商蛇口项目4 个,轻资产管理输出项目8 个。由于资产重组及合约到期,深圳两项目已到期,剔除此影响,累计在管项目14 个,管理面积113 万平米。此外,持有物业出租方面,公司拥有的出租物业包含酒店、购物中心、商业、写字楼等多种业态,总可出租面积为59.35 万平米,出租率为96%。

2019 年,公司资产管理业务综合毛利率73.08%,同比减少1.11 个百分点,仍处于高位。

财务稳健,融资成本维持低位。截至2019 年末,公司融资余额38.96 亿元,银行贷款、债券分别占比64%、36%,综合融资成本在 4-5%;公司短期负债仅5.09 亿元,占比仅13%,同期货币资金24.05 亿元,有效覆盖短期负债。公司2019 年资产负债率51.51%,同比下降11.58%。

投资建议:招商积余启程,聚焦存量资产的管理、运营及服务。两大央企强强联合,招商积余在物业资源获取上优势明显;同时,机构物业具备提价简单、收缴率高、行业壁垒高、规模较大等优点;毛利率改善空间大,未来业绩释放有较大潜力。我们预计招商积余2020-2022 年基本每股收益为0.56、0.75、0.94 元,对应估值为45、34、27 倍;给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济不景气,居民支付能力下降;成本刚性,毛利持续压缩;行业限价政策影响盈利情况。

晨鸣纸业(000488):Q1表现符合预期 浆系造纸延续景气

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:史凡可/马莉/傅嘉成 日期:2020-04-14

投资要点

公司发布20 年一季度业绩预告:Q1 期间预计实现归母净利润2-2.1 亿(19Q1 为3822 万),同比增长423%-449%。疫情期间,除黄冈晨鸣、武汉晨鸣停产抗疫外,其他主要生产基地全部正常生产,期内产量同比增长,但销售端受到一定的物流运输阻力。整体上公司营收仍然保持了同比正增长,且毛利率水平同比上升。

Q1 纸价维持高位、浆价弱势,利好公司盈利水平提升,看好Q2 景气:

20Q1 期间公司主要纸种白卡纸/双胶纸/铜版纸单吨均价分别为5889 元/6380 元/6167 元,同比增长18.2%/4.9%/10.1%,同时原材料木浆成本降低, 20Q1 针叶浆/ 阔叶浆/ 内盘价单吨均价分别同比下滑18.7%/33.4%/26.6%,带动公司毛利率提升。展望Q2:铜版纸受益于竞争格局较好,4 月纸企联合限产保价;双胶纸考虑学汛需求教辅类刊物修复,而下半年党政刊物需求即将开启;白卡纸行业格局优化、“限塑令”催化需求,看好持续提价动力;木浆因全球疫情影响需求不振预期延续弱势。综合来看,我们认为Q2 浆纸系纸价景气有望维 稳,公司吨盈利水平能够回归高位(我们测算19H2 吨净利541 元/吨,Q1 受疫情预计下滑至200 元/吨左右)。

产品结构优化,浆纸一体化构造成本竞争力,助推毛利率持续提升:(1)19Q1 公司本部新闻纸改文化纸产线正式投产,预期贡献50 万吨高端文化纸产能,此外于6 月在寿光美伦投产51 万吨高档文化纸,对应20Q1公司高毛利率产品销售比重提升。(2)纸浆原料布局来看,公司黄冈晨鸣30 万吨化学浆项目实际已于2018 年四季度正常运转,寿光美伦100万吨化学木浆项目于19 年5 月投产,公司现有总计纸浆产能超过420万吨,成为国内首家实现造纸与纸浆产能相平衡的造纸企业,由于制浆原料木片的价格相对稳定,大宗物资采购优势和配套物流服务的投入使用,大幅降低原材料及产成品的物流运输成本,使公司的成本优势和质量稳定性大幅提升,当前市场浆价约为4100 元/吨,已处于历史低位,据测算公司自制浆成本仍可节约500-700 元左右,保障公司纸品的毛利率水平持续同业领先。

盈利预测与投资评级:公司是国内最大上市浆纸龙头,现有浆纸总产能超过1100 万吨,是首家实现自有浆纸产能完全匹配的纸企,预期持续带来高于行业的盈利水平,且近年来公司加大回款速度,持续缩减融租赁规模,回归主业造纸,期待浆纸龙头王者归来。我们预计20-22 年分别实现营收313.43/334.02/360.17 亿,同增3.1%/6.6%/7.8% ; 归母净利21.03/24.05/27.70 亿, 同增26.9%/14.4%/15.2% 。当前股价对应PE 为7.18X/6.28X/5.45X,考虑到公司业绩已经逐步进入向上修复期,上调至“买入”评级。

风险提示:纸价波动风险,原材料价格波动,融资租赁风险。

盘江股份(600395):股息率7.4% 西南区域市场煤价韧性显著

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:菅成广 日期:2020-04-14

事件:公司发布 2019 年报。公司 2019 年实现营业收入64.6 亿,同比增长 6.0%;实现归母净利润10.9 亿,同比增长15.5%;实现扣非归母净利润10.4 亿,同比增长16.0%。公司拟向全体股东派发现金股利0.4 元/股,合计分红6.6 亿元分红比例61%。以2020 年4 月13 收盘价测算,股息率为7.4%。

煤炭产量处于稳定上升期。2019 年公司煤炭销售量817 万吨,商品煤产量755 万吨,同比增速分别为10.6%/10.4%。从公司发展历史来看,2012 年是上一轮产能扩张高点,当年原煤产量1355 万吨。此后随着煤炭行业景气度下行,公司经历了三年调整期,在这期间通过加强成本管控、剥离落后产能等方式,极大地优化了产能结构。自2016 年煤炭供给侧改革以来,公司煤矿产能重新打开上升通道。

西南区域市场,煤价韧性显著。公司商品煤主要分为精煤与混煤两类,2019 年精煤、混煤产量分别为364/389 万吨,二者主要下游客户分别为钢厂/火电厂。2019 年贵州省内保供电煤任务加大,混煤销售量上升,精煤销售量减少。商品煤平均售价757 元/吨,同比下跌3.6%。同期秦皇岛港5500 大卡动力煤跌幅9.3%。公司所在的西南片区,周边省份大量关闭煤矿,导致西南片区煤炭产能供给不足,2017 年西南煤炭供需缺口达0.7 亿吨。云、贵、川三大核心市场煤炭需求韧性较强。下游客户集中度高,攀钢、柳钢等客户产能规模扩大将进一步提升用煤需求。

高股息率+高股利支付率。上市以来公司累计分红率61%,在煤炭板块中居于前列。根据公司章程,在成熟期且无重大资金支出安排阶段,现金分红在利润分配中所占比例最低应达到80%。2019 年8 月公司完成“三供一业”供电改造资产移交,资本开支将有所下降,分红比例有望提升。

盈利预测和投资建议:公司作为西南地区煤炭龙头企业,下游客户集中度较高,业务经营具有良好稳定性。高股息率对风险偏好较低、对回报率要求不高的资金具有吸引力。维持公司 20-21 年eps 分别为0.68、0.70元,新增 2022 年 eps 为0.70 元,维持公司“买入”评级。

风险提示:若在建矿井和资产注入进度放缓,可能导致公司产能扩张低于市场预期;疫情对下游需求影响难以预测,可能导致需求大幅下降。

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外盘期货:怎么寻找黑马股?

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「黑马股」
「黑马股」

  怎么寻找黑马股一:股价长期下跌,止跌企稳后开始回升,上涨时成交量不断放大,而回调时成交则趋于萎缩,日K线图上阳线多于阴线。阳线对应的成交量呈显著放大的特征,用一条斜线把成交量峰值连接起来,明显呈大幅上升状态。表明主力处于收集筹码阶段,从每日成交明细表中可以看到,抛单笔数多而数额少,买单笔数少而金额大。这表明散户在不断的抛售,而市场上却有一只“无形的手”即主力在隐蔽吸纳,大肆收集散户抛出的廉价筹码。

  怎么寻找黑马股二:股价形成圆弧底,成交量越来越小。这时下跌缺乏动力,主力悄悄入市收集,成交量开始逐步放大,股价因主力介入而使底部不断抬高。成交量仍呈斜线放大的特征,每日成交的明细表留下主力收集筹码的痕迹。

  怎么寻找黑马股三:、股价低迷时期,成交稀疏,抛盘极少,这时上市公司却“主动”公布或无意中“被揭”存在的诸多问题,形成利空甚至是大利空。股价大幅低开,引发中小投资者恐慌性抛售,成交量大增,股价反而企稳甚至逆势上扬,股价该跌不跌,惟有主力才敢于逆市而为,可确认主力已悄然介入。

  怎么寻找黑马股四:、股价呈长方箱形上下震荡,上扬时成交量放大,下跌时成交量萎缩,经过一段时间的震荡洗筹,心急的跟风者失去耐心选择出局,主力折磨完跟风盘后,再进一步放量上攻。

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  当又一批朋友失去耐心而纷纷落马之后,这只黑马才会再度快马扬鞭,且绝尘而去,再不回头,让众多散户后悔不已。因此,散户只要通过细心观察,一旦发现有主力介入后,不管它怎么震荡,没有一波大的涨幅坚决不出局,就跟着主力耗,耐心捂股!最终结果一定会比你到处打听消息、收集资料分析,再战战兢兢介入自认为的好股收益要好得多。

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黑马股第3篇

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顺鑫农业(000860):疫情影响中高档白酒销售 中长期成长性仍可期待

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/熊鹏 日期:2020-04-28

事件:公司披露2020 年一季报。2020 年一季度公司实现营业收入55.24 亿元,同比增长15.93%;实现归属上市公司股东净利润3.53 亿元,同比下滑17.64%,扣非后归属上市公司股东净利润3.63 亿元,同比下滑15.53%。

猪肉主要贡献收入增量,白酒受疫情影响收入持平或略有下滑。Q1公司实现营业收入55.24亿元,同比增长15.93%,收入增长主要系猪肉业务贡献,预计猪肉业务收入约14亿元,同比增长接近翻倍。在疫情影响下,公司低档自饮消费为主的光瓶酒销售仍保持稳健增长,但餐饮渠道销售受损严重,尤其是北京地区中高端盒装酒销量下滑明显,拖累白酒收入,我们估算一季度白酒收入约40亿元,同比小幅下滑。

2020Q1末母公司预收账款为36.58亿元,环比2019年末下滑18.29亿元,同比下滑4.28亿元,主要系:

1)疫情影响下渠道及终端动销较差,公司不压库存模式下经销商打款滞后;

2)山西吕梁基地开始投入使用,白酒发货时间缩短,周转率提升。综合从现金流角度看,经营活动现金流净额-8.58亿元,同比减少10.95亿元,主要系公司预收账款结转收入,新增销售商品、提供劳务收到现金较少所致。

利润同比下滑,主要系白酒结构受损及地产亏损加大。2020Q1 公司毛利率为28.44%,同比下滑9.94pct,主要原因为:

1)一季度疫情影响下,礼品和聚饮为主的中高档白酒销量下滑明显,低端光瓶酒保持增长拉低产品结构;

2)包装材料、人员工资等成本继续上涨;

3)低毛利猪肉业务占比提高拖累。一季度公司归母净利润3.53 亿元,同比下滑17.64%,预计其中地产亏损幅度较大约0.9 亿元,猪肉小幅盈利,估算白酒利润同比下滑超过10%,净利率略有下行。同时,公司一季度销售费用率同比大幅下滑2.87pct 至6.57%,主要系疫情影响终端费用投放,管理费用率(含研发费用)同比下滑1.18pct 至3.74%,税金及附加率同比2.67pct 至7.78%,综合影响下,公司整体净利率同比下滑2.56pct 至6.44%。

疫情影响总体偏短期,继续关注中长期成长逻辑。受疫情影响,公司北京地区中高档白酒销售有所下滑,结合报表以及根据渠道调研来看,外埠地区中低端光瓶酒销售情况良好,一季度预计仍能维持正增长。2019 年公司提前一年达成白酒百亿销售,2020 年重点是提升产品结构,遭遇新冠疫情影响,白酒目标增速预计谨慎。我们期待公司主业聚焦和体制改革。

投资建议:预计公司2020-2021 年每股收益为1.37 元、1.76 元,略调整6 个月目标价为63.46 元,对应公司2021 年白酒PE 为25x,维持买入-A 评级。

风险提示:结构优化不及预期,疫情影响超预期。

中粮糖业(600737):行业短期承压 长期向好不改

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘 晓波/王琦 日期:2020-04-28

事件:

公司发布2019 年年报,实现营业收入184.25 亿元,同比增长5.20%,归母净利润5.8 亿,同比增长15.04%。2019 年国际糖价维持低位震荡格局、国内糖价前低后高,公司业绩稳增长。

点评:贸易糖、国内自产糖规模扩大

2019 年公司贸易糖规模有所提升,实现营收157.82 亿,同比增长21.76%。受上半年国内糖价较低且存在产销区价格倒挂等现象影响,毛利率小幅下降1.27pct。2019 年从事贸易糖的主要子公司实现净利润3 亿元,同比小幅下降22.6%。

国内自产糖产量提升,海外自产糖亏损。2019 年公司自产糖收入增9.13%,毛利率下降7.58pct。国内自产糖销量同比增13.91%至117.1 万吨;而海外子公司Tully 糖业受不利天气影响,产量下降,亏损1957 万元。

短期调整不改周期向上趋势

短期受油价拖累,糖价大幅下挫。虽然巴西增产预期提升,但19/20榨季印度、泰国大幅减产已基本兑现。且目前国际糖价已跌破全球糖厂成本线,糖价低位筑底。巴西增产或延长本轮周期,但不会逆转周期。目前国际主流机构普遍预测国际白糖供应依然短缺。

国内来看,19/20 榨季食糖小幅减产、进口糖维持稳定、走私持续地量,预计国内供给在1400 万吨左右,虽然需求受疫情影响将下滑至1400~1500 万吨,但行业整体供需紧平衡格局未变。

短期政策催化。食糖贸易保障性关税大概率于2020 年5 月到期后取消。

公司为国内最大食糖贸易商,贸易量占国内消费额20%左右,将显著受益。

行业周期上行,维持“买入”评级

油价暴跌压制糖价,故我们下调公司2020-2021 年盈利预测,同时新增2022 年盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.47 元、0.63元和0.75 元。行业周期向上趋势不变,持续看好公司,维持“买入”评级。

风险提示:政策波动风险、价格不及预期风险、油价波动风险。

江山欧派(603208):业绩超预期 工程业务逻辑持续兑现

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2020-04-28

业绩总结:公司发布一季报,2020Q1 实现收入3 亿元,同比增长24.3%,实现净利润3743 万元,同比增长259%,扣非后归母净利润1876 万元,同比增长106.8%,业绩表现非常亮眼。经营性现金流-2.4 亿元,主要是一季度地产商资金偏紧,回款受到影响,预计二季度会逐渐回升。

疫情下工程业务仍保持较快增速,新客户持续开拓。我们判断Q1 工程业务占比约90%,增量基本来自于工程端,在疫情下有此业绩,进一步证实了今年在竣工+精装渗透率提升趋势下,行业红利持续兑现、工程业务迎来黄金发展期的判断。工程业务方面,公司与恒大、万科建立起深厚的合作关系,是其重要的战略供应商,19 年恒大和万科的供货收入合计贡献公司大宗收入约60%。公司与恒大在河南兰考合资建60 万套烤漆门产能仍处于爬坡阶段,预计20 年产能利用率能较19 年翻一倍,在恒大的供货占比仍将明显提升。目前,公司已与保利地产、旭辉地产、中海地产、阳光城地产建立起战略合作关系,还开拓了美的、海尔、蓝光地产等新客户,预计从下半年开始会逐渐贡献新增量。

产能利用率提升助力盈利能力增强。20Q1 公司毛利率达到29.2%,同比提升2个百分点,我们判断随着几个新的产能基地逐步投产,公司产能利用率提升速度较快,同时在工程模式下规模效应较为突出,因此毛利率继续提升。费用率方面,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%、5.4%、3.9%、-0.2%,分别变化+0.4pp/1pp/-1.1pp/-2pp,费用率合计19.7%,同比下降1.8 个百分点。

一季度公司收到政府补助2146 万,净利率为12.4%,同比提升8.1pp。

产能布局持续推进,有效支撑公司扩张。公司现有总部、莲花山和兰考三大生产基地,合计面积为330 万亩,其中新建兰考项目已经投产。产能梳理来看,目前公司已有产能分别为本部150 万套,兰考60 万套,在建产能合计120 万套。

兰考产能将在2020 年继续爬坡,在建120 万套莲花山产能预计从20 年下半年开始投产,2022 年有望全部达产。公司产能布局持续扩张,也将有力支撑公司的快速发展。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为4.6 元、6.03 元、7.57元,对应PE 分别为23 倍、17 倍和14 倍,考虑到行业红利持续,工程业务处于放量期,业绩有继续超预期可能,维持“买入”评级。

风险提示:房地产市场变化的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格大幅波动的风险。

 

2020年4月29日6大黑马股分析.jpg

 

扬农化工(600486):并购整合、项目建设、技术创新助推公司成长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-04-28

业绩总结:公司2019年实现营业收入87.0 亿元,同比增长1.4%,归母净利润11.7 亿元,同比增长19.4%;2020 年第一季度实现营业收入31.6 亿元,同比增长15.1%,归母净利润4.5 亿元,同比增长0.4%,扣非后归母净利润4.5 亿元,同比增长46.0%。

面对2019 年以来行业景气下行和2020 年一季度的疫情影响,公司业绩取得增长。2019 年以来,全球农化市场受到经济下行压力增大,中 美贸易 摩擦对麦草畏的销售产生不利影响,公司麦草畏全年境外销售同比下降5%。同时,“3.21”响水爆炸事故后国内安全环保监管趋严,对农化行业带来严峻的挑战。2020 年第一季度,农化行业呈现出冰火两重天,既有面临疫情和原油价格大幅跳水的不利影响,也有草地贪夜蛾等虫害带来的补库存采购,行业业绩波动率加大。

公司2019 年以来克服困难,抓住2019 上半年菊酯价格处于高位的契机,努力扩大销售,2019 年,公司国内卫药销售同比增长9.5%,取得较好成绩。新产能投放方面,公司吡唑醚菌酯产品积极开拓市场,打造新的增长点。制剂销售方面,公司继续深化和中化作物的全面协同,制剂销量大幅增长,全年国内农药销售同比增长6%。

并购整合、项目建设、技术创新是公司持续成长的三大助推器。纵观公司的发展史,并购整合、项目建设、技术创新是公司能够持续成长的三大助推器。(1)公司2019 年,公司完成对中化作物、农研公司股权的收购,提升了研产销一体化的水平,2020 年1 月,子公司优嘉植保完成对宝叶化工的收购,扩展了发展空间,对承载后续项目发挥作用,(2)公司已经完成优嘉三期的行政报批,2020年4 月28 日,公司披露优嘉将计划投资23.3 亿元,投资建设8510 吨/年杀虫剂、6000 吨/年除草剂、6000 吨/年杀菌剂和500 吨/年增效剂,项目建设期两年。(3)在技术创新上,公司开展多项新品研发和技术进展,并在三费减排、提质降耗、达产增效上取得显著成效。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为5.01 元、6.18 元、7.28元,维持“买入”评级和目标价93.42 元。

风险提示:原材料价格波动风险,安全生产风险,税收优惠政策变动的风险,汇率、毛利率波动风险,贸易摩擦风险。

北京银行(601169):业绩受疫情冲击有限 估值水平与基本面不匹配

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘辰涵/陈玉卢 日期:2020-04-28

事件:

4 月27 日晚,北京银行披露了2019 年年报和2020 年一季报,2019年实现营收631.29 亿元,同比增速13.77%,归母净利润为214.41 亿元,同比增速7.19%。2020Q1 实现营收178.43 亿元,同比增速5.09%,归母净利润66.67 亿元,同比增速5.26%。

点评:

(1)盈利能力:2019 年北京银行利息收入增速4.02%,利息支出增速0.42%,利息净收入增速8.84%。手续费及佣金净收入同比负增长,主要是支出大幅增加91.7%,业务及管理费增速为4.93%,2019 年成本收入比为23.23%,同比2018 年有所下降,有效的控制了成本。

2020Q1 各项指标比较稳健,公允价值变动损益同比多增9.38 亿。

(2)资产负债结构:加大倾贷款配置力度,储蓄存款高增速。2019年北京银行资产/ 贷款/ 金融投资/ 存款/ 储蓄存款同比增速分别为6.38%/15%/5.13%/10.32%/22.14%,贷款占比提升至58.85%,个贷和对公贷款占比都有所提升,个贷增速超过30%。负债端,定期储蓄增加较多,公司吸储能力较强,资产负债结构进一步优化。

(3)资产质量:2019 年不良贷款率1.40%,环比改善1bp,2020Q1不良贷款率为1.47%,环比提升7bp,主要受今年疫情影响加大风险暴露。2019 年拨备覆盖率为223.69%,2020Q1 拨备覆盖率为230.56%,环比提升了6.87%,拨备处于较高的水平,风险抵御能力较强。

(4)净息差:2019 年生息资产收益率为4.36%,同比下行3bp,计息负债付息率为2.50%,同比下行19bp,主要是同业负债和发行债券,成本有所降低。2019 年净息差同比2018 年有所改善,展望2019 年,净息差趋势与LPR 趋势大致相同。

投资建议:预测2020-2022 年EPS 是1.10/1.18/1.27 元,2020-2022 年PB 为0.43X/0.37X/0.33X,给与“买入”评级。

风险提示:疫情影响,宏观经济加速下行。

四维图新(002405):车市波动影响业绩 加大研发投入迎接智能网联大时代

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/凌晨 日期:2020-04-28

业绩符合预期。公司2019 年实现营收23.1 亿元,同比增长8.25%;净利润3.39亿元,同比下降29.20%;扣非净利润亏损1.58 亿元,上年同期亏损10.57 亿元。2020 年Q1 实现营收3.95 亿元,同比下降24.40%;净利润损7259.3 万元,上年同期盈利4202.65 万元。由于新冠疫情的影响,国内汽车销量大幅下降,公司预计2020 年1-6 月份净利润亏损1.8 亿元-2.4 亿元。

持续高研发投入,打造面向智能网联时代的核心竞争力。面向智能网联大时代,公司于2017 年就前瞻提出了“智能汽车大脑”的顶层战略,并进一步明确到2022年完成战略。公司一直以来保持着高研发投入,根据wind 统计,公司研发投入占营收比重自上市以来常年位列全A 股前十,是不折不扣的“研发王”。2019年研发投入更是继续创新高,达到13.09 亿元,占营收比重达到56.67%。持续的高研发投入下,公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶云平台、汽车芯片等核心业务领域已经建立了国际领先、国内一流的竞争优势,为成为中国乃至全球值得信赖的自动驾驶解决方案提供商奠定了坚实的基础。

各业务稳步发展,自动驾驶业务年度收入首次过亿。分业务线来看,1)导航业务:2019 年实现营业收入 8.31 亿元,同比增长 7.18%;2)车联网业务:2019年实现营业收入 6.97 亿元,同比增长 28.53%;3)位置大数据业务:2019 年实现营业收入 2.40 亿元,同比增长 36.64%;4)芯片业务:2019 年实现营收4.08亿元,同比下降 29.57%。芯片业务收入下降的主要原因是2019 年收入的单一支柱IVI 芯片受行业需求下降影响而量价短期承压。考虑到新的产品线MCU、TPMS 芯片已经拿到商业化订单,有望助力芯片业务未来发展;5)高级辅助驾驶及自动驾驶业务:2019 年实现营收1.04 亿元,同比增长 96.48%。

自动驾驶业务取得突破性进展。1)高精度地图:在生产工艺方面,自主研发的新一代地图在线生产和发布平台FastMap3.0 正式上线,高精度地图数据自动化生产工艺和更新体系升级。在商业化发面,与华为签署高精度地图测试数据采购协议。同时,与宝马签订了国内第一个L3 级别的高精度地图商业化订单。2)高精度定位:子公司六分科技完成了近 2000 个CORS 基站建设及部署,已在重点区域具备了“网-云-端”完整解决方案商业化能力,并成功增项国家大地测量甲级测绘资质,终端模组产品计划 2020 年实现量产。3)自动驾驶整体解决方案:公司基于 16 线激光雷达和单目视觉的低成本自动驾驶解决方案率先获得北京市自动驾驶车辆道路测试 T3 牌照。

投资建议:面向即将到来的智能网联大时代,公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景,夯实技术领先优势,巩固自动驾驶领域的领导地位,我们看好公司的长期发展前景,预计2020、2021 年EPS 为0.17、0.32 元,维持买入-A 评级,12 个月目标价20 元。

不过股市的走势并不是股民能够控制的,所以黑马股也有可能不会出现爆发。因此在寻找黑马股的时候,一定要多留意风险。

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